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數據清倉大甩賣：ADP就業報告、服務業PMI、工廠訂單、房貸需求

本周中段，投資者迎來了堪稱「清倉大甩賣」的經濟數據盛宴。

從勞動力市場開始，據薪資處理機構ADP USADP=ECI 數據顯示，5月私營部門新增就業12.2萬人，按月增長16.2%，比經濟學家的預期高出5000人。

作為政府官方數據的預測指標，ADP的記錄並不十分可靠，不過分析師有時也是如此。無論如何，ADP的數據比勞工部定於周五發布的更全面的就業報告中預期的8.5萬個私營部門新增就業崗位高出43.5%。

「該報告與周二發布的JOLTS報告略有出入，後者顯示招聘率雖保持穩定但缺乏活力，」牛津經濟研究院高級經濟學家馬丁（Matthew Martin）寫道。「儘管伊朗戰爭對勞動力市場的全面影響尚未完全顯現，但近期勞動力市場數據將使聯儲局在制定政策時保持耐心，並維持利率不變直至12月。」

下圖追蹤了ADP全國就業指數，並衡量其相對於勞工部數據的準確性(或偏差)。

轉而關注服務業，供應管理協會（ISM）非製造業採購經理人指數$(PMI)$ USNPMI=ECI 顯示，上月商業活動擴張步伐略有加快。

該指數上升0.9個點至54.5，遠高於市場預期的53.8，且穩穩地高於50這一PMI的「魔術線」——即月度收縮與擴張的分界線。

具體來看，新訂單、產出和庫存均加速增長，而進口和出口訂單則有所減弱。就業分項指數進一步陷入收縮區間。

作為通脹預測指標的「支付價格」指數飆升0.6點，達到令人不安的71.3，創下自2022年8月以來的最高讀數。

「就業指數從48.0降至47.9，導致三個月平均值跌至兩年多來的最低水平，」Pantheon Macroeconomics高級美國經濟學家艾倫（Oliver Allen）表示。「這在一定程度上與其他指標形成反差，例如今日發布的5月ADP就業報告，該報告暗示勞動力市場已出現轉機。」

需要提醒的是，服務業通常佔私營部門新增就業崗位的90%左右。

標普全球（S&P Global）發布了3月服務業PMI的終值 USMPSF=ECI，該數據為50.7，略低於初值50.9，且比4月終值低0.3個百分點。

標普全球首席商業經濟學家威廉姆森（Chris Williamson）寫道：「疲軟的服務業經濟正拖累整體經濟增長。受衝擊最嚴重的是一線服務業，該領域的訂單量目前正以2020年疫情以來最陡峭的速率下滑。」

威廉姆森補充道：「投入成本通脹的上升……預示着未來數月消費者價格通脹將進一步攀升。」

標普全球與ISM指數在各組成部分（新訂單、就業等）的權重分配上存在差異()。

兩者的一致程度如何(抑或存在分歧)。這兩大對立的PMI將於周五（標普全球）和周一（ISM）分別發布服務業數據。

轉而關注製造業，美國工廠製成品新訂單 USFORD=ECI 4月激增4.8%，略高於分析師預期，且較3月向上修正後的1.8%增幅顯著加速。

飛機訂單再次成為增長動力。

深入分析數據可發現，商用飛機訂單激增165.9%，是推動整體增長的主要動力。若剔除交通運輸類，新訂單增幅將降至較為溫和的1.3%。

剔除飛機和國防類商品的核心資本品訂單下降1.0%，這預示着企業資本支出計劃前景不妙。

積極的一面是，如下圖所示，新工廠訂單似乎正擺脫6000億美元的區間——該指標自2022年年中以來一直徘徊於此，這一走勢與ISM製造業PMI重返擴張區間的情況相吻合。

最後，在住房市場方面，上周住房貸款孖展成本有所回落。但據美國抵押貸款銀行家協會（MBA）數據顯示，抵押貸款需求同樣有所下降。

通常與基準國債收益率同步升跌的30年期固定利率抵押貸款平均利率 USMG=ECI，下降了8個點子，降至6.57%。

「依然過高」，這似乎是潛在借款人的普遍反應。作為房地產市場最具前瞻性的指標之一，購房貸款需求 USMGPI=ECI 下降了2.9%，而再孖展申請 USMGR=ECI 則下滑了2.3%。

目前30年期固定利率較一年前同期低35個點子。

同期，購房貸款申請量增長了6.3%，而再孖展需求則上升了20.3%。

(卡爾普（Stephen Culp）)

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