智通財經APP獲悉，光大證券發布研報稱，預測濱江服務(03316)2026-2028年的營業收入分別為45.5億元、49.8億元、54.2億元，營收增速分別為11.1%、9.4%、8.8%；歸母淨利潤分別為6.6億元、7.1億元、7.7億元；三年EPS分別為2.38元、2.58元、2.77元。根據相對估值法，認為公司2026年的合理PE估值為12倍，對應目標價約為32.78港元；根據絕對估值法，認為公司合理價格約為40.44港元/股；綜合絕對估值法與相對估值法，給予公司目標價32.78港元。鑑於公司關聯方濱江集團銷售表現優於行業；公司自身在區域具備較強的品牌口碑，派息比例高，具備較高的投資價值，首次覆蓋給予「買入」評級。

光大證券主要觀點如下：

深耕杭州的高端住宅物管，業績增速亮眼

公司專注於做高端住宅物業管理，深耕杭州，截至2025年末，總在管面積8263萬平，其中87%為住宅；近五年（2020-2025）收入CAGR達到33.7%，歸母淨利潤CAGR為22.1%，2025年收入為41.0億元（yoy+14.1%），歸母淨利潤6.0億元(yoy+9.0%)，公司整體業績保持了較快增長勢頭。

關聯方銷售出色，對濱江服務支持力度較強

濱江集團深耕杭州，多年以來，公司的銷售情況良好，2025全年實現全口徑銷售額1018億元，位列克而瑞行業主流房企銷售排名第10位，行業地位和影響力持續提升。濱江集團連續多年獲得杭州房企銷售冠軍，銷售市佔率逐漸提升，2025年，濱江集團在杭州銷售金額達到483億元，在杭州市佔率達22.0%。

高密度佈局提升經營效率，高成長高派息凸顯投資價值

公司提供高品質物業管理服務，高端客戶物業管理服務費用的收繳率高，在全行業面臨應收賬款大幅積累的情況下，2025年公司貿易應收款淨值為4.1億元，規模較小。從盈利能力來看，得益於輕資產的運營模式，公司總體ROE處於較高水平，近三年（2023-2025年）平均ROE為34.8%，平均ROA為13.4%。2025年公司派息比例達到75%，明顯高於行業頭部企業，具有較高的投資性價比。

業主優質，深挖居民社區消費潛力，5S增值服務空間較大

2014-2024年，杭州以108%的高淨值人群增長率位居全球榜二；2025年杭州人均消費支出位列長江三角城市第一，而杭州物業服務均價也已顯著高於其他二三線城市；紮根杭州，濱江服務2025年平均物業管理費高達4.2元/月/平方米，公司管理的中高端住宅下的高淨值客戶潛在消費力強，對增值服務的需求相比普通住宅和普通客戶更大，看好未來5S增值業務發力成為公司增長的重要引擎。

風險提示：外拓不及預期、成本控制風險、增值服務開展不及預期。