智通財經APP注意到，周末，一個數字讓加密貨幣領域的 X平台陷入了極度焦慮。鏈上追蹤機構 Arkham 發布消息稱，貝萊德在上周的每一個交易日都在拋售比特幣——總價值達10.1億美元——並在推文最後附上了一句讓所有人破防的話：「如果連貝萊德都在賣，那誰還在買?」

最直觀的解讀似乎是，這家全球最大的資產管理公司正對比特幣失去信心。然而，真實原因要普通得多，且它更多反映的是貝萊德客戶的動向，而非貝萊德本身的意圖。

貝萊德並未轉而看空比特幣

拋售確實發生了，但其背後的原因屬於常規操作。貝萊德運營着 iShares 比特幣信託(簡稱 IBIT)，這是全球最大的現貨比特幣 ETF。當你購買一股 IBIT 時，貝萊德就會為你持有相應份額的比特幣；當你賣出該股份時，貝萊德就必須將比特幣變現交還。當這種操作放大到成千上萬名投資者在短短一周內同時套現時，該基金就不得不拋售大量比特幣以結算贖回。

這正是鏈上數據所呈現的事實。貝萊德上周轉移的約15000枚比特幣，是以每日存入的方式流向 Coinbase Prime 的，後者正是用於結算此類交易的機構交易所。拋售的決策源於 IBIT 的股東，而非貝萊德。

這正是驚悚標題與現實的分水嶺。一家真正看空比特幣的公司會迅速拋售並離場。但貝萊德恰恰相反，它將拋售壓力均勻地分攤到了五個交易日中——這是常規結算的沉穩節奏，絕非一家正倉皇逃向出口的公司所為。

其在同周的自身舉動也印證了這一點。在 IBIT 結算這些贖回的同時，貝萊德向美國證券交易委員會(SEC)申請了第二隻代幣化基金。一家宣告比特幣見頂的公司，是絕對不會在同一時間擴大其數字資產業務的。貝萊德正在進一步深耕加密貨幣，而不是在退縮。

貝萊德並非唯一的拋售者

在5月18日至22日這一周內，美國所有現貨比特幣 ETF 總計流出了約12.6億美元，創下了2026年以來最慘烈的單周資金外流紀錄。這為一場持續六天的連跌畫上了句號，其中最糟糕的一天是5月18日，有6.48億美元被撤出。作為規模最大的基金，貝萊德的 IBIT 佔了其中的大頭。

這些贖回走勢與動盪的市場相吻合。比特幣在此前已經連續下跌了數周，而在中東局勢緊張和美債收益率居高不下的背景下，投資者紛紛削減風險資產——這是前景不明朗時標準的抱頭走向避險資產的行為。

然而，更重大的轉變在於還有誰在拋售。作為 ETF 市場中最活躍的公司之一，Jane Street在第一季度將其持有的比特幣 ETF 削減了約70%，高盛也削減了其倉位。這一拋售反映的是整個市場機構端的降溫，而非單一公司的決策。

就在幾周前的4月份，現貨比特幣 ETF 還迎來了2026年最強勁的月份，隨着比特幣衝破80000美元，吸引了19.7億美元的資金流入。而如今這一勢頭急劇逆轉，以至於年內淨流入已縮水至約5.36億美元。4月份在80000美元上方盲目追高比特幣的，與現在套現離場的正是同一批人。

如果所有人都在賣，為什麼比特幣仍能保持在77000美元以上?

這就留下了 Arkham 結尾提出的那個問題——如果貝萊德在賣，誰在買？比特幣的價格走勢給出了部分答案。在一周遭遇十億美元級的資金外流後，比特幣並未崩盤。它在周末跌破了75,000美元，這也是一個多月來的首次，觸及了74300美元附近的低點，但到了周一又爬升回77000美元左右。對於一個正在失去機構支持的資產來說，守住關鍵點位絕非毫無意義。

十億美元的拋售之所以沒有砸穿股價，部分原因在於整體規模。一位分析師指出，即便是 MicroStrategy 最近購買25,000枚比特幣的大手筆，也還不足比特幣單周交易量的1%。十億美元聽起來天文數字，但在全球市場的體量面前，它很容易被消化。

不過，比特幣下方的支撐看起來比價格所表現出的要更薄弱。近期的大部分韌性都依賴於期貨市場中的投機交易員——即那些對比特幣價格進行對賭、而非購買實物資產的人。當比特幣接近80,000美元時，這種投機需求達到了頂峯，此後便一直在消退；與此同時，長期買家的需求正以今年初以來的最快速度萎縮。

話雖如此，目前的贖回過程依然井然有序而非被迫，ETF 交易也保持着流動性，而且並非所有機構都在拋售——美國銀行實際上還增加了其 IBIT 的持倉。因此，這看起來更像是投資者在削減風險敞口，而非一場恐慌性踩踏。價格雖然守住了，但其底部的信念正在動搖。

比特幣會反彈嗎？

剝離掉驚悚的標題，整個大局其實遠沒有那麼戲劇化。貝萊德並沒有失去對比特幣的信心——只是它的客戶在套現，而基金履行了其應有的職能。現貨 ETF 仍持有約130萬枚比特幣，接近全球已存在比特幣總量的7%，且自2024年以來的累計流入量已突破570億美元。由機構資金搭建的基石依然穩固。

現在真正重要的是買家是否會迴歸。接下來需要密切關注的點位是啱啱被死守的75000美元，以及上方78000美元的阻力位——但最核心的指標依然是 ETF 的資金流向，因為這纔是最初導致市場下行的始作俑者。

這次拋售是真實的，但它源於投資者對風險的審慎調倉，而非恐慌性潰逃。接下來的走勢，很大程度上並不取決於貝萊德做什麼，而是取決於它的客戶何時決定再次買入。