韓國首批掛鉤三星電子與SK海力士的個股槓桿ETF上市首日即攬入逾28億美元資金，但高盛銷售部門隨即警告，這批產品將充當本已脆弱的韓國股市的波動"加速器"，並在上市次日的市場急跌中初顯威力。

高盛銷售部門在一份報告中指出，16只掛鉤三星電子或SK海力士的槓桿ETF於周三上市後，合計資產規模達4.3萬億韓元（約28億美元）。這批此前在韓國受到明令禁止的個股槓桿ETF，吸引了大批散戶投資者爭相入場，尋求放大對這兩家全球AI熱潮核心芯片製造商的敞口。

警告在上市次日即獲印證。周四，Kospi指數盤中跌幅一度擴大至4.7%，三星電子下跌6.4%，SK海力士下挫4.1%，追蹤三星電子的一隻槓桿產品單日跌幅逼近10%。

Kospi今年以來累計漲幅達95%，是全球表現最熱的股票市場之一，漲勢主要由上述兩大芯片巨頭驅動。兩隻股票目前合計佔Kospi約50%的權重，而槓桿ETF的大規模入場，令市場集中化風險與波動放大隱憂驟然升溫。

首日吸金超28億美元，散戶熱情壓倒監管顧慮

這批產品是韓國首批獲批上市的個股槓桿ETF，此前此類產品在當地受到禁止。據彭博早前報道，上市前市場預計淨流入資金規模可達5.3萬億韓元（約35億美元），來自韓國逾1400萬散戶投資者的強勁需求是重要支撐。首日合計資產規模達4.3萬億韓元，印證了市場對這批產品的高度熱情。

然而，監管層的態度始終審慎。韓國金融監督院此前已就新產品可能加劇市場波動、進而損害散戶利益明確發出警告。分析人士亦指出，再平衡機制曾在單日製造出高達60%的異常成交佔比，足以說明大規模槓桿ETF的運作對盤中流動性的衝擊不可小覷。

再平衡機制成"波動加速器"，高盛發出警告

高盛銷售部門在報告中詳細闡釋了其擔憂。由於槓桿ETF須每日進行再平衡以維持槓桿比例，這一機制在市場上漲時被迫追漲買入，在市場下跌時則被迫跟跌賣出，在趨勢行情中系統性地放大價格波動。報告將此類交易定性為波動的"加速器"（accelerator）。

報告還警告稱，每16只產品均承諾提供標的股票每日升跌幅的兩倍回報，這意味着無論行情方向如何，基金的機械性操作都將對市場流動性形成額外衝擊，並在極端行情下進一步加劇踩踏風險。

高盛報告發出不到24小時，相關風險便有所體現。周四，Kospi指數盤中一度大跌4.7%，三星電子單日下跌6.4%，SK海力士下挫4.1%，追蹤三星電子的一隻槓桿產品單日跌幅接近10%。再平衡機制在下行行情中的放大效應，已初步顯現。

高盛銷售部門的報告還指出另一層結構性隱憂：市場對三星電子與SK海力士的依賴度將進一步加深。這兩隻股票目前已合計佔據Kospi約50%的權重，在此基礎上引入數十億美元規模的槓桿ETF，將令潛在衝擊的傳導路徑顯著縮短：

"對半導體行業的任何特定板塊衝擊，如今都將因這批數十億美元基金的機械性賣出而被雙倍放大，可能引發更廣泛的指數不穩定。"