來源：環球市場播報

美國銀行美股股票與量化策略主管Savita Subramanian在5月28日的訪談中，再度重申其持續數月的謹慎觀點。她表示自己看好個股，但並不看好當前指數。

Subramanian稱：「我看好個股，但現階段並不看好指數。」

Subramanian的擔憂並非源於宏觀經濟，而是指數本身的結構變化。如今主導標普500指數的，是一衆人工智能龍頭。市場追捧這類企業，看重的是其未來發展前景，而非當下盈利水平。她預計，2026年市場估值將迎來回調，這類股票的估值溢價也會隨之縮水。

市場個股集中問題尤為突出。第一信託集團數據顯示，2025年第三季度，美股七大科技巨頭貢獻了標普500指數約54%的漲幅。這意味着，加州幾家企業的經營動向，如今幾乎左右着全美民衆的退休賬戶收益。

今年早些時候，美國銀行詳細闡述了其看空邏輯：在該行追蹤的20項估值指標中，標普500指數有18項呈現超買狀態。

對此，Subramanian建議投資者避開擁擠賽道，轉向估值更低、走勢更穩健的板塊，優先佈局醫療、房地產行業，在消費板塊中青睞必需消費品，而非非必需消費品。

除估值問題外，還有另一重隱憂。她認為，倘若人工智能技術全面落地並如預期般發展，將會替代大量人力崗位。就業崗位縮減後，支撐經濟的居民消費也會隨之走弱。如今投資者不得不做出抉擇。

指數投資暗藏風險，關乎美國退休賬戶

拋開專業分析，這一判斷和普通投資者息息相關。數千萬美國人將標普500指數基金納入401（k）退休賬戶，但如今持有該指數基金，已不等同於佈局全市場，而是被動重倉了一小批人工智能龍頭股。

舉個例子：若一名投資者持有10萬美元的標普500指數基金，其中超3萬美元的資產都押注在少數人工智能巨頭身上——這類企業在指數中權重佔比極高。一旦這幾隻龍頭股出現波動，其餘成分股很難抵消跌幅。

這也是Subramanian觀點的核心所在。她建議優選個股、謹慎對待指數，本質是提醒投資者分散風險：大家在無意間把籌碼集中到了少數幾隻股票上，應當轉向市場預期更為理性的板塊。