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來源：雷達Finance
雷達財經出品 文|彭程 編|孟帥
從IPO申請獲受理到上會，全程僅間隔73天！宇樹科技在科創板上演「閃電過會」，劍指A股「人形機器人第一股」。
根據宇樹科技最新披露的招股書，公司此次IPO擬募資42.02億元。若以不低於10%的公開發行比例粗略估算，宇樹科技初始發行市值至少達到420億元。
而憑藉手中所持有的34.76%的股份，宇樹科技創始人王興興身家暴漲，所持股份價值或達146億元。
就在過會當天，宇樹科技還傳出一則喜訊：公司與英偉達達成合作，雙方將聯手推出新一代人形機器人蔘考設計H2+，意圖以AI算力加速全球人形機器人創新。
不過，看似光鮮的表象下，宇樹科技也面臨業績放緩的挑戰。今年第一季度，公司營收的按年增幅由上年度的332.64%回落至68.49%，同時因研發費用、銷售費用等期間費用大幅增加，其扣非後淨利潤按年驟降52.55%。
73天極速「過會」，王興興持股或達146億元
宇樹科技此次IPO的推進節奏，在科創板中頗為「神速」：從3月20日上交所正式受理其科創板IPO申請到6月1日順利過會，全程僅間隔73天。
宇樹科技的這一速度，遠低於2026年一季度科創板平均183天的審核周期，同時也刷新了科創板「預先審閱」機制落地以來的最快審核紀錄。
據了解，宇樹科技是第二家適用科創板IPO「預先審閱」機制的企業，這一制度旨在保護優質創新企業的技術安全和信息安全。
根據宇樹科技最新披露的招股書，宇樹科技本次擬公開發行不低於4044.64萬股（超額配售選擇權行使前），佔發行後總股本的比例不低於10%，擬募資42.02億元。本次發行全部為新股發行，原股東不公開發售股份。
若以不低於10%的公開發行比例、42.02億元的擬募資金額粗略估算，宇樹科技初始發行市值至少達到420億元。還有機構預測，其上市後市值或有望衝擊千億。
而宇樹科技此次更新的招股書，亦向外界公布了公司的股權結構。本次發行前，公司控股股東、實際控制人王興興直接與間接合計持有公司34.76%的股份。
若按照420億元的估值進行粗略估算，王興興所持公司股份對應的市值或達146億元。
而通過特別表決權的安排，王興興合計控制的公司表決權比例為68.78%。本次發行後，王興興合計控制的表決權比例將降至不超過65.31%，但仍將牢牢掌握着公司的決策權。
值得一提的是，根據公司員工持股計劃，王興興所持有的上海宇翼上層合夥份額，未來將全部用於公司員工股權激勵（激勵對象不包含王興興本人）。
招股書顯示，這部分股權激勵計劃自公司首次公開發行並上市滿36個月後的兩個自然年度內授予不低於50%，剩餘部分將在員工持股計劃剩餘有效期內完成授予。
值得注意的是，隨着宇樹科技登陸資本市場的腳步愈發臨近，站在其身後的早期投資者也將共享這場「財富盛宴」。
招股書顯示，截至招股書籤署日，美團持有宇樹科技9.65%的股份，按420億元的估值測算，其所持股權價值超40億元。此外，紅杉中國、經緯創投等機構亦將收穫頗為可觀的回報。
擬募資42億元投向四大項目，已與英偉達達成合作
天眼查顯示，宇樹科技股份有限公司於2016年在杭州成立，是一家專注於高性能通用足式/人形機器人及靈巧機械臂研發與生產的科技企業。
對於此次IPO的募集資金，宇樹科技擬將42.02億元中的20.22億元用於智能機器人模型研發項目，11.1億元用於機器人本體研發項目，4.45億元用於新型智能機器人產品開發項目，6.24億元用於智能機器人制造基地建設項目。
宇樹科技認為，上述募投項目符合公司主營業務發展方向，有助於公司持續深化科技創新和擴大生產經營規模。
其中，智能機器人模型研發項目所用金額規模，佔總募資金額的近五成。據介紹，該項目研發方向將圍繞具身智能核心模塊「大腦」「小腦」相關關鍵技術，進行持續投入與技術攻堅。
宇樹科技希望藉此不斷優化並升級具身智能模型，從而提高機器人泛化能力、複雜指令理解及執行能力，以及操作精準性、靈活性，推動產品性能持續升級迭代。
此外，在今年3月關於首輪預先審閱問詢函的回覆中，宇樹科技表示，智能機器人制造基地建設項目達產後，其預計可實現年產7.5萬台人形機器人與11.5萬台四足機器人的產能規模，年銷售收入可達57億元。
值得一提的是，就在宇樹科技IPO過會當天，另外一則重磅消息同步引爆市場。在當天舉辦的台北GTC大會上，英偉達首席執行官黃仁勳宣佈，英偉達已與宇樹科技合作。
雙方將合作推出新一代人形機器人蔘考設計H2+，也被稱為Isaac GR00T系統，以加速全球人形機器人行業創新。
據宇樹科技介紹，這是一款NVIDIA Isaac GR00T標杆人形機器人，該設計結合了宇樹H2人形機器人、用於靈巧操作的Sharpa五指手、用於先進推理與控制的NVIDIA Jetson Thor，以及全新的NVIDIA Isaac GR00T開發平台。
王興興表示，「H2 Plus將宇樹的人形機器人與NVIDIA Jetson Thor和NVIDIA Isaac GR00T開發平台相結合，為團隊提供了一個經過驗證的起點，用於開發機器人技能並將其應用於實際場景。」
黃仁勳也表示，「基於H2 Plus打造的NVIDIA Isaac GR00T標杆人形機器人為研究人員提供了一個統一的開放平台，助力他們在通用物理智能領域取得突破性發現。」
有分析認為，英偉達需要宇樹的量產能力和硬件平台來落地它的物理AI願景，而宇樹則需要英偉達的算力和模型生態來補齊自己的智能短板。「這是一種相互需要，也是一種相互制衡。這種深度的利益捆綁，反而可能成為關係的穩定器」。
業績增長放緩，一季度盈利腰斬
隨着招股書的披露，宇樹科技近年的財務情況逐漸明晰。
招股書顯示，2023年至2025年，宇樹科技分別實現營收1.59億元、3.93億元、16.99億元，按年分別增長29.46%、146.82%、332.64%，營收增長呈現出不斷提速的態勢。
同期，公司分別錄得歸母淨利潤-0.11億元、0.95億元、2.78億元，盈利指標同樣呈現出持續改善的趨勢。
不過，隨着公司營收基數大幅提升、行業熱度逐步緩和及市場競爭日趨激烈，宇樹科技的最新業績增速有所放緩。
根據經審閱的財務數據，今年第一季度，宇樹科技實現營收4.23億元，按年增幅由上年度的332.64%回落至68.49%。
同期，宇樹科技的歸母淨利潤按年大幅下滑47.69%，從0.96億元降至0.5億元；扣非後淨利潤則由上年同期的0.85億元驟降至0.4億元，按年下滑52.55%。
對此，宇樹科技解釋稱，扣非後淨利潤下降主要系一季度研發費用、銷售費用等期間費用按年增幅較大所致。
其中，為把握具身智能行業發展機遇，宇樹科技在機器人本體與結構研發、具身智能大模型、運動控制算法等領域持續加大技術研發投入與新產品開發，並持續擴充研發團隊，帶動當期研發費用按年增加0.38億元。
同時，為響應公衆對國內人形機器人行業近一年來科技進步的持續關注，及鞏固品牌市場影響力，宇樹科技藉助央視春晚等平台開展品牌推廣，當期銷售費用新增金額較大，使得公司一季度淨利潤較上年同期出現按年下降的情況。
而今年上半年，宇樹科技的業績仍將面臨短期壓力，公司預計上半年營收按年增幅約為35.62%至45.41%，亦因研發投入等期間費用快速增加，預計錄得扣非後淨利潤2.36億元至2.83億元，按年下降約21.97%至6.43%。
雷達財經了解到，宇樹科技所處的高性能通用機器人行業，屬於機器人領域最複雜、最前沿的技術領域之一，作為技術驅動型與人才密集型行業，集合衆多學科領域與技術方向，該等領域的技術革新頻繁、前期投入高且不確定性大。
宇樹科技也在招股書中坦言，公司高度重視自主創新與技術研發，並將通過本次募集資金投資項目持續加大對具身大模型的研發投入。但若公司及全球具身智能行業未能在具身大模型領域取得重要技術進展，將使得通用機器人的大規模應用進程存在不確定性。
此外，若公司未能準確把握行業技術趨勢，在技術研發、產品開發上出現決策失誤，或者關鍵技術未能突破、性能指標未達預期，致使公司產品落後於同行業技術，將對公司持續競爭優勢、經營業績產生不利影響。
雷達財經注意到，2023年至2025年，宇樹科技的研發費用分別為0.5億元、0.7億元、1.45億元。
另據招股書披露的數據，2023年至2025年，宇樹科技的研發費用率分別為31.39%、17.83%、8.53%。而與同行業上市公司相比，宇樹科技的研發費用率也處於相對較低的水準。
對此，宇樹科技表示，2023年，公司研發投入佔營業收入的比例居於同行業公司範圍內，2024年及2025年，公司研發投入佔營業收入的比例有所下降，主要系最近兩年公司營業收入快速增長，收入增速遠超過研發費用的合理增速，規模效應下研發費用率相對下降。
上市腳步愈發臨近的宇樹科技，後續將如何應對業績放緩的挑戰？雷達財經將持續關注。
責任編輯：楊紅卜