本文觀點僅代表作者本人，作者系路透專欄作家

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路透倫敦6月3日 - 從青銅時代 到人工智能時代，銅再次成為最新一輪投資熱潮的核心。

原因很簡單。數據中心需要大量的佈線、製冷和電力，這意味着它們需要大量的銅。人工智能數據中心的需求更是如此。

據標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）數據顯示，加密貨幣數據中心每兆瓦裝機容量需消耗21噸銅，而中國的人工智能訓練數據中心銅消耗量高達47噸。

全球日益激烈的AI軍備競賽無疑將推高銅的需求。但具體會增加多少？

標普全球預測，數據中心及相關基礎設施的銅消耗量將從2025年的110萬噸增至2040年的250萬噸。

不過，這一預測中暗藏諸多變數。

根據多個快速變化的變量之間的相互作用，需求量可能高達270萬噸，也可能低至170萬噸。

正如《AI時代的銅》 (link) 一文的作者所言，"如此寬泛的預測區間既凸顯了不確定性，也彰顯了未來挑戰的規模。"

供應缺口

評估銅需求前景的一個關鍵變量是人工智能數據中心的擴張規模。

8UU.F 根據牛津史密斯商學院與金融經紀商Marex集團發布的一份研究報告（(link)），目前宣佈的許多新增AI計算容量（以兆瓦計）實為「虛報的瓦特」（"bragawatts"）。

儘管媒體和市場預期並已將AI基礎設施的快速指數級增長計入定價，但實際結果 很可能是「部署進程延遲、不均衡，且受制於物理現實」。

最大的障礙是電網接入。雖然數據中心可在18至24個月內建成，但2018年至2023年間，美國平均電網接入等待時間長達四年。

這還得假設當地原本就有足夠的電力供應。

愛爾蘭建造瞭如此多的數據中心，以至於到2021年，該行業佔全國能源消耗的比例已升至20%以上，這威脅到該國能源系統的承載能力。

愛爾蘭電網運營商曾對新申請實施了實質上的四年禁令，該禁令雖已啱啱解除，但附帶了嚴格的新條件 (link)。

史密斯的研究報告指出，再加上變壓器等關鍵設備的長交貨周期以及專業勞動力短缺，已宣佈的人工智能計算能力與實際交付能力之間的差距正在不斷擴大。

報告警告稱，銅正面臨掉入這一缺口的風險。

更多電力，更少銅

量化數據中心中銅的使用量也是一個不斷變化的目標。

人工智能霸權之爭本質上是計算能力的較量，隨着芯片的演進，機架設計和佈線架構也必須隨之調整。

標普全球指出，在處理器機架之間的互連佈線中，銅纜正逐漸被光纖取代。

這可能導致數據中心的銅用量每兆瓦裝機容量減少4至5噸，鑑於非加密貨幣數據中心部署的銅總量通常在30至40噸之間，這一變化絕非微不足道。

不過，更根本的是，芯片公司Nvidia(輝達/英偉達) NVDA.O 認為，即便是銅纜，在滿足下一代AI中心對低延遲和高帶寬的需求方面也將面臨挑戰。

若繼續使用傳統的低電壓，將需要「數量龐大且不可持續的銅纜」。

英偉達 (link) 提議向800伏電壓過渡，這意味着相同規格的導線可承載多出157%的功率。更簡化的配置也意味着需要 更少的銅導線和更小的連接器。

該公司認為，減少銅的使用既是出於成本考慮，也是實現機架功率持續提升的關鍵路徑。

材料之戰

銅市場的堅定多頭認為，銅的短缺形勢如此嚴峻，以至於這種金屬本身可能會成為人工智能產能擴張的瓶頸。

對於連接物理世界與虛擬世界的其他金屬而言，這一擔憂可能更為真實。

據世界經濟論壇稱，數據中心是各類礦物的「黑洞」，每兆瓦裝機容量需消耗60至70噸礦物（(link)）。

除了銅，還有鋁、鈷、鎳、錫、金、銀、鍺和鎵，當然還有少量日益普及的稀土金屬。

與銅相比，鍺和鎵更可能成為材料瓶頸。自2023年中國實施出口限制以來，西方對這兩種金屬的供應已變得極為緊張。

科技巨頭正與美國五角大樓 (link) 以及計劃建立戰略金屬儲備的歐盟 (link) 爭奪有限的供應。能否勝出尚無定論。

定價的複雜性

所有新興產業都可能面臨預期與現實脫節的問題，但電力供應、電網連接以及關鍵金屬供應，卻是阻礙AI革命的現實結構性障礙。

雖然數據中心設計中不會停止使用銅，但其使用強度取決於對更強計算能力的追求，而這反過來又要求人工智能架構不斷演進。

銅在新型數據中心需求中的驅動因素涉及多重變量。當前市場雖將人工智能視為下一個重大趨勢，但其定價可能並未充分反映這種複雜性。

(本文觀點僅代表路透專欄作家安迪·霍姆（Andy Home， (link)）的個人見解。)

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