智通財經獲悉，一項基於廣泛調查的研究報告顯示，全球最頂級家族理財辦公室們計劃進行多年來最大規模的投資組合調整，其中許多家族辦公室正處於將資金撤出美國市場的進程中。

根據瑞銀全球家族辦公室研究報告，整整60%的家族辦公室計劃在未來一年對其投資配置進行戰略調整——約為過去五年水平的兩倍。而在這些計劃進行大規模調整的家族辦公室中，許多正在削減其美國市場持倉組合，並大舉增持新興市場資產。

從全球視角來看，北美是唯一一個家族辦公室們計劃在未來12個月降低資產配置的地區。他們中多數表示，未來計劃增持拉丁美洲和非洲。

瑞銀美洲私人財富管理主管John Mathews 表示：「去年，所有家族辦公室都非常擔心全球貿易關稅緊張局勢。如今，關注點確實已經轉向全球各地的地緣政治緊張局勢、發達市場債務愈發不可控，以及現在的利率與長期限美國國債收益率環境。而且不僅是這些因素的短期影響，還有它們的更長期影響。」

有着「新債王」稱號的全球資管巨頭DoubleLine Capital 首席執行官傑弗裏·岡拉克(Jeffrey Gundlach)的觀點與家辦們轉向新興市場的這一趨勢高度一致。這位華爾街資深固定收益投資組合經理近期持續主張押注弱美元、真實資產和非美元資產，尤其建議投資者配置非美國市場、本幣資產和新興市場。他建議將至少30%至40% 組合配置於非美元資產，並看好黃金、白銀和新興市場受益於美元走弱，其底層邏輯在於：美國債務、財政赤字、估值集中度和美元購買力風險正在削弱「美國資產唯一避風港」的敘事。

美元信仰鬆動，家族辦公室削減美國敞口

這種家族辦公室撤離趨勢反映出家辦們正在更廣泛地遠離美國市場。家族辦公室是最富有家族的私人投資機構。美國股市高度集中、對人工智能泡沫的擔憂、關稅政策、美元指數下跌、經濟政策波動以及債務和債券收益率上升，已促使許多家族辦公室降低美國市場敞口，並將更多資金分散到全球各地。

不過顧問們提醒稱，這並不是一場全面的「賣出美國」交易。相反，國際家族辦公室們都希望隨着全球危機增加，在地理配置上實現更廣泛的多元化。

烏克蘭和伊朗戰爭、不斷變化的關稅、移民和債務之爭，都使世界成為一個更加複雜的投資環境。在沒有真正安全避風港的情況下，最佳策略是在全球範圍內平衡風險回報率。

家族辦公室投資中的新流行語是「司法轄區多元化」，即在多個國家分散資金以對沖風險。根據瑞銀調查，目前三分之二的家族辦公室將其可投資銀行資產配置在至少三個司法轄區。近三分之一的家族辦公室將其資產配置在至少四個司法轄區，包括拉丁美洲、美國、中國、歐洲、中東和亞洲。

家族辦公室們的一個主要目標是降低其美元計價的投資敞口，或者一些人所稱的「去美元化」。根據瑞銀調查，超過四分之一的家族辦公室計劃降低其美元計價資產持倉規模。三分之二的家族辦公室表示，他們預計市場對美元擔任全球儲備貨幣角色的信心將持續下降，近一半表示他們對美元敞口長期以來顯得過高。

調查報告重點顯示，瑞士法郎和歐元是用於多元化配置的首選主權貨幣。

根據調查，家族辦公室們表示，未來12個月以及未來五年的頭號風險都是地緣政治不確定性。排名第二的風險是全球貿易戰。惡性通脹、網絡攻擊和債務危機也被列為高風險。

調查稱：「這些力量表明，家族辦公室不僅是在為近期波動做準備，也是在為一個風險更高且相互關聯的長期金融市場投資階段做準備。家族辦公室似乎正專注於在更廣泛、更復雜的風險格局中構建韌性，將資產配置調整與多地佈局策略相結合。」

調查發現，家族辦公室計劃增持新興市場股票，以及基礎設施和黃金投資。他們計劃略微降低現金以及房地產市場持倉。

然而，美國的家族辦公室與海外家族辦公室之間存在巨大且日益擴大的分化。美國的家族辦公室樂於繼續集中配置本土市場，並報告稱，過去一年它們在美國的資產佔比平均從86%提高至88%。

北美也佔據全球家族投資的大部分，佔全球家族資產總額的 大約53%。

不過，非美國家族辦公室正在將更多資金帶回本國，或投向其他非美國市場。例如，中國家族辦公室目前有一半資產投資於西歐。根據調查，西歐家族辦公室有 41% 的資產配置在其本土地區。

Mathews 表示：「美國的家族辦公室實際上可以說是加倍押注本土資產類型。但世界各地所有其他家族辦公室現在都在稍微分散出美元計價證券類型資產，以穩步且分散徹底出美國。」

華爾街重燃新興市場配置宏圖

在全球範圍內，北美是唯一一個未來12個月計劃被減配的地區，而家族辦公室計劃增配拉丁美洲和非洲。更關鍵的是，超過四分之一家族辦公室計劃降低美元計價資產，約三分之二預計美元儲備貨幣地位的信心下降，近一半認為自身美元敞口過高。這說明「去美元化」正在從央行儲備層面擴散到超高淨值私人資本配置層面。

除「新債王」岡拉克外，摩根大通、摩根士丹利、貝萊德、美國銀行/美林等機構也在不同維度看好新興市場。摩根大通私人銀行認為，2026年新興市場股票的驅動因素包括美元走弱、更有利的全球金融條件、人口結構、內需消費、製造業、基礎設施和數字生態投資。

摩根士丹利投資管理則認為，2026年新興市場債券前景「明亮」，核心支撐包括通脹回落、貨幣估值具吸引力、非美元資產需求上升、許多新興市場央行較早加息後擁有更平滑的寬鬆空間。

摩根大通資產管理還指出，美元長期每年可能溫和下跌 2%至4%，這將改善新興市場外部孖展條件和美元債務償付壓力。

從市場表現看，這已經不是純粹的宏觀敘事。摩根大通資產管理提到，MSCI 新興市場指數去年以美元計回報 34.4%，2026年初繼續跑贏、年初以來上漲 11.5%;統計數據顯示，新興市場在2026年開局強勁，受美元跌至四年低點推動，哥倫比亞、韓國、土耳其、巴西、南非、中國台灣等市場均出現強勁美元計價回報，部分市場漲幅超過20%。其中，韓國和中國台灣受人工智能半導體鏈推動，拉美與南非受高實際利率、貨幣升值和大宗商品價格支撐。這些都說明新興市場不是單一交易邏輯，而是「弱美元+高實際利率+商品周期+AI供應鏈+本土改革」的多重複合資產重估趨勢。

風險層面則在於，若美元因戰爭或避險需求重新走強、美國長債收益率繼續上行、油價衝擊拖累新興市場進口國，或者全球風險偏好急轉直下，新興市場仍會階段性承壓。但從中長期資產配置角度看，「降低美國與美元集中度、提高新興市場與非美元資產權重」已經成為越來越多頂級資金的共同方向。