來源：能源研發中心
後市觀點
周二油價先抑後揚，亞歐時段一度大跌超2%，在特朗普及時站出來滅火努力下回吐了周一大部分漲幅，但夜盤油價還是再次回到了反彈節奏，最終收復日內失地，連續的天收漲。雖然原油市場仍然有濃厚的觀望氛圍，但油價的反彈需求還是逐漸主導了波動節奏。
難落地的美伊諒解備忘錄在上周無果後，本周再生變數。周一德黑蘭方面的談判團隊已決定停止通過中間人與美國進行信息交換。但特朗普仍稱認為在「未來一周內」，他將與伊朗達成一項協議。伊朗方面表態仍在評估諒解備忘錄最終文本尚未回應美方，消息人士強調伊朗希望根據以往的經驗，獲得切實利益，特朗普會做出重大讓步嗎？伊朗革命衛隊發言人強調伊朗對霍爾木茲海峽的主權已經完全確立，並未受到任何削弱。對該海峽的主權及其管理權，是革命衛隊力量的象徵之一。伊朗武裝部隊中央司令部副司令穆罕默德·賈法爾·阿薩迪認為，與美國重啓作戰行動已不可避免。伊朗方面表現似乎愈加強勢，對於美伊之間本周達成協議顯然市場並不抱有太高期待，越來越多機構對於霍爾木茲海峽通航時間的預期推到了下半年
多家三方機構數據顯示，5月中國原油進口量較3月減少600萬桶/日左右。Kpler公布的航運追蹤數據顯示2026年5月中國海運原油日均到港量大幅跌至636萬桶，創下2016年10月以來近十年最低紀錄。中國原油進口數量的下降在一定程度上緩解了因供應不足帶來的油價上行動力，中國因素在平緩油價波動方面的作用不可忽略。另外較高的油價以及較疲弱的經濟前景，正在轉化為運輸燃料需求的下降，這在一定程度上也對沖了部分供應端緊張給油價帶來的上漲驅動。不過原油市場庫存下降正在被越來越多機構所關注嗎，國際能源署石油行業與市場部門負責人周二表示，如果霍爾木茲海峽的石油輸送無法恢復，石油庫存下降的趨勢將持續到夏季，全球石油庫存可能在夏季需求高峯期到來前降至極低水平或歷史低位。這意味着油價仍面臨較強的上行驅動，如果美伊協議不能在近期有突破，海峽不能恢復通航，只靠和平預期難以阻止油價最終的上行步伐。
雖然特朗普試圖讓談判繼續，但地緣層面的博弈仍在產生變數，可以看到投資者注意力在逐漸的向着不利和談的一些注意力。美伊繼續出手打擊商船，封鎖局面難以鬆動，霍爾木茲海峽通航再次推遲，庫存持續回落，供需失衡局面進一步延續，油價從高位區間低位回升，注意節奏把握，加強風險控制。
每日動態
【1】WTI主力原油期貨收漲1.6美元，漲幅1.74%，報93.76美元/桶；布倫特主力原油期貨收漲1.02美元，漲幅1.07%，報96美元/桶；INE原油期貨收跌0.41%，報603.6元。
【2】美元指數漲幅0.03%，報99.22；港交所美元兌人民幣跌幅0.03%，報6.7545；美國十年期國債跌幅0%，報109.73；道瓊斯工業指數漲幅0.45%，報51307.79。
近期要聞
【1】【IEA警告：全球石油庫存或於夏季高峯前耗盡，霍爾木茲若不通則跌勢難止】
⑴ 國際能源署石油行業與市場部門負責人周二表示，如果庫存下降勢頭保持當前速度，全球石油庫存可能在夏季需求高峯期到來前降至極低水平或歷史低位。
⑵ 該負責人指出，如果霍爾木茲海峽的石油輸送無法恢復，石油庫存下降的趨勢將持續到夏季。
⑶ 數據顯示，5月中國原油進口量較3月減少600萬桶每日。
⑷ 該負責人還表示，正看到較高的油價以及較疲弱的經濟前景，正在轉化為運輸燃料需求的下降。
⑸ 我們有可能在夏季需求高峯到來之前達到庫存臨界水準。
【2】阿布扎比國家石油公司胡裏：若需求回暖且伊朗衝突引發的供應危機持續，8月或成為油價大幅攀升的轉折點。以目前形勢來看，很難預測結果會非常樂觀。即使霍爾木茲海峽全面重開，恢復價值鏈的所有環節仍需6到12個月，只要和平局勢仍存在不確定性，航運中轉量就將保持部分停運狀態，低於戰前水。
【3】【韓國延長原油互換機制至6月底，以應對霍爾木茲海峽動盪】
（1） 韓國產業通商資源部表示，鑑於霍爾木茲海峽局勢持續動盪，政府決定將與私營企業合作的原油互換機制延長至本月底。
（2） 該機制於今年4月推出，旨在伊朗衝突爆發後穩定國內燃料供應。根據機制，政府將部分中東原油儲備借給煉油企業，待企業獲得替代供應後再恢復庫存。原計劃運行兩個月至5月底，目前已交易總計2100萬桶原油。
（3） 韓國已確保衝突前約85%的原油儲備，足以滿足7月份需求，預計8月原油供應不會出現重大中斷。
【委內瑞拉5月石油出口連續第三個月增長，美印歐為主要目的地】
（1） 周一航運數據顯示，委內瑞拉5月石油出口量小幅上升至125萬桶/日，連續第三個月實現增長，主要得益於輸往美國、印度和歐洲的貨量增加。
（2） 隨着美國放寬制裁及外國公司在委內瑞拉擴大油氣項目，該國今年原油產量和出口量已出現反彈。石油部預測，到年底產量將達到137萬桶/日，較2025年底的112萬桶/日增長22%，為2019年美國首次實施能源制裁以來未見的高位。
（3） 5月出口量較4月增長0.7%，按年增長61%。美國仍是首要目的地（約55.8萬桶/日），其次是印度（42.7萬桶/日）和歐洲（16.9萬桶/日），三大地區進口量均高於4月。
責任編輯：趙思遠