中經記者陳靖斌廣州報道

　　Robotaxi收入按年增長395.4%、年底車隊目標上調至3500輛以上之際，小馬智行創始人兼CEO彭軍在一場電話會議溝通會上把監管高標準視為行業分化變量。彭軍向《中國經營報》記者指出：「這些高標準將推動市場整合，淘汰不具備相應能力的參與者，並進一步提高新進入者的行業門檻。」

　　5月26日，小馬智行（NASDAQ：PONY；HKEX：2026）發布2026年第一季度財報。財報數據顯示，一季度，小馬智行實現總營收2.36億元，按年增長145%；Robotaxi業務收入5912萬元，按年增長395.4%，按月增長28.7%，單季度收入創該業務歷史新高；乘客車費收入按年增長456.5%。在網約車傳統淡季，小馬智行將2026年Robotaxi收入目標從2025年的3倍上調至3.5倍以上，並把年底Robotaxi車隊規模目標從3000輛上調至3500輛以上。

　　這一輪目標調整，把Robotaxi商業化從「能否載客收費」推向更直接的經營指標：訂單、車隊、單車收入、成本和監管安全。小馬智行披露，截至2026年5月，Robotaxi全球車隊規模超過1700輛，中國市場註冊用戶數增至去年同期3倍以上；5月周均付費訂單量較1月增長119%。與此同時，小馬智行一季度毛利潤3836萬元，按年增長140.1%；截至3月31日，現金等價物及長短期理財投資合計99.02億元。

　　淡季跑出高增長

　　一季度通常不是網約車需求高峯。小馬智行在溝通會上稱，春節出行低谷和淡季沒有打斷Robotaxi業務的逐月增長，車隊規模、用戶體量和付費訂單量今年以來均保持上行。財報口徑下，Robotaxi業務一季度5912萬元收入已經超過2025年全年Robotaxi收入1.16億元的一半；乘客車費收入按年增長456.5%，「五一」假期日均付費訂單量較去年同期增長544%。這些數據共同構成小馬智行上調全年目標的直接背景。

　　Robotaxi收入增長背後，最先變化的是供給密度和運營區域。小馬智行在國內市場繼續把運營重點放在一線城市核心城區。廣州運營版圖從南沙、番禺拓展至海珠核心城區，覆蓋廣州塔、琶洲CBD、廣交會展館等出行區域；深圳市場則繼續加密南山、寶安等核心商圈及通勤區域的車隊投放。小馬智行還在北京、深圳、廣州三地提供接送機服務，這類高頻、剛需、路線相對清晰的出行場景，正在成為Robotaxi付費訂單增長的重要來源。

　　小馬智行CFO王皓俊在溝通會上向記者表示，國內業務正在加速，中國所有一線城市的營收、付費訂單量以及用戶基數都在增長。在其解釋中，深圳和廣州在高峯時段、複雜路況場景下保持穩定服務，帶來了更多復購用戶，並轉化為更多收入。小馬智行稱，即使Robotaxi折扣後定價仍高於入門級網約車，高峯時段用戶需求仍然明顯。這一表述把Robotaxi的競爭維度從單純價格拉回到等待時間、服務穩定性和可獲得性上。

　　車隊規模是另一條主線。截至2026年5月，小馬智行Robotaxi全球車隊規模已經超過1700輛，年底目標則由3000輛上調至3500輛以上。王皓俊表示，廣州和深圳實現單車盈利轉正，是小馬智行上調預期的重要原因之一。單車盈利轉正並不等同於整體盈利，但對Robotaxi這種重資產、重運營業務而言，它給車隊複製、城市擴張和合作伙伴投入提供了更具體的經營參照。

　　小馬智行也把「共建車隊模式」放在更重要的位置。按照小馬智行的說法，國內外合作伙伴參與Robotaxi車隊共建與落地部署，既能提高車隊擴張的資本使用效率，也能帶來更多收入來源。對小馬智行而言，車隊規模從1700輛擴到3500輛以上，不只是車輛採購和上路許可問題，還涉及車輛調度、充電補能、地勤維護、遠程協助和保險責任等運營環節。共建車隊能否在不同城市穩定複製，仍要回到後續訂單密度和單車收益中檢驗。

　　Robotaxi之外，小馬智行其他業務線也支撐了一季度收入增長。財報數據顯示，一季度Robotruck業務服務收入7033萬元，按年增長31%；智能解決方案業務收入1.07億元，按年增長246%，其中自動駕駛域控制器一季度銷量達到去年同期6倍以上。相比Robotaxi，Robotruck和智能解決方案業務收入更接近技術、產品和場景合作的輸出，但三條業務線都依賴自動駕駛系統、車規級硬件、運營經驗和供應鏈管理能力。對小馬智行來說，Robotaxi收入創新高，是財報中最突出的單點變化；能否把這一變化轉化為全年經營結果，還要看車隊擴張與成本控制能否同步推進。

　　Robotaxi擴張後的新考題

　　Robotaxi業務進入更大規模後，成本約束會更直接地影響收入質量。小馬智行預計，到2027年年中前，國內市場Robotaxi整車BOM成本降至23萬元以下。

　　圍繞這一目標，王皓俊表示，小馬智行採取全鏈路、系統性的降本策略，覆蓋整車和自動駕駛相關硬件。車隊規模擴大後，小馬智行可以向供應鏈下達更大批量採購訂單，從而增強議價能力；第七代車型上路後積累的數百萬公里真實道路數據，也被用於識別系統中可以優化、簡化或重構的部分。

　　監管端同樣圍繞安全運營展開。彭軍表示，國內外Robotaxi政策討論大多聚焦安全運營，標準化安全措施和更高安全標準有利於行業長期穩定發展。在其判斷中，近期政策討論不會對小馬智行業務造成直接影響；從中長期看，監管環境趨於標準化，對已經具備大規模車隊運營經驗的企業更有利。上述判斷來自小馬智行管理層，後續仍要看不同城市牌照、道路開放範圍和安全標準細則如何落地。

　　為了回應安全和監管要求，小馬智行把技術路線解釋得更具體。小馬智行稱，Robotaxi採用軟硬件全套多層冗餘架構，車輛具備故障可運行能力，在極端故障情況下能夠安全靠邊停車；車隊管理系統能夠檢測並應對道路突發狀況，降低交通擁堵和追尾等風險。小馬智行還表示，車輛不依賴高精地圖和衛星定位信號，可以根據實時道路情況調整駕駛決策。

　　小馬智行創始人兼CTO樓天城在溝通會上談到VLA模型時，把重點放在「意圖」而非語言上。樓天城表示，駕駛的核心是理解其他道路使用者的意圖並作出反應，語言模型對車端推理來說算力消耗較高，世界模型和生成數據更適用於訓練階段。按照他的說法，小馬智行在世界模型中構建虛擬駕駛環境，讓系統在訓練階段處理低概率邊緣場景，而不是把試錯放到真實道路上。這一技術表述對應的仍是商業化問題：Robotaxi規模越大，安全事故、遠程接管、道路阻塞和責任認定對運營的影響越大。

　　截至目前，小馬智行業務覆蓋全球9個國家，並在克羅地亞、卡塔爾、新加坡、韓國四個海外市場向公衆開放商業化出行服務。彭軍表示，越來越多的國家出台支持自動駕駛的法規，國際合作夥伴的合作意願也在增加，一季度部分國際市場已經開始貢獻收入。在歐洲，小馬智行與Uber、Verne合作，在克羅地亞首都薩格勒布推出商業化Robotaxi服務；在中東，小馬智行推進多哈收費服務，並在迪拜啓動全無人駕駛運營；在亞洲，小馬智行已在新加坡部署公共Robotaxi服務，並在韓國首爾進行密集測試。

　　不同市場的監管規則、道路環境和運營成本並不相同。小馬智行提出的「中國+海外」雙引擎戰略，既依賴國內一線城市複雜路況下的技術驗證，也依賴海外合作伙伴、地方監管和本地運營團隊的配合。小馬智行計劃今年把業務版圖擴展到全球20多個城市，3500輛以上Robotaxi車隊目標能否兌現，將取決於車輛交付、牌照進展、運營區域開放和付費訂單增長之間的匹配程度。

　　同一套自動駕駛能力還被延伸到貨運場景。彭軍表示，小馬智行推出L4級自動駕駛輕卡，是為了補齊物流版圖中的城市配送環節；該輕卡與Robotaxi共享幾乎相同的軟件技術棧，並可使用遠程協助、地勤支持、清潔和充電等運營基礎設施。小馬智行稱，這種統一架構可將輕卡運營成本較人工駕駛輕卡車隊降低一半，也有助於降低Robotaxi服務的日常運營開支。L4級輕卡預計明年年初開始推進規模化運營，其實際貢獻仍需回到後續訂單和收入中觀察。

（文章來源：中國經營報）