市場出現史上罕見分化
如今的美國股市，儼然割裂成兩個截然不同的世界。
從指數層面來看，標普 500 指數穩步小幅走高，市場波動率跌至今年 1 月以來低位。周四芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）報 15.6，而今年 3 月受地緣政治擔憂影響，市場劇烈震盪，該指數一度觸及 35。
但個股交易卻是另一番景象：股價震盪起伏從未停歇，科技股領域的波動更是愈演愈烈。
芝加哥期權交易所標普 500 成分股波動率指數（VIXEQ），綜合測算各成分股波動水平並按市值加權，目前處於一年來高位。該指數與 VIX 的差值，創下交易所個股統計數據自 2023 年 1 月以來的最大紀錄。
芝加哥期權交易所衍生品市場情報主管徐曼迪在郵件中表示：「當前市場最突出的特點是，大盤指數走勢平穩，而個股波動率卻逼近一年高點。交易關注點從伊朗等地緣宏觀風險，轉向人工智能、企業財報等個股專屬驅動因素，導致個股行情分化加劇，板塊聯動性跌至歷史低位。」
個股與大盤指數的波動差異，對期權交易者影響巨大。這類投資者依託期權合約價格的快速變化判斷風險收益、制定交易策略。
半導體板塊就是最典型的例子：範艾克半導體 ETF（SMH）的引伸波幅約為 50%，接近一年峯值，是標普 500 指數的三倍有餘；而美光科技等個股的引伸波幅更是高達 101%，遠超該 ETF。
受此影響，半導體板塊期權交易規模大幅飆升。城堡證券股票及股票衍生品策略主管斯科特・魯布納表示，旗下統計的半導體板塊期權總權利金規模，較 2024 年 3 月的歷史峯值高出 25%，更是月度歷史均值的五倍。
目前暫無跡象表明，這種兩極分化的波動格局會出現轉變。
散戶投資者樂於買入高價位個股期權，押注股價延續漲勢，且目前該策略大多奏效。而在標普 500 指數 ETF（SPY）這類指數產品中，周四最主流的交易是賣出看跌期權，本質是押注波動率指數 VIX 繼續下行。半導體 ETF（SMH）的市場情緒則介於兩者之間，其看跌期權買入量創下歷史新高。
凸性資產管理公司首席投資官諾埃爾・史密斯在電話採訪中稱：「市場出現這種歷史性分化時，行情格局大概率會逐步走向統一。在太空探索技術公司、安索普等大型新股完成上市、被市場充分消化前，整體市場不會出現崩盤。」
責任編輯：郭明煜