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法國興業銀行致市場：暫勿恐慌——但需關注5%關口

當前投資者會議上的核心問題很簡單：不斷攀升的債券收益率究竟何時會最終打壓股市？

法國興業銀行的回答令人安心——至少目前如此。該行美國股票策略主管卡布拉（Manish Kabra）認為，收益率必須以更快的速度、更大幅度的上漲，才能造成那種通常會終結股市周期的衝擊。

美國債券收益率已處於高位四年之久，但上升勢頭正在放緩。這意味着當前的衝擊力度小於以往——例如2000年——當時收益率上升曾助推市場周期轉向。

同樣重要的是，此次收益率上升得到了包括ISM新訂單指數在內的強勁美國經濟數據支撐。當收益率上升反映的是經濟增長而非單純的貨幣緊縮衝擊時，其對股市的損害就較小。

不過，卡布拉表示投資者應關注一個關鍵水平：美國10年期國債收益率5%。屆時，股票風險溢價將進入該行所謂的「危險區」。周三，該收益率 US10YT=RR 約為4.50%。

至於標普500指數 .SPX 是否已見大頂，法國興業銀行目前尚未觀察到通常的預警信號。該行列舉了以下理由：預計聯儲局今年不會加息，2027年已計劃降息，私營部門槓桿率較低，且ISM指標仍與經濟周期中期狀況相符。

(佈雷特爾（Karen Brettell）)

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