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BCA警告：AI熱潮由盈利泡沫驅動，而非估值泡沫

BCA Research警告稱，當前的AI投資熱潮更像是「盈利泡沫」而非「估值泡沫」——雖然崩盤不可避免，但似乎不會在短期內發生。

BCA指出，與傳統泡沫中股價跑贏盈利導致市盈率飆升不同，當前的AI狂熱是由半導體企業盈利的拋物線式增長推動的，這使得估值水平被人為壓低。該機構將當前情況與2008年之前的銀行股和住宅建築股進行了類比，這兩類股票從峯值到谷底均下跌了約80%。

當前市場動態的核心存在一個悖論：儘管大型科技公司的超大規模企業——亞馬遜、微軟、Alphabet和Meta——報告的利潤飆升，但在鉅額AI資本支出的壓力下，其自由現金流卻急劇萎縮。 BCA預計，到2030年這些公司持有的AI資產可能達到2.5萬億美元，這意味着每年將產生5,000億美元的折舊，超過其2025年合計4,050億美元的盈利。

風險不僅限於市場。美國家庭持有的股票財富估計為74萬億美元，其中約一半投資於科技股。若股價持續下跌20%，可能導致消費支出減少近GDP的2%。

BCA提醒投資者不要依賴華爾街的預警——在過去的周期中，股價通常在分析師下調盈利預期前6至10個月就已見頂，而當分析師採取行動時，科技股往往已下跌30%。

目前，BCA的專有AI需求指標總體上仍令人放心，儘管在AI編程助手的採用方面已出現趨於平穩的早期跡象。

(凱倫·佈雷特爾)

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