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路透倫敦/紐約5月28日 - 從安特衛普到塞舌爾，從巴吞魯日到墨爾本，再到紐約至納米比亞，霍爾木茲海峽的封鎖徹底打亂了全球航空燃油的流通。

與其說是出現嚴重短缺，不如說當下的直接影響是供應路線的急劇調整——隨着煉油商和貿易商重新規劃貿易路線以維持航空運輸，貨運距離創下歷史新高。

這種調整既展現了全球燃料供應鏈的靈活性，但也暗示瞭如果供應中斷(link)持續，其承受能力將面臨極限。

(link) 伊朗對該海峽的封鎖——此前該海峽是每天約 40 萬桶航空燃油出口的通道——導致 4 月份歐洲價格突破每桶 200 美元，創下歷史新高。

(link) 此後，歐洲通過從美國、尼日利亞和印度進口，在很大程度上彌補了中東供應缺口。

「歸根結底，這取決於誰的庫存最緊缺，誰最願意出價，」Sparta Commodities分析師詹姆斯·諾埃爾-貝斯維克表示。

這種動態使歐洲得以從大西洋彼岸及更遠地區調集燃油，實際上以更高價格擊敗了其他地區——但代價是運輸路線更長、價格更高。

供應鏈拉伸，但未中斷

據國際能源署預測，今年全球航空燃油需求預計平均為每日777萬桶，與2025年相比變化不大。

隨着中東供應受限，買家正從更遠的地方尋求燃料。

據Kpler數據顯示，一艘名為「Nord Ventura」的油輪從路易斯安那州啓航，航行了一個多月，向墨爾本運送了約30萬桶航空燃油，這是自2017年以來首次出現此類運輸。

歐洲向塞舌爾運送了一批罕見的貨物，並從紐約港進口了燃油——該地區通常是歐洲的供應來源。

亞洲也從美國墨西哥灣沿岸和非洲調入貨源，而中國則 (link) 限制出口以保障國內供應。

實際上，市場正在全球範圍內重新分配供應，而非依賴其最高效的運輸路線。

「航空燃油價格已高得離譜，面對這樣的價格，市場正在尋找供應鏈的替代方案，」Wizz Air 首席執行官約瑟夫·瓦拉迪表示。

到目前為止，這種靈活性——加上庫存儲備和煉油廠的調整 (link) ——已幫助緩解了霍爾木茲海峽油流中斷造成的損失。

壓力日益增大

然而，中斷持續時間越長，這種平衡就越難維持。

庫存已顯露緊張跡象。歐洲阿姆斯特丹-鹿特丹-安特衛普$(ARA)$ 樞紐的獨立庫存已降至3月以來的最低水平，而新加坡的中餾分油庫存則接近兩個月低點。即便在高價位下，歐洲仍難以完全彌補流失的油量。

「中期形勢纔是更大的隱憂，」Sparta公司的諾埃爾-貝斯維克表示。「如果衝突持續且看不到解決的曙光，我們可能會在8月下旬至9月初開始看到真正的供應緊張局面。」

國際能源署（IEA）表示，歐洲可能在6月前開始面臨航空燃油短缺 (link)。

問題不僅在於供應量，更在於成本。航線延長、保險費上漲以及市場競爭都在推高價格，這增加了供應雖有但成本日益高昂的風險。

航空公司暫時消化衝擊

迄今為止，航空公司的應對錶現優於預期。儘管航空燃油佔運營成本的30%至40%，但強勁的需求使航空公司能夠通過提高機票價格來轉嫁部分成本上漲。

據行業測算，2026年航空公司將面臨140億美元的額外燃油成本，但大多數公司已避免了航班時刻表的大規模中斷。

機場運營商和政府通過建立儲備或放寬進口規定來幫助緩解衝擊，例如英國允許繼續進口在第三國用俄羅斯原油精煉的燃料。

然而，已有初步跡象表明，成本上升正在侵蝕需求。德國最大機場法蘭克福機場的運營商警告稱，票價上漲可能拖累今年的客運量，目前預計客運量將處於6500萬至6600萬人的預測區間的下限。

霍爾木茲海峽封鎖時間越長，海運、煉油和儲存環節的壓力就越大——價格也可能隨之進一步上漲。

諮詢公司伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）估計，如果供應中斷持續到2026年底，主要樞紐的航空燃油價格可能接近每桶300美元。

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