「從產業的角度來看，Token就是資產，Token已經成為獲利的營收單位。AI公司會想要建造更多Token，生成更多Token，生產更多的AI工廠。」

智通財經APP獲悉，6月1日，台北。黃仁勳回到家鄉，在ComputeX期間發表了一場足以載入科技史的主題演講。在這場將近2個小時、長達3萬字篇幅的演講中，黃仁勳給出的核心判斷是：在AI工廠時代，每一個生成的Token，都是可計量的盈利單位。

這句堪比定義未來十年的精妙修辭，來源於過去一年，Token在行業裏發生的劇烈變化。

最初，它只是大模型時代的技術計量單位，用來衡量輸入輸出與調用成本。但隨着生成式AI走向規模應用、Agent開始接管更長鏈路的任務，Token開始具備越來越鮮明的「經濟屬性」。

這背後的邏輯轉變在於，隨着數據中心的職責從「存儲與計算」轉向「持續生產智能」，Token就像工廠流水線上產出的標準件，誰能以更高效率生產和使用Token，誰就更接近AI時代的核心利潤池。

與此同時，Token經濟在中國市場也逐漸升溫。公開信息顯示，中國日均Token調用量已突破140萬億次，兩年增長超千倍。三大運營商也在5月集體推出Token套餐，股價隨之連續上漲。

顯然，Token經濟不再停留在模型廠商內部，而開始外溢為一個更廣泛的產業現象。但真正的問題隨之而來：Token變得越來越重要之後，誰纔是最有價值的Token承接者?

Token的價值，不在消耗量，在轉化率

如果只看表面，Token經濟似乎首先利好模型廠商、算力平台和API聚合服務商。

但這只是產業鏈的上游視角。對於投資和產業判斷而言，更值得關注的往往是另一端——Token最終流向了哪些高價值場景，並在那裏實現了更高質量的商業轉化。

這是因為，並不是所有Token消耗都同樣值錢。中泰證券認為，Token跨場景價值差可達十萬倍，比如藥物研發類Token均價達1000美元/百萬Token，閒聊類僅0.01美元/百萬Token。所以，Token價值不僅取決於生產成本，更取決於用途。

更值得關注的宏觀趨勢，是全球AI產業已經進入一個新的超級周期。IDC強調，當前AI產業已從算力和基礎模型的第一階段，正式轉向企業應用、Agentic AI和規模化智能服務的第二階段。企業AI已經從「生成」邁入「執行」階段，Tokens是成本核心，而Agent是價值核心。

IDC報告進一步預測，2026年中國MaaS市場的Token調用量將達到約40,000萬億次，營收約186億元人民幣，2024至2030年年複合增長率約1154.9%，超過60%的中國頭部企業已將生成式AI整合到核心業務流程中。

國金證券也持有相近觀點，將AI Infra軟件基礎設施視為獲取「賣鏟子」確定收益的關鍵方向，近期美股軟件板塊Snowflake、MongoDB、Okta等企業業績超預期帶動的IGV指數單月大升逾21%，也正在驗證AI規模化部署正為軟件服務層帶來新一輪成長周期。

如果說Token的生產端(算力和模型)是AI產業的「水廠」和「工廠」，那麼誰在消費這些Token、如何消費、消費出什麼樣的價值結果，纔是決定Token經濟最終估值的關鍵。

其中，AI營銷尤其值得關注。它正同時受生成式AI與AI智能體兩大技術曲線的催化，Token流轉效率的持續提升，將從ToB/ToC兩端對AI營銷形成正向強化。

中泰證券也判斷，Token經濟有望率先在AI漫劇、營銷與電商三大領域實現規模化變現。它們共同的特徵是：需求高頻、鏈路完整、結果可量化，而且Token投入後往往能更快映射為點擊率、轉化率、GMV與客戶增長。

這也是為什麼，出海營銷賽道正在成為Token經濟中一個容易被低估的位置。一個品牌從進入海外市場到跑通增長閉環，本身就是一條從洞察到轉化再到品牌沉澱的長鏈條產業流程，背後往往要經歷市場分析、受衆識別、創意生成、素材製作、廣告投放、效果優化、覆盤歸因等多個環節，而這些環節恰恰天然適合由生成式AI和Agent來重構。

也就是說，這個賽道承接的不是零散Token調用，而是一個持續、高頻、可放大的Token消耗體系。

在這個體系裏，Token的意義也發生了變化。它不再只是模型調用的成本項，而成為驅動客戶增長的「智能燃料」。

更值得關注的是場景化Token增值服務。不同於標準化的Token調用，這類服務針對特定業務場景——比如多語種廣告文案的批量生成、本地化爆款素材的智能拆解、優質素材的批量派生——對Token消耗進行精細化編排和優化。

這不再是按量計費的「賣Token」，而是提供「高ROI場景專用方案」：客戶花的每一分Token，都能對應到更高的轉化率(ROI)和收益表現(GMV)。

在營銷這類長鏈條、高複雜度的賽道中，這類AI場景化增值服務的溢價能力歷來可觀。今年2月遞表港交所的AI營銷科技公司鈦動科技，憑藉AI營銷解決方案的高比重驅動，近年快速成長為業內龍頭，公司2024年收入位列中國本土出海AI營銷科技服務提供商第一，業務規模、客戶體量等核心指標均居行業領先。

模型或會過剩，但需求入口不會

在今天的AI產業裏，模型供給越來越豐富，頂尖能力的差距正在縮小，但真實且持續的大規模需求池，依然稀缺。這意味着，市場最終爭奪的，不只是模型入口，更是需求入口。

鈦動科技正手握這樣的關鍵資產。一方面，2025年，鈦動科技服務了10萬家廣告主，覆蓋電商、遊戲、文娛、本地生活等熱門賽道，Token需求持續高景氣。

另一方面，旗下營銷多智能體Navos在5月先後宣佈全量接入了字節跳動、阿里雲、OpenAI 等頂級視頻和生圖模型，並以「鈦極」多模態大模型作為專業底座，在營銷場景中承接多模型、多任務、多階段的智能調用。

這讓鈦動形成了一個頗具想象力的位置：它既有規模化Token消耗的流量池，也有把Token轉化為客戶增長結果的產業級場景。這類公司最稀缺的地方在於，它們並不是單純把Token「賣出去」，而是在持續提升Token的使用效率和變現效率。

換句話說，鈦動更像是Token經濟中的「需求側放大器」——通過真實業務場景，把上游模型能力放大成可持續的商業價值。

而這也是Agent時代最值得重視的變量。黃仁勳在台北演講中反覆強調，實用的智能體時代已經到來。GitHub代碼提交量在2026年頭幾個月翻了三倍，已經證明生產力已被大幅釋放。

與傳統生成式AI相比，Agent最大的不同在於，它不只是生成內容，而是可以圍繞目標完成「觀察—推理—規劃—調用工具—執行—優化」的完整循環。

這意味着，未來Token的主要消耗場景，將不再只是單輪交互，而是越來越多地進入長鏈路、強目標、強結果導向的工作流中。

營銷，正是最典型的場景之一。對於出海品牌而言，一個真正有效的AI系統，不只是幫你寫一句文案、畫一張圖，而是能理解不同國家市場、識別不同文化語境、協調多模態素材生產、動態優化廣告投放，並持續圍繞轉化目標進行反饋和調整。

這本質上就是一個Agent化的任務鏈，而鈦動打造了屬於自己的營銷多智能體，正處在這條鏈路的核心位置。因此，市場對鈦動的理解，也許需要從「AI營銷工具提供方」進一步升級為：Agent時代連接模型能力、產業場景與客戶增長結果的關鍵平台。

賣流量會內卷，賣增長才有溢價

在Token越來越像「新營收單位」的今天，產業最容易犯的誤區，是把「消耗更多Token」誤認為「創造更多價值」。

但真正的商業競爭，從來不取決於消耗本身，而取決於消耗能否帶來結果。這也是Token經濟在下一階段最核心的判斷標準：不是誰調用得更多，而是誰調用得更值;不是誰離模型最近，而是誰離增長結果最近。

如果沿着這條線索繼續推演，那麼像鈦動這樣既連接大規模客戶、又具備專業模型底座和Agent承接能力的平台，確實值得被放到新的估值框架裏重新觀察。

因為它所承接的，不只是Token流量，而是Token轉化為真實商業增長的能力。

黃仁勳在台北重新校準了Token在未來經濟中的度量衡，市場真正該追問的問題或許是：誰能讓這些Token，不只是被生成出來，而是被最有效地消耗掉、被最精準地配置出去，並最終變成客戶增長、品牌增長和企業增長。

如果答案是「高價值產業場景」，那麼鈦動顯然已經站在了一個越來越重要的位置上。