金吾財訊 | 西部證券發布研報指，研報指出，快手-W(01024)2025年實現營業收入1427.76億元，按年增長13%；歸母淨利潤186.17億元，按年增長21%。其中25Q4單季營收395.68億元，按年增長12%，歸母淨利潤52.34億元，按年增長32%。

核心業務方面，公司用戶規模保持穩健增長。25Q4日活躍用戶(DAU)按年增長1.7%至4.08億，月活躍用戶(MAU)按年增長0.7%至7.41億，單DAU日均使用時長126分鐘。電商業務GMV按年增長12.9%至5218億元，活躍用戶復購頻次按年提升。線上營銷服務收入達236億元，按年增長14.5%，公司依託AI技術提供AIGC營銷素材生產、智能出價及營銷推薦大模型等解決方案，提升客戶營銷轉化效率。

AI業務商業化加速落地。2025年12月公司發布統一多模態視頻模型可靈O1及可靈2.6模型，2026年2月推出可靈3.0系列模型，支持全模態輸入與輸出。可靈AI業務25Q4收入為3.4億元人民幣；2026年1月，可靈AI年化收入運行率(ARR)超過3億美元。根據公司2026年5月12日自願性公告，董事會正評估擬議重組可靈AI相關資產及業務的方案，或涉及引入外部孖展。

西部證券預計公司2026年至2028年營業收入分別為1491.12億元、1598.52億元、1678.56億元，按年增長4.4%、7.2%、5.0%。維持「買入」評級。