本周太空探索技術公司（SpaceX）相關消息整體偏少，但這一局面很快就會改變。馬斯克旗下這家航天企業預計將於下周開啓投資者路演，為 6 月中旬的首次公開募股（IPO） 做準備。上市後，各大媒體勢必會接連發布熱點報道，紅迪論壇與各大財經電視節目也會圍繞普通投資者是否適合入場展開激烈討論。

　　結論先明：日內交易者與年輕投資者可以考慮佈局，但嬰兒潮一代投資者很可能會蒙受虧損。

　　路透社消息稱，本次 IPO 面向個人投資者發售的股票佔比最高可達 30%，是常規新股發行個人配售比例的三倍。在羅賓俠等股票交易平台流通的這部分股份，大概率會導致 SpaceX 上市後股價出現劇烈波動。

　　雖說有波動就有交易機會，但按照市場預估的最高近2 萬億美元估值入場，對於臨近退休的投資者而言並非明智之選。理論上，SpaceX 有多種路徑能逐步匹配甚至超越這一高估值，但這些願景短期內都難以落地。

　　舉例來看，該估值對應公司去年近 190 億美元營收的107 倍市銷率。目前估值最高的軟件企業帕蘭提爾，其前瞻市銷率也僅約 40 倍。即便憑藉市場對馬斯克的信心，假設 SpaceX 也能達到 40 倍前瞻市銷率，要撐起 2 萬億美元估值，年營收需達到約 5000 億美元。投研機構皮奇布克分析師佛朗哥・格蘭達在近期報告中預測，這一營收規模2030 年之後纔有望實現（該測算尚未計入人工智能子公司 xAI，其去年為 SpaceX 貢獻了 32 億美元營收）。

　　格蘭達表示，SpaceX 能維持高估值並非全無可能，但投資者要清楚：當下買入，相當於用 2026 年的價格押注 2030 年的盈利水平。此外，分析師的預測也存在過於樂觀的風險。

　　SpaceX 的火箭發射業務去年營收剛突破 40 億美元，目前仍未能推出一款成熟、可完全重複使用的火箭。星鏈衛星互聯網業務去年營收按年增長近 50%，在公司 187 億美元總營收中佔比最高，該業務雖有機會趕超美國電話電報公司、威瑞森等傳統電信巨頭，但這一過程也需要漫長時間。SpaceX 稱，旗下 xAI 人工智能業務潛在市場規模達 26.5 萬億美元，不過目前該板塊仍處於虧損狀態，且正在重構商業模式。

　　這樣的投資環境，對於無需顧慮養老收入、敢於冒險的 Z 世代投資者而言並無大礙。而千禧一代與 X 世代投資者要揹負房貸、子女學費等壓力，也會更加謹慎。

　　一位二十多歲的投資者表示，他計劃在 SpaceX 股票上市後買入。在他看來，這次機遇堪比全球資本主義史上的標誌性企業 —— 荷蘭東印度公司。這家企業曾憑藉香料、紡織品、咖啡等全球貿易業務，在 18 世紀長期主導荷蘭股市。

　　他說道：「歷史總會重演，我不願因思維侷限而錯失機會。」

　　看好 SpaceX 的多頭投資者認為，公司多元化佈局有望幫助馬斯克完成看似不可能的目標。理論上，公司正在興建的超大規模數據中心可承接多元業務：一方面對外租賃算力，服務算力緊缺的人工智能企業（SpaceX 近期便與安索帕克達成合作，每月可創收 12.5 億美元）；另一方面，若旗下聊天機器人格羅克人氣暴漲，也可自用算力運行自有 AI 模型。

　　除此之外，上市募資後，SpaceX 還有望推進兩項重大動作：收購馬斯克旗下特斯拉汽車公司，並完成擬議中 600 億美元收購代碼助手服務商 Cursor 的交易。這兩筆交易都將進一步拓寬公司營收渠道與市場空間。

　　可以說，投資馬斯克旗下企業，比拼的不僅是耐心，更是想象力。

　　安索帕克：新晉資本巨頭加持

　　安索帕克完成新一輪孖展，投前估值達到 9000 億美元，一躍成為全球估值最高的初創企業。本輪孖展背後，多家存儲芯片廠商入局注資，包括美光、三星與 SK 海力士。受人工智能企業採購需求激增影響，這幾家芯片廠商股價過去一年暴漲數倍。

　　效仿亞馬遜、谷歌母公司字母表的投資思路，三大存儲芯片巨頭紛紛入股安索帕克。此前亞馬遜與字母表均已投資這家 AI 模型企業，換取對方優先採購自家雲服務的承諾。

　　當前 AI 行業合作模式已然成型，全球存儲芯片市場近九成分額由這三家企業把持（存儲芯片負責為圖形處理器、中央處理器傳輸數據，提升運算效率），它們拿出資金扶持頭部大客戶，也只是時間問題。

　　受益於 AI 客戶持續高漲的採購需求，三家芯片廠商如今現金流十分充裕。美光截至 2 月財季末，賬面現金及等價物達 139 億美元，按年大增 84%。

　　三星與 SK 海力士近幾個季度的現金餘額也持續走高。SK 海力士 3 月財季扣除全部債務後，淨現金規模達 230 億美元；而去年同期，該公司還處於資不抵債狀態。

　　雙方的合作或許不止於資金層面。三家芯片商正與安索帕克聯手研發相關技術，力求降低後者在圖形處理器之外，對英偉達芯片的依賴。

　　我在去年 12 月曾提到，開放人工智能公司與三星、SK 海力士達成存儲芯片採購合作，意在保障稀缺芯片供應（儘管理論上也可通過英偉達一併採購）。如今安索帕克也採取了類似策略，直接對接芯片原廠；不同的是，安索帕克還藉此拿到了發展所需的資金。

　　隨着存儲芯片廠商現金流不斷增厚，它們與 AI 模型企業之間這種互利共生的深度合作，大概率還會進一步深化。

　　其他行業快訊

1. 安索帕克正式推出旗艦大模型克勞德・奧普斯 4.8，該模型在編程、金融分析等多項 AI 標準化評測中，性能均實現提升。
2. 太空探索技術公司首席執行官埃隆・馬斯克於周四表示，公司已確定向安索帕克出租數據中心算力，合約周期為 180 天，後續存在續約可能。
3. 戴爾公布最新財報，季度營收按年大增 88%。人工智能熱潮拉動服務器、存儲及網絡設備業務需求，公司盤後股價暴漲近 40%。
4. 美國伊利諾伊州議會通過一項法案：要求頭部人工智能企業提交模型安全方案，接受第三方審計，同時為企業內部舉報人提供權益保護。

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責任編輯：郭明煜