智通財經APP獲悉，一名在華爾街金融巨頭道富銀行(State Street)任職超過25年的資深交易員表示，隨着外國投資者們長期以來拋售韓國本土股票的壓力在「存儲超級周期」吸引全球資金流入的韓國股市超級牛市背景之下持續退潮，以及在全球存儲芯片需求激增推動之下持續的經常賬戶順差支撐韓國匯率，韓元可能在今年下半年大舉反彈。
美國道富銀行首爾分行的市場部外匯交易與銷售業務部門主管徐智旺在接受媒體採訪時表示，如果全球風險情緒/風險偏好持續改善，加之外國投資者大規模重返韓國股票資產，韓元與美元之間的兌換比例到年底有望升向每美元1400韓元出頭的相對強勁水平。韓元匯率周二在外匯市場交易在約1美元兌換1517韓元附近。
若韓元真的按照這位道富銀行資深交易員的判斷在下半年從約1517韓元/美元升向1400韓元兌換出頭，對今年以來漲幅超100%的漲勢如虹韓國股市基準股指(即韓國Kospi綜合指數)而言整體更偏向利好，也將意味着兩大存儲芯片超級巨頭——即佔據韓國基準股指超50%權重的SK海力士以及三星電子這兩大存儲雙雄牛市軌跡遠未完結，它們的持續強勁漲勢對於全球存儲板塊乃至AI算力產業鏈而言也堪稱重磅積極催化。
如果升值來自外資迴流、經常賬戶順差、韓國資產風險溢價下降、韓國央行潛在加息預期增強，那麼它反映的不是「出口競爭力受損」，而是韓國資產信用情緒持續修復。道富銀行的韓元升值邏輯正是基於外資賣股壓力逐漸消退、經常賬戶順差延續、韓國資產重新獲得配置，共同推動韓元下半年強勁反彈。
華爾街金融巨頭摩根大通對於屢創新高的韓國股市基準股指——Kospi綜合指數的目標點位在不到一個月內兩次進行大幅度上調，最核心的邏輯無疑在於AI基建狂潮驅動「存儲芯片超級周期」背景下的牛市劇情遠遠未終結，這家華爾街最大規模商業銀行將韓國Kospi綜合指數基準目標上調至9,000點，並將其牛市情景之下的目標大幅上調至10,000點史詩級關口。相比之下，摩根大通4月下旬設定的基準目標和牛市目標分別為7,000點和8,500點。
韓元反攻窗口徹底打開? 道富銀行押注下半年大舉反彈
韓元在3月下旬跌至2009年全球金融危機以來的最疲軟水平，主要受到伊朗戰爭導致美元指數短期攀升帶來的持續貶值壓力以及外資獲利了結韓國股市資產帶來的資金外流壓力。徐智旺表示，若韓國股市超級牛市行情持續上演，可能會鼓勵全球投資者們在持續數月拋售後快速重新建立韓國資產頭寸。
徐智旺表示，如果韓國央行如市場預期的那樣積極推進加息進程，幫助縮小與美國國債市場的長期債券收益率差距，韓元可能獲得新的升值支撐。機構彙編的統計數據顯示，韓國利率互換市場目前計入一年後政策利率為3.84%，意味着未來12個月將有超過五次25個點子的加息政策動態。
截至6月1日，今年以來外國投資者在獲利了結趨勢之下已淨賣出657億美元韓國股票，基本集中在第一季度(當時韓國股市經歷2025年全年瘋漲近80%後令大部分外資獲利了結)，這一拋售規模可謂創有記錄以來最大外流規模。
即便如此，在全球最大規模的兩大存儲芯片製造巨頭三星電子和SK海力士股價漲勢如虹般牛市軌跡的推動下，韓國基準股指Kospi指數今年還不到6個月就已接近翻倍，相比之下2025年全年近80%漲幅甚至顯得渺小。
徐智旺表示，更重要的積極進程並不是外國資本流動造成的波動，而是整體市場流動性的增加，這反映出全球股票市場投資組合資金流動影響力增強，尤其是在韓國傳統的出口貿易驅動力之外對於韓元匯率交易市場的影響力不斷增強。
他在採訪中強調：「我最近注意到，尤其是今年，市場深度已大幅增加，買盤和賣盤兩側的資金流規模都龐大得多。」「這些並不是我們過去常見的規模，市場似乎已經進入了一個更加成熟的階段。」
韓國外匯市場的下一項重大考驗，將來自7月6日起推出的24小時美元兌韓元即期現貨交易。這是該國推動改善市場準入以及加強其爭取發達市場地位理由的關鍵舉措之一。徐智旺表示，延長交易時間不僅僅意味着交易周期變長——它標誌着韓元向更國際化交易貨幣演進的重要一步。
徐智旺稱，最終考驗將是流動性。他表示：「如果全天候都有充足流動性，並且定價比無本金交割遠期匯率市場更緊且更加嚴謹，那麼這個市場就能夠成功擴張。」「如果這種情況發生，整個韓國市場可能會變得比我們過去記憶中的規模大得多。」
無本金交割遠期，即NDF市場，允許離岸投資者們在不兌換該貨幣的情況下獲得韓元配置敞口。相反，盈虧在到期時以美元結算。
在美國夏令時期間，交易時間將從目前的上午9點至次日凌晨2點，延長至周一上午6點至周六上午6點。試運行交易將於6月29日開始。
韓元反彈疊加存儲超級周期，韓國KOSPI指數與兩大存儲芯片巨頭進入股匯共振時刻
如上所述，如果韓元升值來自外資迴流、經常賬戶順差、韓國資產風險溢價下降、韓國央行潛在加息預期增強，那麼它反映的不是「出口競爭力受損」，而是韓國資產信用情緒持續修復，對於兩大存儲芯片巨頭以及韓國股市而言堪稱持續利好催化劑。
緊隨三星電子進入萬億美元市值俱樂部之後，韓國另一存儲巨頭SK海力士近期市值也突破1萬億美元，並與三星電子共同大舉推動KOSPI指數屢創新高，背後核心正是AI訓練/推理驅動的近乎無止境存儲需求和存儲芯片漲價預期。
韓元升值對於總部位於韓國的存儲芯片雙雄以及韓國股市牛市行情而言，更像是韓國資產從「出口順差但貨幣疲弱」轉向「AI算力產業鏈景氣+外國資本回流+市場制度升級」聯合驅動的市場再定價信號。
更準確地說，韓元升值對佔據韓國股市超過50%市值權重的韓國存儲芯片雙雄估值擴張而言乃重大積極催化，升值意味着外資重新購買韓國股票資產的意願增強，降低外資以美元計價的匯率風險，並可能吸引更多全球資金配置韓國KOSPI基準指數和只有韓國股市才具備的全球最大規模的兩位存儲半導體龍頭。
韓元升值還可能大幅強化韓國股市的國際化重估敘事，正如道富銀行的最新預判，韓國外匯市場流動性和市場深度正在上升，7月6日起美元兌韓元即期交易將延長至接近24小時交易，這有助於提升海外投資者交易便利度和韓國爭取發達市場地位的資本市場改革敘事。若韓元反彈伴隨KOSPI指數繼續上漲，它會形成「股匯雙升」的正反饋：外資迴流推高股市，股市上漲又降低匯率風險溢價，進一步吸引海外資金進入韓國存儲半導體資產。
對三星和SK海力士而言，韓元升值的短期影響可能偏向相對利空利潤折算，但不足以逆轉當前AI基建狂潮驅動的「存儲超級周期」背景之下的牛市行情趨勢。存儲芯片尤其是HBM、服務器DRAM、DDR5，以及企業級NAND存儲組件合約價格正在由北美AI數據中心近乎無止境需求、長期供貨協議、產能瓶頸和客戶長期鎖量共同推升;在這種環境下，指數級擴張需求、產品價格持續上漲和出貨結構升級對盈利的拉動，往往遠遠大於匯率從1517升至1400出頭帶來的折算壓力。若股價上漲主要由「AI存儲供不應求+HBM長期合約+盈利上修」驅動，韓元升值帶來的利潤壓力只是邊際噪音。
無論是谷歌無比龐大的TPU AI算力集群，抑或天量級別英偉達AI GPU算力集群，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，疊加當前科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD/HDD;而三星電子、SK海力士以及美光科技正好同時卡在這三塊最核心存儲領域：HBM、服務器高性能DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端數據中心級別SSD，是「AI內存+存儲堆棧」裏最直接的受益勢力，可謂喫到AI基建浪潮的「超級紅利」。
GPU負責生成智能，HBM/DRAM負責高速喂數，企業級NAND/eSSD負責熱數據與緩存，而HDD負責天量級別的冷/溫數據的長期留存，因此華爾街金融巨頭高盛認為雲計算巨頭們主導的AI算力軍備競賽正在把存儲芯片從周期品推成稀缺戰略資產，2026年DRAM/NAND漲價不是尾聲，而可能是超級周期的初步階段。
從周期商品到戰略核心資產：存儲芯片短缺或延續至2028年，LTA協議重塑股價與盈利邏輯
在AI算力需求爆發之下，存儲芯片行業的基本面正在經歷前所未有的結構性重塑。傳統周期性存儲市場曾由消費電子與庫存去化周期主導，其價格與需求高度波動;而當前，AI訓練與推理對高帶寬內存(HBM)、服務器DRAM與企業級SSD的持久且近乎無止境需求已將存儲定義為AI基礎設施的戰略核心資產，其總可尋址市場(TAM)預計將在2028年達到約1.7萬億美元規模，顯示出從商品性質到不可或缺AI算力基礎設施屬性的根本轉變驅動力。
摩根大通強調，AI算力體系中CPU正在成為繼GPU之後的重要增長引擎，推動內存與NAND存儲需求從邊緣增長向深層爆發式增長過渡;未來幾年AI CPU、ASIC與GPU等對高帶寬、低延遲內存的需求佔比將顯著提高，而先進製程製造工藝與封測複雜得多的HBM不可避免產能物理制約使得供給端難以快速擴張，從而在2026至2028年形成持續供不應求的市場格局。
在全球存儲市場供需重塑背景下，長期供貨協議(LTA)與結構性需求分佈也正在重構價格走勢。長期合同的普及不僅提升了盈利確定性，也通過遞延收入與預付款機制為存儲廠商提供了現金流護航，這使得定價不再像以往那樣僅受現貨與庫存周期影響，而是與大型企業客戶(尤其是微軟、谷歌等雲計算超級巨頭們)的長期資本支出緊密綁定，這種機制大幅緩解了周期性波動風險。
這一邏輯重塑甚至帶來估值體系的根本變革。高盛指出，在AI基建狂潮與長期供貨協議(LTA)不斷普及的環境下，存儲芯片廠商們正在擺脫僅以市淨率(P/B)進行估值的老範式，而向基於盈利能力的市盈率(P/E)估值框架轉型，促使華爾街對於三星電子、SK海力士與鎧俠等龍頭目標價大幅上調，且其盈利規則從「周期性暴漲暴跌」轉向「可預測且穩定的現金流創造」。
正如美光科技數據中心業務部門高級副總裁兼總經理Jeremy Werner在最新採訪中揭示的那樣，從底層的AI數據中心數據流處理工程邏輯看，這輪行情的底層驅動力不是「AI需要更多計算芯片」這麼簡單，而是Claude Cowork，以及OpenClaw等AI智能體主導的AI推理時代把內存/存儲從配套組件推成系統瓶頸。
AI訓練工程更依賴大規模並行計算，而推理尤其是長上下文、多輪對話、Agentic AI工作流，需要持續保存KV Cache、上下文狀態和中間結果;內存/存儲空間不足時，模型不得不重複計算歷史狀態，GPU利用率下降、token生成成本上升。因此，HBM、DDR5、LPDDR、企業級SSD乃至HDD/數據湖，正在形成一條從GPU近端到遠端存儲的「AI記憶鏈」，決定AI系統的吞吐、延遲、併發能力和單位token經濟性。這也是為什麼美光、三星、SK海力士、閃迪、西部數據等存儲與數據存儲股出現聯動狂飆：需求不是只集中在HBM，而是沿着AI服務器架構向DRAM、NAND、SSD和HDD全鏈條外溢。