核心要點

1. 美伊局勢再起變數，推動美元走強、油價走高，金價應聲下跌。
2. 美元升值，令海外投資者持有黃金的成本增加。
3. 分析師仍預測，今年晚些時候金價有望上行。

　　受美伊局勢不確定性升溫影響，美元走強、油價上漲，周四金價跌至兩個月新低。

　　現貨黃金下跌約 1.6%，報每盎司 4385.85 美元；美國近月黃金期貨收跌 1.3%，報每盎司 4389.70 美元。本次下跌後，現貨黃金創下自 3 月 26 日以來的最低價位。

　　本輪黃金拋售潮伴隨美元小幅走強。黃金以美元計價，美元升值直接提高了海外投資者的持有成本。

　　金價後市預測

　　瑞銀策略師在周四研報中繼續看多黃金。該行表示，受伊朗局勢影響，市場擔憂能源價格高企會迫使聯儲局及其他央行收緊貨幣政策，金價因此承壓；但隨着加息預期降溫，黃金價格將重拾漲勢。

　　瑞銀近期下調黃金年末目標價至每盎司 5500 美元，此前預測值為 5900 美元。

　　瑞銀全球財富管理首席投資官馬克・海費萊表示：「我們依舊看好黃金前景，並將其視作投資組合的多元化配置標的。儘管短期走勢會受美伊局勢、能源價格、美債收益率及美元波動影響，但中長期來看，央行購金、外匯儲備多元化、全球高債務規模，以及聯儲局年內有望轉向寬鬆政策等因素，都將為金價提供支撐。」

　　美國銀行給出的黃金年末目標價為每盎司 5093 美元，較周四現貨價格有約 16% 的上漲空間；該行同時預計，2027 年末金價將回落至每盎司 4925 美元。

　　美銀分析師在周二客戶研報中指出：「黃金此前存在超買現象，但市場整體配置比例偏低。去年秋季黃金 ETF 持續增持熱潮褪去後，價格迎來回調。美國非常規經濟政策等宏觀大環境對金價形成利好，因此我們認為目標價仍有上調空間。」

　　該行同時提示風險：美元持續走強、實際利率上行、黃金回收供應增加，都可能導致金價低於預期。

　　法國凱捷證券策略師周二表示，公司正在增持黃金，並指出黃金價格與油價仍保持高度聯動。

　　利率市場成焦點

　　晨星首席股票策略師邁克爾・菲爾德周四早間在郵件中表示，此番金價下跌並非偶然，背後誘因早已逐步累積。

　　他稱：「投資者擔憂美伊衝突持續發酵，通脹只會一路走高。傳統上黃金是對沖通脹的工具，但黃金本身不產生利息收益。低利率環境下，投資者對此並不在意；而在利率大概率上行、通脹高企的當下，能產生收益的資產更受青睞。」

　　市場對美伊能否達成和平協議存疑，通脹擔憂再度抬頭，周四歐美日多國國債收益率小幅走高。霍爾木茲海峽作為關鍵航運通道，通行受阻風險令油價在衝突期間居高不下，市場進而擔憂全面物價上漲。

　　周四早盤白銀同樣承壓，現貨白銀大跌 2.4%，報每盎司 72.85 美元；白銀期貨跌幅達 2.4%，價格略高於每盎司 73 美元。

　　2025 年黃金、白銀均迎來歷史性大漲，全年漲幅分別達 66%、135%。但 2026 年兩類貴金屬行情波動加劇，今年 1 月末白銀期貨更是創下 1980 年以來最大單日跌幅。

　　周四早盤，現貨鉑金下跌 1.7%，報每盎司 1884.95 美元；鈀金同樣下跌 1.7%，報每盎司 1366.70 美元。

　　澳新銀行大宗商品高級分析師丹尼爾・海恩斯在本周系列研報中分析，中東戰火重燃擾亂利率預期，疊加美元走強，共同引發了本輪貴金屬拋售。

　　他在周五表示：「市場擔憂中東衝突將推高通脹、倒逼利率維持高位，黃金連續第二日走低。即便出現達成和平協議的跡象，市場的通脹焦慮也並未緩解。與此同時，美國惡劣天氣、關稅政策疊加肉牛存欄量下降，導致國內食品價格近期大漲，進一步加劇了市場擔憂。」

　　美國將於周四公布 4 月個人消費支出（PCE）物價指數，這是聯儲局重點參考的通脹指標。道瓊斯調查顯示，經濟學家預計該指數按月上漲 0.5%，按年上漲 3.8%。

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責任編輯：郭明煜