韓國國民養老金大幅上調本土股票配置目標，此舉旨在應對KOSPI指數今年以來的異常強勁漲勢——後者已將該基金的國內股票持倉比例遠遠推高至原定上限之上，從而引發市場對其被迫拋售的擔憂。

據韓國保健福祉部周四在基金管理委員會會議後發布的聲明，國民養老金將2026年末本土股票配置目標從今年1月公布的14.9%大幅上調至20.8%，同時將海外股票配置目標從37.2%下調至34.7%。國民養老金截至2026年2月管理資產規模約為1610.4萬億韓元（約合1.07萬億美元），是全球規模最大的養老基金之一。

此次調整對市場具有直接影響：上調本土股票目標意味着國民養老金無需為再平衡投資組合而大規模賣出國內股票，有助於減輕對KOSPI漲勢的壓制；與此同時，海外股票目標的下調還可能降低美元需求，對韓元匯率形成一定支撐。

KOSPI漲幅驚人，持倉比例嚴重超標

KOSPI指數今年以來累計漲幅已超過94%。據國民養老金官網數據，截至今年2月，國內股票已佔該基金投資組合的約24.5%，遠超彼時14.9%的配置目標。此後，KOSPI自2月底至今又進一步上漲約31%，意味着國內股票實際佔比可能已進一步攀升。

持倉比例的持續超標，使市場高度關注國民養老金是否會被迫賣出國內股票以完成再平衡，這一潛在拋售壓力一直是投資者的核心關切之一。

委員會：兼顧盈利穩定與市場影響

管理委員會表示，此次決定是在綜合評估1月以來的市場狀況、基金盈利與穩定性原則、對金融市場的影響以及專家意見後作出的，旨在重新校準2026年各資產類別的目標權重，並為未來資產配置指明方向。

委員會指出，上調本土股票目標，既反映了市場可能出現結構性變化的判斷，也體現了基金國內股票實際持倉增加的現實。此舉旨在提升基金長期盈利能力與穩定性，同時降低投資組合再平衡對市場造成的衝擊。國民養老金表示，修訂後的國內配置目標將於6月底起正式生效。

匯率效應：或為韓元提供額外支撐

海外股票配置目標的下調，可能產生降低美元需求的附帶效果，從而緩解韓元的貶值壓力。韓元今年以來持續承壓，近期更一度跌破1500韓元兌1美元關口。

據彭博報道，國民養老金與韓國央行去年12月延長了關於靈活處理戰略性外匯對沖的合作安排，以協助穩定匯率。分析人士認為，此次進一步下調海外股票目標、上調本土股票配置，同樣可被視為對韓元的支撐信號，與當局抑制本地投資者海外投資熱潮、控制美元需求的政策取向相契合。