路透分析顯示，商業開發銀行（BDCs）的未實現虧損創下2022年以來最高水平
歐洲央行表示歐元區不存在系統性風險，但警告存在利息支付壓力
阿波羅投資管理公司（Apollo）的吉姆·澤爾特預計私募信貸基金資金將繼續流出
路透倫敦5月29日 - 路透對私募信貸機構第一季度監管文件進行的分析顯示，賬面虧損進一步加深，凸顯了市場今年對該行業盈利能力及人工智能（AI）顛覆所帶來風險的擔憂。
路透對51家商業發展公司（BDC）的分析 (link) 顯示，2026年第一季度這些公司的未實現虧損總額相當於其淨資產價值的2.35%，這是自2022年第二季度以來最嚴重的季度虧損。
美銀全球研究的分析師得出了類似結論：整個BDC行業普遍存在溫和但確鑿的信用惡化，且管理資產規模增長有限。
他們指出，投資組合的基本面有所惡化，樣本中的BDC公司大多呈現盈利萎縮而非增長，槓桿率保持穩定或上升，且覆蓋率指標參差不齊。
「對投資者而言，這警示不可掉以輕心：我們認為，隨着時間推移，投資組合的成熟以及資產管理規模增長放緩，可能會暴露更多潛在壓力，」他們寫道。
路透對美國證券交易委員會（SEC）備案文件的研究還顯示，BDC獲得的利息收入更多是以實物形式而非現金形式支付的。
實物支付（PIK）允許借款人將利息計入債務餘額以推遲現金支付，但這可能預示着風險。路透發現，本季度可識別的PIK利息收入總額約為4.77億美元，較上一季度增長2%，但低於2025年初約6.33億美元的峯值。
與此同時，歐洲央行本周在一份報告 (link) 中表示，歐元區雖未因近期私募信貸市場的動盪而面臨系統性風險，但金融體系的某些局部領域已暴露風險，部分緊張跡象可能已顯現。該行還就利息支付問題發出了警告。
該行表示：「近年來，歐元區私營信貸支持型企業利用經營現金流償付利息的能力已有所惡化。」 「這一趨勢在通過更廣泛的槓桿貸款和高收益債券市場孖展的企業中同樣可見，而依賴銀行貸款的企業則未出現此類情況。」
阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）旗下 APO.N 總裁吉姆·澤爾特（Jim Zelter） (link) 預計，在這些投資工具經歷數月資金流出後，高淨值人士仍將持續嘗試從部分私募信貸基金中贖回資金。
「我不認為這只是一次性的，」澤爾特在紐約伯恩斯坦戰略決策會議上談及贖回潮時表示。
儘管這些基金在3月、4月和5月的底層業績表現「穩健」，但他表示不認為贖回率會出現「大幅下降」，因為這些基金的管理人通常每季度最多回購5%的份額。
他指出，"如果有人試圖鑽制度的空子，贖回率甚至可能會略有上升"，並補充道："我們尚未走出這段動盪期。"
BDC unrealised losses hit worst level since 2022 https://reut.rs/4fLbMM3
Non-cash income stays elevated despite recent pullback https://reut.rs/432SNFr
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