6月3日，A股市場培育鑽石概念股集體走強。其中，四方達(300179)開盤不久即強勢拉升，收盤股價報51.3元，漲7.52%，總市值突破249億元，創下歷史新高。年初至今，其股價累計升逾230%，顯示出市場對這一標的及相關概念的持續追捧。

作為自然界最堅硬的物質，金剛石（培育鑽石）一直被視作「工業牙齒」，在很長一段時間內主要用於工業領域的切割和打磨。

而此次概念的大漲，主要源於培育鑽石開始被製造業當作芯片散熱片的主力原材料。據了解，金剛石具有優異的物理導熱性，其導熱能力是銅的5倍、硅的10倍。

英偉達是這一方案的主導者。今年2月，英偉達宣佈下一代Rubin GPU芯片將全面採用「金剛石銅複合材料+液冷」的全新散熱方案。隨後更有消息傳出，英偉達CEO黃仁勳已經在中國蒐羅鑽石供應商。

四方達正是培育鑽石陣營中的關鍵一員，來自河南鄭州，主營業務之一便是CVD金剛石業務，這指的是一種通過化學氣相沉積法在特定條件下生長出來的人造金剛石薄膜，因其極高的純度，可以製成透明的薄片，可用於芯片散熱、光學窗口等高端領域。

正是這塊業務，讓四方達最近在資本市場備受矚目，推着其站上了AI算力散熱這一超級風口的中央舞台。

01

併購出的風口業務

四方達的創始人為方海江，這是一位典型的技術出身的企業家，他的創業軌跡，是中國超硬材料行業從技術追趕走向自主創新的縮影。

1968年出生的方海江，1985年考入中南大學探礦工程專業。本科畢業後，他沒有急着就業，而是選擇繼續深造，在研究生階段，方海江的課題是電鍍金剛石複合片，那是他第一次接觸到「工業牙齒」的世界。課餘時間，他還主動選修了粉末冶金等課程，三年下來，對國內外複合片的前沿技術有了系統掌握。

1992年，方海江碩士畢業。那時，擁有研究生學歷的他完全可以選擇進入科研院所安穩度日，但他卻選擇「逆流人生」，主動投身一線，入職鄭州新亞複合超硬材料有限公司，成為這家企業招收的第一個研究生。這段時間裏，他扎進了車間一線，親手操作生產設備，熟悉壓機的每一個參數和運行模式，為他日後創業打下了技術根基。

1997年，在新亞工作滿四年的方海江做出了人生中關鍵的決定之一：不續約，自己幹。他懷揣着「做世界一流超硬材料企業」的夢想，東拼西湊了100萬元啓動資金，租下一間石棉瓦屋頂的簡陋廠房，帶領十幾名員工，創辦了四方達。

創業的起步階段，他沒有選擇「廣撒網」，而是通過市場調研找到了一個被產業鏈忽視的領域——拉絲模坯。這個產品看起來小衆，卻技術壁壘高、長期依賴進口、附加值可觀。方海江帶領團隊研發，最終推出了一款鈷基結合劑聚晶金剛石拉絲模坯，正是憑藉這款產品的品質，2003年，四方達成長為全球第三大拉絲模坯供應商，初步站穩了腳跟。

此後，四方達不斷拓寬賽道，進入石油鑽探、礦山開採、切削刀具等領域，推出技術壁壘更高的聚晶金剛石複合片和立方氮化硼複合片，產品銷往歐洲、美洲、東南亞等多個國家和地區。2011年，四方達在深交所上市，成為中國複合超硬材料領域的第一家上市企業。

企業發展的中後期，四方達將目光放在了培育鑽石領域，期望打造出第二增長曲線。

過去很長一段時間，天然鑽石一直備受新娘的追捧，但作為一種礦物資源，其產出規模受地緣政治、勘探採掘、環保因素等影響較大。根據Bain諮詢，2019年全球天然原鑽產量為1.39億克拉，2020年天然原鑽產量約下滑2800萬克拉至1.11億克拉。

而培育鑽石作為天然鑽石的替代產品，接受程度在日益提高，又因其穩定產出，價格有優勢，市場佔有率呈逐年增長趨勢。

為了快速切入這一領域，加速在CVD金剛石領域的覆蓋，2022年5月，四方達以增資方式收購了天璇半導體，這家半導體企業曾以批量製備高品質大尺寸超純CVD金剛石而見長。

此前，四方達已從鄭州大學受讓部分CVD金剛石製備技術及功能性應用技術，但產業化落地仍有待推進，而天璇半導體的核心技術能力恰好補齊了這一關鍵環節。

源於CVD金剛石功能化應用業務的初步貢獻，2025年，四方達交出了一份處於修復周期的成績單。全年實現營業收入5.67億元，按年增長7.98%；但歸屬於上市公司股東的淨利潤僅9318.39萬元，按年減少20.77%。

不過，隨着培育鑽石熱度走高等因素疊加，其2025年第四季度單季經營質量已有改善，淨利潤降幅較前三季度的36.62%顯著收窄，呈現出清晰的業績修復軌跡。

02

河南跑出的產業帶

目前，全球最大的人造金剛石生產基地位於中國河南，核心點位則基於商丘市柘城縣，這個曾經國家級貧困縣的北方小城，如今已經成為名副其實的「中國鑽石之城」。

這並非虛名，一組數據足以說明問題。河南以90%的工業金剛石和80%的培育鑽石產能穩居全國第一，已形成以鄭州為核心，商丘、南陽、許昌協同發展的「一核多區」產業格局。僅柘城縣一地，就集聚了223家超硬材料企業，年產金剛石單晶60億克拉、微粉150億克拉、培育鑽石1000萬克拉，其金剛石微粉年產量和出口量均佔全國90%以上，培育鑽石產量佔全國產量的一半以上。

在這裏，已經跑出了一衆產業帶隱形冠軍。

其中，力量鑽石是全球少數同時掌握HPHT（高溫高壓法）與CVD（化學氣相沉積法）雙技術路線的企業。其在CVD技術領域產出的單晶金剛石可滿足半導體芯片的純度標準，金剛石散熱片產線於2025年1月正式投產，號稱國內首條大尺寸金剛石散熱片專業產線；作為全球工業金剛石市佔率超過30%的行業老將，黃河旋風(600172)在半導體散熱用金剛石熱沉片領域亦有佈局；中兵紅箭(000519)則國資背景深厚，通過子公司中南鑽石主導HPHT技術路線，掌握30克拉大單晶量產技術，北美市場佔有率超過20%，其CVD培育鑽石技術也達到國際主流水平。

然而，產業規模龐大並不意味着企業日子好過。恰恰相反，過去三年，培育鑽石行業經歷了一段痛苦的深度調整期。由於產能擴張過於激進，行業陷入嚴重的供過於求，價格體系走向失控。

數據顯示，2025年全年，全球培育鑽石批發價平均跌幅達26%，以3克拉圓形鑽石為例，其批發價全年暴跌32%。

財務數據足以說明問題。2025年前三季度，黃河旋風營收10.08億元，雖然按年微增7%，但歸母淨利潤虧損高達5.23億元。力量鑽石2025年前三季度營收僅4.02億元，按年跌25%；中兵紅箭2024年歸母淨利潤也按年下滑了139.52%。

就在行業深陷低谷之時，一個被忽視已久的技術特性開始引起業界關注，鑽石是目前已知熱導率最高的材料。隨着AI芯片算力指數級攀升、熱流密度急劇增大，如何高效散熱已成為制約芯片性能提升的難題。一夜之間，培育鑽石從珠寶替代品，搖身一變成為下一代散熱材料方案。

國海證券在其研報中指出，鑽石散熱市場規模有望從2025年的0.37億美元（滲透率不足0.1%）急劇擴張到2030年的152億美元（滲透率10%）。開源證券則測算，2025年鑽石散熱市場規模僅為0.5億美元，到2030年有望爆發式增長至152.4億美元，年複合增速高達214%。

中國金剛石產業的全球地位在這次價值重估中顯得尤為關鍵。中國掌控全球約95%的人造金剛石產能，在全球金剛石熱沉片市場佔據超過60%的份額。這意味着，在AI芯片散熱這一未來關鍵賽道上，中國相關產業同仁，不會是旁觀者。

03

導入供應鏈，還有幾道坎

從無人問津到市場追捧，讓培育鑽石這一價值重估來得迅猛而集中的，還源於英偉達的一次點名。

衆所周知，英偉達是AI芯片市場無可爭議的巨鱷，當其撒下金剛石散熱、急於佈局的消息之時，一場供應鏈之爭正在浮出水面。

超贏鑽石已經領先一個身位。其在官方公衆號上發布了公司CEO朱豔輝與黃仁勳的合影並配文稱，雙方在黃仁勳2026年中國行期間進行了會談，配文還提到，超贏鑽石科技憑藉在鑽石材料領域的領先優勢，有望成為英偉達在高端散熱及半導體材料領域的重要合作伙伴。

在這樣激烈的競爭態勢下，不少頭部企業也開始向市場釋放更積極的入局信息。

最近一段時間，四方達多次通過機構調研和投資者互動平台確認，其CVD金剛石散熱片熱導率，可用於GPU等高端科技產品散熱，並已通過海外客戶測試，驗證進展符合預期，並進入小批量供貨階段。

同時為了匹配產能，四方達正加速建設新疆沙雅年產2.5萬片CVD金剛石散熱基地，以滿足客戶批量、穩定交付的需求，確保訂單順利執行。

力量鑽石在投資者調研紀要中談到，能明顯感覺到下游客戶需求熱度在持續高漲，近期有多家國內知名半導體企業、科技企業積極與公司對接，陸續推進送樣、研發、測試等合作；中兵紅箭則表示，目前金剛石散熱片已實現小批量生產，正積極與下游應用企業開展技術對接。

英偉達帶來的產業影響，在資本市場也獲得迴響，體現在機構和遊資信心在加強。培育鑽石板塊自5月下旬以來成交持續放量，主力資金關注度明顯提升，資金進場意願顯著增強。

這也推着培育鑽石概念持續拉升，6月3日，除四方達拉升外，惠豐鑽石漲17.25%、黃河旋風漲8.2%。

不過，最終能否如願搭上英偉達的快車尚需時間檢驗，畢竟鑽石散熱從小批量供貨到規模量產之間，還橫亙着一系列尚待解決的難題。

首先是工藝良率問題。高品質CVD金剛石散熱片的生產，對材料純度、晶格完整性、熱導率分佈等指標的要求極為苛刻。業內部分企業的良率數據處於非公開狀態，但從金剛石材料本身的生長特點來看，良率的爬坡過程將極為緩慢且充滿不確定性。

此外則是產能爬坡挑戰。當前全球金剛石散熱市場整體規模尚處於產業導入期。想要滿足英偉達等大廠的爆發式需求，還需要更多的產能擴張，這也意味着鉅額的資本開支和漫長的建設周期。

除了上述產業化瓶頸外，還有一個更根本的問題：價格。據媒體報道，目前高品質CVD金剛石散熱片的單顆生產成本仍然偏高。產業界正在努力攻關，想辦法把成本再降一步。想要真正打入英偉達產業鏈，散熱級金剛石的價格也必須在未來幾年經歷一場「價格革命」。

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