智譜市值突破8000億港元大關，之後瘋狂跳水，股價巨震30%！

5月29日，在資金爆炒之下，「大模型第一股」智譜股價繼續向上猛攻，一路突破1700、1800、1900點三道大關，最高報1993港元/股，升逾20%，距離2000元大關僅僅一步之遙。以116.2港元的發行價計算，智譜上市以來累計漲幅超過1610%。

值得注意的是，在連番大漲之後，智譜市值已經突破8000億港元，一度接近9000億港元，這一體量已經超過雷軍掌舵的小米集團，是京東和百度兩倍還富富有餘，港股科技互聯網市值版圖被改寫，昔日各位互聯網大佬座次被重排。

不過在14點29分左右創出歷史新高之後，智譜股價突然出現大幅跳水，短短三十分鐘時間，23%漲幅全部被抹平，之後一度翻綠，下挫超過6%，股價最低報1500港元/股，巨震30%，從1993港元/股歷史高點算起，回撤500港元/股。

隨後，智譜股價逐步穩住下挫趨勢。

智譜在二級市場瘋狂表演的背後，國內外大模型巨頭在一級市場的估值水漲船高。

當地時間周四，Claude Code開發商Anthropic宣佈，公司已完成由Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks和紅杉資本領投的650億美元H輪孖展，公司投後估值為9650億美元。這一估值水平較2月份的3800億美元增長了一倍多。本次H輪孖展完成後，Anthropic估值超越OpenAI，後者在今年3月的投後估值為8520億美元。

據媒體報道，Anthropic在尋求私募孖展的同時，也在籌備公開上市。Anthropic和OpenAI都在計劃進軍公開市場，可能最快在今年內，以獲取為其服務提供動力和訓練新模型所需的計算資源。

此外，國內巨頭DeepSeek估值也在不斷走高。

據券商中國援引據彭博社消息稱，DeepSeek已吸引大量投資者的濃厚興趣。據知情人士透露，該公司正處於孖展交易討論的最後階段，此輪投資前對DeepSeek的估值可能約為450億美元。知情人士表示，DeepSeek的可能投資者包括國家人工智能產業投資基金。據稱，騰訊、IDG資本和礪思資本也接近確定參與投資。其中一位知情人士還表示，網易也尋求參與投資，京東也在洽談加入本輪孖展。

需要關注的是，作為「大模型第一股」，智譜憑藉稀缺性充分享受到了二級市場的紅利。而智譜的業績釋放速度遠不及股價漲幅，目前依舊處於虧損的泥潭之中。

3月31日，智譜發布2025年年度報告。2025年，公司實現營收7.24億元，按年增長131.9%，全年研發費用達31.8億元，按年增長44.9%；全年淨虧損47.18億元，按年擴大59.5%；經調整淨虧損31.82億元，按年擴大29.1%。

財報顯示，智譜主要提供兩種服務模式：雲端部署服務與本地化部署服務。當時，智譜不忘給投資者畫餅，智譜在財報中給出了一個AGI商業價值的定義公式：AGI商業價值=智能上界×Token消耗規模。

智譜CEO張鵬在電話會上表示，公司在開源和商業化之間一直堅持兩條腿走路。一方面，希望借用開源吸引更多開發者、研究者加入GLM生態。另一方面，隨着模型越來越複雜，在大規模部署與生產應用中，企業自建往往難以及時跟上模型迭代速度，越來越多企業在嘗試自建開源方案後，轉而或部分轉向使用雲端大模型API，推動API與Token計費模式成為主流商業模式。