TradingKey - 美國駿利亨德森旗下規模83億美元的「全球科技領袖基金」，計劃將韓國內存芯片巨頭SK海力士納入持倉名單，該公司股價過去一年累計上漲逾1000%。此基金今年已跑贏96%的同類產品，過去三年累計回報率達36%，目前已持有美光科技（MU）、閃迪（SNDK）等存儲行業頭部企業股票。

基金聯席經理Richard Clode表示，SK海力士在高帶寬內存（HBM）芯片領域的全球主導地位，將使其在明年迎來更具爆發力的業績增長。隨着2026年進入尾聲，此前簽署的長期供應合同將陸續進入重新定價窗口，在當前芯片供應持續緊張的背景下，合同價格大概率會向上調整至更高水平。

「目前市場普遍預期，今年的芯片短缺局面到明年會進一步加劇，這也是下游客戶願意接受嚴苛條款、簽署長期供貨協議的核心原因。」Clode指出，在供需失衡的嚴峻形勢下，與其糾結於挑選個別贏家，不如直接佈局賽道核心企業更為穩妥。

他同時提到，相比業務多元化的三星，更傾向於SK海力士、美光這類專注內存芯片的廠商，因為三星的消費電子業務正面臨成本上升壓力，一定程度上拖累了整體盈利能力。

截至目前，SK海力士、三星、美光三大存儲巨頭市值均已突破萬億美元，成為AI基礎設施建設浪潮中的核心受益者。

HBM霸主的"超級周期"紅利

在AI芯片需求爆發推動下，全球存儲芯片行業正在經歷一場前所未有的超級周期，而SK海力士無疑是這場浪潮中最亮眼的受益者。

作為全球HBM芯片領域的絕對領導者，SK海力士2025年第四季度佔據了全球HBM營收的57%，出貨量市佔率更是高達62%，遠超三星的22%和美光的21%。這種市場地位帶來的定價權，讓SK海力士在供需失衡的局面下，獲得了遠超行業平均水平的利潤率。2026年第一季度，SK海力士營業利潤率飆升至72%，甚至超過了AI芯片巨頭英偉達，創歷史新高。

更值得關注的是，SK海力士2026年的HBM產能早已被微軟、谷歌、英偉達等核心客戶「一搶而空」，部分客戶甚至全額預付定金鎖定產能。隨着2026年進入尾聲，這些多年期供應合同將在明年陸續進入重新定價窗口。

在當前「有錢也拿不到貨」的賣方市場下，SK海力士預計將享受由供需錯配帶來的「爆發性溢價」，直接推高其毛利率和淨利潤表現。

即便經歷了過去一年超10倍的漲幅，SK海力士的估值依然具備吸引力。目前其動態市盈率僅約7倍，遠低於美股費城半導體指數的27倍，也低於美光的10倍市盈率。這種估值優勢，加上AI算力需求的持續爆發，吸引了華爾街頂尖基金的關注。

隨着AI技術從大模型訓練向代理式AI推理全面進化，對高帶寬內存的需求還將持續攀升。SK海力士已經啓動HBM4產品的量產準備，並計劃在清州投資129億美元建設芯片封裝工廠，進一步鞏固其在HBM領域的領先地位。

有行業分析師預測，存儲芯片的超級周期至少將持續到2027年，而SK海力士憑藉技術優勢和產能佈局，有望在未來的AI基建浪潮中佔據更核心的地位。

AI改寫存儲周期，韓國芯片出口爆發

這場由AI驅動的存儲芯片漲價潮，正在徹底改寫行業的傳統周期邏輯。過去存儲行業因「賺一年、虧兩年」的強周期特性，在資本市場常常無法獲得高估值。

但多頭認為，以HBM為代表的先進內存芯片正在改變存儲行業的周期性本質，長期供應合同的普及將有效平滑價格波動，使供需格局變得更加有利。

與此同時，這場AI驅動的全球芯片需求熱潮，正將韓國出口推向歷史新高度。韓國貿易部最新發布的數據顯示，今年5月韓國出口額按年激增53.2%至875億美元，不僅創下1984年以來的最快增速，更直接刷新了單月出口總額的歷史紀錄。

其中，芯片出口的爆發式增長成為核心引擎。5月韓國芯片及相關產品出口額達到371.6億美元，按年近乎翻三倍，首次突破370億美元大關，這也是韓國芯片出口連續第三個月維持在300億美元以上的高位。

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