DeepSeek首次孖展的「金主」名單，逐漸浮出水面。

6月3日，媒體報道稱，DeepSeek計劃募集約500億元人民幣，投後估值達3500億至4000億元。相比上月底傳聞的700億元，最新傳出的孖展規模略有收縮。

除了DeepSeek創始人梁文鋒承諾投入200億元外，騰訊考慮投資100億元，寧德時代也可能投資50億元。綜合多方消息，其他潛在投資方包括國家集成電路產業投資基金、網易、京東、礪思資本、IDG資本、基石資本等。

DeepSeek是國內唯一尚未孖展的主要AI公司。等到這筆資金到位後，它的財務壓力將減輕不少。不過，和梁文鋒的理想和大衆對於 DeepSeek的期待相比，這筆錢顯然遠遠不夠。

再大的公司，搞 AI 都缺錢。豆包已經確定要收費，DeepSeek或許可以學習一下。

豆包5月初更新了App Store應用商店頁面，公布了即將收費的消息，設定三檔訂閱價格，最低68元/月。

6月3日晚間，豆包發布消息稱，計劃推出專業版，將包含軟件開發等多項專業服務。用戶日常使用的功能，包含搜索問答、寫作生圖，以及語音和視頻對話等，將保持目前的免費服務。專業版的服務也將在一定額度內免費。

豆包App啓動收費，並不令人意外。

AI App燒錢嚴重、收入卻非常少，現金流轉正遙遙無期，是所有AI公司都面臨的難題。坐擁3.45億MAU、1.45億DAU的豆包，同樣逃不開這一行業現實。

更深層的難題是，互聯網產品的邊際效應不適用於AI產品。他們並不能像互聯網產品那樣，熬到用戶量跨過某個節點後，立刻絕地逢生、扭虧為盈。恰恰相反，AI App的用戶量越大，token使用量越高，虧損就越嚴重。

賺錢，已經成為AI App的頭等大事。直接收取會員費，則是最簡單直接、立竿見影的手段之一。

在國外，ChatGPT、Gemini、Claude、Grok等AI App早已搭建了一整套付費會員體系，同時對「白嫖」用戶施加越來越多限制，形同「逼氪」。在國內，各大AI App喫相好看一些，但底層玩法並無二致。

如今，國內活得最好的豆包，也把收會員費提上日程。

但與同行相比，豆包背靠抖音這頭現金牛，能夠獲得集團的資金支持。同時，字節多次上調火山引擎MaaS業務的全年營收目標，今年4月已達150億元，相比去年底調高50億元，側面反映出字節AI的整體賺錢能力相當強勁。

真正該快馬加鞭、向C端用戶收費的，或許是一直對商業化不太着急的DeepSeek。

表面上看，DeepSeek在幻方量化的羽翼之下並不缺錢，數百億元鉅額孖展也在路上。但豆包尚且需要靠賣會員「補貼家用」，DeepSeek資金實力更弱，也有必要廣開財源。

收費的另一重好處是，一直順風順水的DeepSeek，能夠藉機逼自己一把，在研發新模型之餘，深入AI編程為核心的生產力場景，真正具備「幹活」能力。相比技術、工程方面的創新突破，補齊這一短板的戰略價值並不遜色。

此前，DeepSeek違背「祖訓」、引入外部股東，實現第一次自我突破。如今，一個敢於向C端收費的DeepSeek，將有機會再次完成「成人禮」。

A

DeepSeek的可用資金並不寬裕，表現之一是算力資源明顯不足。

主要AI App中，DeepSeek幾乎是宕機次數最多的。特別是今年5月V4系列模型上線後，DeepSeek多次服務中斷，相比前幾個月更加頻繁。

宕機的部分原因是token消耗量飆升。根據AI模型聚合平台OpenRouter的數據，5月最後一周，DeepSeek V4 Flash的token消耗量高達3.65萬億，按月增長32%，高居行業第一。

解決算力瓶頸並不困難：增加服務器、購買更多雲端算力即可。不過，這也意味着更高的日常運營費用。DeepSeek若要不再頻頻宕機，就得多賺錢。

在B端，DeepSeek已經具備加大收費力度的條件。

最新發布的V4系列大模型雖然不算全方位SOTA，但性價比極為出色，吸引了大量專業用戶和企業使用。再加上此前沉澱的口碑，DeepSeek完全有資格通過漲價賺得盆滿鉢豐。

但DeepSeek顯然還不想馬上「收割」。

在競爭對手紛紛漲價的情況下，DeepSeek一個月裏四次調低V4模型的價格，5月底更是永久降價75%，每百萬token輸入（緩存命中）0.025元，輸入（緩存未命中）3元，輸出6元，堪稱今年AI圈的「價格屠夫」。

DeepSeek釋放的信號是：它希望聚攏儘可能多的B端用戶，哪怕暫時賺不到錢，也要全力擴大用戶規模。

這與DeepSeek下一步計劃——在生產力場景落地相契合。

此前有報道稱，DeepSeek組建了一個Agent Harness團隊，方向是編程智能體，對標Anthropic旗下的Claude Code。與此同時，DeepSeek啓動了相關職位的招聘。

不難看出，DeepSeek對於B端市場期待很高，希望通過超低價跑馬圈地，並不急於盈利。這也意味着，現階段，C端收入需要扛起DeepSeek的商業化大旗。

C端用戶每天消耗token，卻很少貢獻收入，長期是AI App的虧損黑洞。

以豆包為例，其日均token消耗量從2024年5月的1200億，飆升至今年3月的120萬億，增長約1000倍，其中很大一部分源自C端用戶。但由於AI App的chatbot功能均為免費、不限量，巨量的token消耗並不能直接轉化為收入，只會帶來虧損。

在高峯期，這一矛盾更加突出。DeepSeek此前就有點兒「繃不住了」。5月29日下午，不少網友發現，DeepSeek重新生成、修改有次數限制了。有消息稱，DeepSeek算力壓力太大，採取了臨時限制措施。

但只靠臨時限流，無法真正解決問題。更何況，DeepSeek正在添加多模態能力，圖片、視頻、音頻的token消耗量百倍、千倍於文字，算力需求更大，帶來的虧損也更嚴重。

DeepSeek已經在找錢。但500億的孖展規模，比不上在港股市場狂飆的智譜、MiniMax，更比不上動輒孖展千億美元的OpenAI、Anthropic等巨鱷。只靠外部輸血，DeepSeek遲早供不上仍在快速上升的C端用量。

破局之道，恐怕只有直接向用戶收錢，為高消耗的高階功能設定付費牆。

這其實是把B端的API商業模式移植到了C端。唯有如此，DeepSeek才能讓token用量與收入規模真正掛鉤，算力瓶頸纔有機會被真正化解。

B

向C端用戶收費，除了能夠立竿見影地獲得收入，還能以商業化倒逼產品落地，幫助DeepSeek補齊生產力場景的短板。

與國內AI公司相比，DeepSeek的長板是技術理念、模型能力、工程實現和性價比。每次發布新模型，它總是能夠在這些維度上刷新行業認知，建立新的標杆。

坐擁高性能、高性價比模型，DeepSeek對於AI生產力的挖掘卻並不充分。在產品落地上，DeepSeek尚有不少短板。

以AI編程為例，DeepSeek最新模型居於行業前列。按照DeepSeek的說法，V4的Agentic編程能力是開源模型裏最強的，還針對Claude Code等進行了專項優化。V4發布後調用量迅速躍居行業前列，也從側面印證了碼農對於這一新模型的喜愛。

問題是，DeepSeek缺少Codex、Claude Code這樣的獨立AI編程產品，開發者大都通過第三方工具調用DeepSeek V4等模型。這一定程度上限制了DeepSeek的商業前景，也讓DeepSeek App的功能矩陣止步不前。

當豆包、千問等想盡辦法在App內塞入各種辦公功能，並與電商、本地生活、學習教育等模塊打通時，DeepSeek依然停留在chatbot的樸素形態，就連多模態都不支持。

面向生產力場景，DeepSee手握好牌，卻慢了好幾步。而這種慢，又導致了App的商業化進展有限。兩者互相拖累，形成惡性循環。

如今，AI App紛紛開始收會員費，為DeepSeek提供了一個契機：以C端收費為切入點，讓商業化先行一步，把產品側的速度帶起來。

AI App賣會員，基礎功能chatbot肯定還是免費，賣點只能是高階功能。這類功能是否好用、夠用，很大程度上決定了用戶是否願意花錢。

以豆包為例，專業版將包含軟件開發、數據分析、專業設計、流程自動化、金融分析、科學研究等專業服務。

會員體系更成熟的AI App，則往往以AI編程為主打項。

比如Kimi劃分四檔付費套餐，入門版本為連續包月每月49元，最高版本則為699元。不同檔位的差距主要是Agent額度、是否支持Agent多任務並行、能否調用AI編程、是否支持專業數據庫、能否「養蝦」等。

DeepSeek要想賣會員，就得效仿其他AI App，主動補齊生產力相關的能力矩陣。如今幾乎白板一塊的DeepSeek App，勢必要經歷一番大改造，才能端到用戶面前。

這一改造的技術難度不大，卻高度契合高價值用戶的需求，並與Agent時代注重工作能力的潮流相吻合。DeepSeek很早就應該做了，卻在種種原因下，始終沒有邁出第一步。

後果已經顯現：DeepSeek去年初擊敗一衆玩家，登頂國內AI App榜首；如今卻又被豆包反超，甚至落在了千問身後。這固然有其他App大舉砸錢推廣的因素，但DeepSeek功能單一，外加時常宕機，也是其熱度下滑的重要原因。

所幸，DeepSeek仍然擁有大量忠實擁躉。

今年5月初，一個叫 DeepSeek-TUI的開源項目在GitHub引發關注，一天時間就收穫1.6萬顆星。它是一款基於DeepSeek V4的終端原生編程智能體，不少開發者稱其「DeepSeek版Claude Code」。

官方無法提供的生產力，粉絲就自己造。熱情的粉絲，不僅為DeepSeek緩解了生產力的短板，也讓它在開收會員費時有了更好的基礎。

C

DeepSeek向用戶收費，將是梁文鋒的又一場「成人禮」。

上一場「成人禮」，是它不再對外部資本說「不」。

在風險投資驅動的AI行業，DeepSeek是一家頗為特立獨行的公司：不接受外部孖展、不稀釋股權、不被任何人的商業化時間表綁架。「三不」原則造就了DeepSeek的獨特氣質和過往成功。

但進入2026年，DeepSeek出人意料地拋棄了這些原則，轉而與衆多巨頭和風投基金接洽。

擺在梁文鋒和DeepSeek面前的，是一個越來越清晰的事實：僅靠幻方量化每年7億美元的收入，DeepSeek很難繼續領跑，甚至會淪為二線選手。

資金薄弱的影響正在顯現。App用戶量被反超；萬衆期待的DeepSeek V4，雖然依然是開源模型的SOTA，但與一衆閉源旗艦模型相比並無優勢；羅福莉、郭達雅等核心人員投奔巨頭，更是DeepSeek難以彌補的損失。

在資本市場上，DeepSeek最高4000億元的投後估值，相當於兩個MiniMax，卻比智譜低了2500億；相比萬億美元的OpenAI、Anthropic等，更是有兩個數量級的差距。

於是，DeepSeek改弦更張，騰訊、寧德時代等即將成為新的股東。外部投資者除了帶來豐裕的資金，也可以給DeepSeek創造更寬闊的用戶入口和落地場景，並將自家的生產力工具矩陣「嫁接」到DeepSeek上。

但除了改變對於資本的看法，DeepSeek還需要商業化層面的「成人禮」——從「不賠不賺」，到「努力搞錢」。

過去，梁文鋒和DeepSeek對於盈利的態度非常謹慎。在他的構想中，DeepSeek將繼續推進開源AI模型，並以實現通用人工智能（AGI）為目標。利潤並非公司的首要目標。

早在 2024年宣佈DeepSeek V2降價時，梁文鋒就表示，DeepSeek 只是按照自己的節奏做事，覈算成本後定價，原則是不貼錢，也不賺取暴利，希望在成本之上稍微有點利潤。

這套帶有理想主義氣息的邏輯，與OpenAI早年間的理念頗為相似。只不過，OpenAI幾年前就拋棄了這一路線，轉而朝着一家「正常」的公司轉型，在賺錢的道路上狂奔；DeepSeek則尚未完成這一轉變。

另一方面，追求「不賠不賺」意味着，DeepSeek需要更加依靠技術、工程等方面的突破來保持領先，去年的R1、今年的V4系列模型就是這樣。但在激烈競爭中，這並非最快的發展路徑，也並不會總是能夠成功。

抱着舊思維的DeepSeek，面臨新的競爭環境：AI已經從SOTA模型的對決，變成了既看產品和技術，更要賺錢邏輯的自洽、商業閉環的成立。

國內外AI公司已經充分意識到這一點。他們在集體邁向資本市場時，都把商業化能力擺在重中之重，客戶比用戶更重要，而ARR（年度經常性收入）是關鍵指標。

同時，資本市場正在獎勵那些賺到錢的AI公司。Anthropic不僅收入規模超越OpenAI，還有望在今年第二季度首次扭虧為盈。在華爾街力挺下，Anthropic的估值已經反超OpenAI。

DeepSeek無法改變這一趨勢，只能改變自己、迅速適應。和其他AI公司一樣，DeepSeek到了「努力搞錢」的時刻了。

DeepSeek以往沿着梁文鋒的想法前行，商業化怎麼走、賺不賺錢，在於一念之間。但隨着DeepSeek引入外部股東，這家公司的理想主義色彩註定消散，商業化進程勢必加速。

今年以來，DeepSeek已經在加大AI編程方面的努力。在這一大動作產生效益之前，效仿豆包及其他對手，向C端用戶收費，將是一舉多得的舉措，也可以推動DeepSeek再一次完成戰略思維的躍遷。