馬斯克旗下的商業航天公司SpaceX於5月20日正式向美國證券交易委員會提交S-1招股書，啓動首次公開募股進程，目標估值高達1.75萬億至2萬億美元，計劃募資750億美元，有望成為史上最大規模IPO。然而，這份招股書揭示了一個驚人的事實：這家以「火箭」聞名全球的公司，其未來核心已不再是太空，而是AI經濟學的一場豪賭。

　　招股書顯示，SpaceX已完成對xAI的合併，重組為航天、連接（Starlink）和AI三大板塊。財務數據呈現出極端的「冰火兩重天」：2025年全年合併營收186.74億美元，但淨虧損49.4億美元。唯一盈利的Starlink成為全公司的「現金奶牛」，2025年貢獻營收113.87億美元、運營利潤44.23億美元；而AI板塊則錄得63.55億美元的鉅額運營虧損，僅2026年第一季度就燒掉77億美元資本開支，佔全公司資本支出的四分之三以上。

　　SpaceX在招股書中描繪了一個宏大的總可尋址市場：28.5萬億美元，其中AI相關領域佔到26.5萬億美元。其核心敘事是將算力搬上太空——利用軌道上的太陽能為數據中心供電，突破地面電力瓶頸。然而，招股書也明確警告，太空AI數據中心依賴尚未成熟的技術，星艦的研發存在重大不確定性，相關計劃「可能無法實現商業可行性」。

　　此番IPO還伴隨着治理層面的爭議。創始人馬斯克將持有85.1%的投票權，採用雙重股權結構實現絕對控制。有分析指出，其市銷率高達約100倍，遠超行業合理區間，萬億估值更多建立在AI與航天的概念敘事之上，而非基本面支撐。

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責任編輯：張俊 SF065