智通財經APP獲悉，SpaceX(SPCX.US)即將IPO的消息促使投資者更加關注他們將如何重塑航空航天與國防領域。不過，法國巴黎銀行分析師馬特·埃克斯認為，最大的顛覆可能不僅僅來自火箭發射業務。在周四發布的一份研究報告中，埃克斯及其同事表示，SpaceX在發射服務領域的主導地位已廣為人知。該公司在2025年進行了超過160次發射，幾乎是其最大競爭對手Rocket Lab(RKLB.US)發射次數的10倍。分析師預計，隨着SpaceX提高星艦(Starship)的產量，這一領先優勢將進一步擴大。

報告稱SpaceX是太空發射領域的領導者，去年獵鷹9號的發射次數超過了其他西方製造的運載火箭的總和。波音(BA.US)和洛歇·马丁(LMT.US)的合資企業聯合發射聯盟(ULA)正面臨最為嚴峻的競爭挑戰，該公司競標美國國家安全發射任務的價格高於SpaceX的獵鷹9號。儘管如此，法國巴黎銀行表示，他們直接面臨的盈利風險似乎有限。2024年，ULA對洛歇·马丁(LMT.US)營業利潤的貢獻率不到1%，而對波音的影響「無重大意義」。

星艦可能降低成本並重塑太空經濟

根據法國巴黎銀行的估計，SpaceX的星艦火箭可以顯著降低將有效載荷送入軌道的成本，可能為從軌道人工智能計算基礎設施到火星探測等商業市場打開大門。其發射到近地軌道的成本降至每公斤不到1,000美元，遠低於競爭對手。即便發射成本下降，五角大樓的短期支出重點也難有明顯調整，因為發射費用在軍事太空總預算中佔比不高。「發射很昂貴，但美國軍方及其盟國使用的衛星也同樣昂貴」，法國巴黎銀行估計，在2026財年，火箭發射費用約佔太空部隊支出的7%。

通信系統可能面臨更大的衝擊

法國巴黎銀行表示，對傳統國防承包商的更大長期威脅可能出現在軍事通信網絡領域，而非發射服務。分析師指出，SpaceX最近獲得的23億美元「太空數據網絡骨幹網」合同取代了此前涉及諾斯羅普·格魯曼、洛歇·马丁、Rocket Lab和約克太空系統的衛星星座計劃。

報告稱，SpaceX的「星盾」軍事通信系統也可能與L3哈里斯技術公司和通用動力等國防巨頭供應的戰術通信產品形成競爭。「SpaceX有能力每周生產20萬個星鏈終端，其產量比傳統國防巨頭目前生產的無線電設備高出數個數量級，」分析師寫道。「如果它能夠利用這一點，以低於傳統巨頭的成本提供終端設備，那麼SpaceX在這方面也可能具有競爭力。」

不過，法國巴黎銀行提醒說，軍事通信系統需要能夠經受戰場條件、避免被探測並具有與現有國防系統對接的專用硬件，而傳統承包商在這些領域仍保持優勢。報告還指出，一些最易受衝擊的衛星通信架構正逐步被淘汰，轉而採用更新的分佈式低軌衛星星座。

傳統國防工業仍具有一定優勢

儘管市場擔憂競爭壓力，但法國巴黎銀行依然對主要國防企業仍維持了整體正面的評級。該行重申了對洛歇·马丁、諾斯羅普·格魯曼、雷神技術和通用動力「優於大市」的評級，同時對L3哈里斯保持「中性」評級。分析師認為，五角大樓不太可能將關鍵通信基礎設施完全依賴於SpaceX。法國巴黎銀行指出，Northrop Grumman最近獲得的3.98億美元「增強型受保護戰術衛星通信系統」原型合同證明了國防部將繼續支持多家供應商。

對於投資者而言，報告認為，SpaceX的IPO可能會加劇對傳統航空航天與國防公司估值(特別是與衛星通信和軍事網絡系統相關的公司)的審視。但法國巴黎銀行認為，儘管SpaceX擁有規模優勢和製造優勢，但傳統國防工業仍然保持着顯著的技術、運營和政治優勢。