本周的A股，極其分化，一邊是機構高調看好的科技股持續整體回調，一邊是不受主流待見的「老登」股接連冒頭領升。那麼問題來了：科技股的行情結束了嗎？「老登」股這次是「真反轉」還是「一日遊」？

　　高切低？

　　從市場表現看，說實話，本周A股表現很一般。

　　就拿周五的數據看，各大指數全線下挫。上證指數跌0.73%，收報4069點；深證成指跌1.81%，收報15575點；創業板指跌2.11%，收報4038點；科創50指數跌5.04%，收報1751點；北證50跌3.24%，收報1244點。賺錢效應嘛，也不太友好，全市場接近4000只個股下跌，上漲的股票僅在1500只左右。

　　不過成交量倒是一點沒縮——全天成交額達到3.34萬億元，這應該算是今年以來放量幅度最大的成交額之一了。這說明什麼？交投意願依然很強，分歧也在急劇加大。

　　從風格看，本周市場最大的特徵其實就是兩個字：切換。之前漲瘋了的科技股集體掉頭向下，相反，長期以來「躺」在地板上的「老登」股，包括白酒、房地產、家電、中藥等開始不斷冒頭。

　　比如周五，房地產代表公司萬科A、綠地控股就罕見的一度觸及「10CM」漲停。有觀點分析，這是因為5月28日晚國務院印發了城市更新「十五五」規劃，城市更新市場總容量預計在10萬億元以上。但筆者覺得，地產大漲也離不開市場高切低風格的演繹，畢竟僅從股價看，在半導體、存儲芯片、AI算力等科技股動輒百元、千元的同時，萬科A才3元多、綠地控股已經不足2元，而近百隻房地產成分股目前在10元以下的個股有80餘隻，最貴的張江高科、特發服務也才30元出頭。

　　科技還在漲

　　不過，要說科技板塊「熄火」，那就草率了。

　　本周雖然科技板塊整體回調，但仍有部分賽道表現還算不錯，如半導體、AI算力相關超級賽道的周度漲幅都是正的，就在本周五，有上百隻個股創出了股價歷史新高，其中大多數與兩個超級賽道有關，比較典型的有光模塊的三巨頭「易中天」新易盛、中際旭創、天孚通信。另外，還有半導體公司芯碁微裝、電子布概念股宏和科技、切入AI PCB領域的歐科億……

　　言歸正傳，半導體、AI算力相關的都是目前主流公認的高景氣賽道。就拿光模塊來說，有研究機構表示，2026年光模塊正進入擴產大年，以800G為代表的高速光模塊受益於AI數據中心算力需求的持續爆發，各大廠商紛紛開啓新一輪擴產周期，對上游設備的採購需求隨之高速增長，且本輪擴產需求具有較強持續性。

　　新易盛則在5月29日表示，1.6T光模塊是公司今年交付的主要產品之一，目前訂單情況良好，預計今年出貨量將處於增長趨勢。預計2026年行業仍將保持高景氣度和高增長趨勢，公司將持續擴充產能以滿足訂單交付。另外，泰國工廠二期自2025年初建成以來持續進行擴產，今年擴產節奏進一步提速以滿足訂單交付需求。

　　所以，不要因為幾天的下跌就動搖。半導體、AI算力相關超級賽道的邏輯很硬：國產替代、AI算力需求爆發等都還在。回調，應該是上車的機會，而不是離場。資金短期選擇高切低是正常操作，但主力資金的底倉並未真正撤離，這個千萬別搞反了。

　　幾個新變量

　　另外有幾個事兒，值得掰扯掰扯。

　　第一個是電力股。每年夏季用電高峯的時候，電力股差不多都有一波不錯的行情，更不用說今年可能會發生較強的厄爾尼諾現象（指太平洋海水異常變暖現象）。同時，需要注意的是，電力板塊既佈局算電協同，各地政策的持續加持疊加具體項目的接連商用，整個板塊具備產業景氣度，也兼顧了防禦屬性的均衡配置。

　　第二個是半導體板塊。一般情況下，高景氣的具體表現就是產品供不應求，反映出來就是產品漲價，而這件事兒正在半導體產業發生。近期，台積電計劃於2026年下半年再度上調3納米制程晶圓代工報價，漲幅最高可達15%，2027年可能進一步上漲5%至10%。世界先進董事長方略也表示,目前產能滿載、供不應求,客戶為確保產能仍積極下單。

　　第三個是主力資金的動向。5月28日，南向資金淨買入港股76.09億港元，其中深港通淨買入中芯國際39.48億港元、華虹半導體9.46億港元，滬港通淨買入泡泡瑪特8.30億港元，分別位居單筆淨買入前三。這是一組非常驚人的數據，更關鍵的是，南下資金已連續9日淨買入中芯國際，累計淨買入金額高達143.14億港元。與此同時，連續6日淨賣出阿里巴巴，累計82.58億港元；連續5日淨賣出騰訊控股，累計55.22億港元。

　　這些數據釋放的信號極為清晰：主力資金正在撤退港股互聯網巨頭，並瘋狂扎堆半導體龍頭。大額南下資金的持續流入，為中芯國際及華虹半導體等港股半導體標的提供了紮實的流動性支撐，與之相對，A股半導體產業鏈的估值則略有承壓。

（文章來源：證券市場周刊）