金吾財訊 | 香港花旗銀行表示，2026年初，市場普遍預期大多數主要央行將減息。 然而，這一共識預期正在消退。市場已轉向預期大多數發達市場的央行將收緊貨幣政策，或至少延長利率不變的時間。聯儲局因其雙重使命而稍有不同，但即使如此，市場對美國利率的預期亦有明顯變化。當前，三重結構性力量正推高債券收益率：首先，各央行面臨持續上升且廣泛擴散的通脹壓力，限制其放寬貨幣政策的空間。其次，各主要國家政府為應對地緣政治不穩、供應鏈安全需要及國防需求，均持續增加財政支出。第三，全球經濟在過去6年經歷三次重大挑戰，導致各國政府持續增加財政支持，使政府開支維持在高位。上述因素對債券收益率形成持續的上行壓力。能源供應中斷則加劇債券收益率上行壓力。即使霍爾木茲海峽明日重開，要恢復目前每日約1,400萬桶的受阻石油供應可能也需時數月。船舶保險成本、庫存重建和物流瓶頸等問題同樣無法迅速解決。該行維持低配長久期債券，並在衝突開始時將新興市場債券轉為短期美國債券，預期將維持該投資策略。