智通財經APP獲悉，日本央行定於6月15日至16日召開貨幣政策會議。目前市場加息預期持續升溫，購債計劃審議也備受關注。受債券市場波動加劇影響，不少投資者認為日本央行下一財年應當暫停縮減購債規模(Taper)。

若暫停縮減購債，將成為日本央行量化緊縮(QT)政策的轉折點。該計劃自2024年以來一直在實施，是日本央行行長植田和男退出長達十年的大規模寬鬆刺激政策而採取的措施之一。

日本央行將於6月15日至16日召開議息會議，評估截至明年3月的縮減購債計劃，並制定2027財年的新方案。

市場普遍預計現有縮減購債計劃不會調整，焦點轉向下一財年：日本央行是否會在2027財年繼續縮減月度購債規模，還是維持現有節奏。

兩位知情人士表示，儘管日本央行內部尚未形成最終定論，但受伊朗局勢不確定性影響，債市持續動盪，暫停縮減購債規模已逐漸成為首選方案。

其中一位知情人士談及縮減購債規模時表示：「市場依然波動，沒必要急於行動。」他還補充，多數市場參與者也傾向於維持當前購債規模。

政治層面因素同樣促使日本央行考慮暫停縮減購債規模。日本債券收益率走高，正不斷制約高市早苗政府的支出規劃。

該知情人士表示：「日本政府最不願看到的就是債券收益率上漲。」

暫停縮減購債規模呼聲漸起

日本央行的調查顯示，已有部分投資者呼籲日本央行暫停縮減購債規模，這也凸顯出日本央行減持鉅額日本國債面臨的現實難題。

此前已有跡象表明，鑑於市場不確定性，日本央行可能會考慮放緩縮減購債規模的計劃。

日本央行將於下周公布5月21日至22日與債市參與者的座談紀要，屆時縮減購債計劃的動向將進一步明朗。

前日本央行官員愛宕伸康表示：「我們看到債券收益率大幅上升，這使得投資者難以購買債券。日本財務省可能也開始感到擔憂了。」

他表示：「鑑於當前的政治逆風，我認為日本央行沒有理由在下一個財政年度繼續縮減購債規模。」

前日本央行委員櫻井誠周五也表示，考慮到近期債券市場的波動以及日本央行在縮減資產負債表方面取得的進展，明年或許可以停止縮減購債規模。

上周，由於市場擔憂日本財政狀況惡化和通脹上升，10年期日本國債收益率升至2.8%，創30年來新高，接近日本財務省在編制2026財年預算時設定的3%的預期值。收益率若超過3%，將增加償債成本，並減少其他支出的空間。

日本央行的加息決定也可能影響其縮減購債計劃。目前，市場普遍預計日本央行將在6月會議上將基準利率從0.75%上調至1%。

分析師認為，雖然日本央行表態縮減購債與貨幣政策走向相互獨立，但如果6月加息，那麼放緩縮減購債的理由就會更加充分。

野村證券利率策略師巖下真理表示：「鑑於債券市場如此不穩定，日本央行很可能會謹慎行事，避免引發不必要的市場動盪。」她預計日本央行將在2027財年暫停縮減購債規模。

她表示，「暫停縮減購債規模與加息相結合會是一個不錯的策略」，因為前者將緩解收益率的上行壓力，而後者將緩解政策落後於形勢的擔憂。

政治阻力凸顯

多年來，各大央行通過大舉購債刺激經濟，資產負債表規模隨之急劇膨脹。如今，債務規模攀升、收益率波動加劇，令各大央行在縮表過程中面臨重重挑戰。

在美國，隨着美國國債吸引力下降，業內人士也對新任聯儲局主席凱文・沃什推進縮表計劃的前景存疑。

日本央行自2024年啓動量化緊縮以來也一直保持謹慎，採取漸進式縮減購債的方式，目前每季度將月度購債規模下調2000億日元。

高市早苗政府主張減稅增支，並依靠發債籌措資金，在此背景下，日本央行推進量化緊縮的政治阻力進一步加大。

即便日本央行不逐步縮減購債規模，其約500萬億日元的國債持倉規模仍會穩步下降，因為‌到期兌付已使其資產負債表規模較2023年末的峯值減少了20%。

高盛日本董事總經理、前日本央行高級經濟學家大谷昭認為，基於上述現狀，日本央行理應維持當前購債節奏。

他指出：「中東局勢帶來的通脹風險，疊加日本政府積極的財政政策，共同推升債券收益率。進一步縮減購債規模可能會推高收益率，從而引發政治摩擦。」