（來源：譚談研究）
今年股市分化比較嚴重，如果買了消費這些老登資產，不僅不賺錢，反而還虧不少；不過但凡買的股票跟科技有點關係，都賺不少。
反常的是，現在科技股行情這麼好的情況下，有很多科技類基金不趁機擴大規模收管理費，反而卻開始限購了。
先說最狠的前海開源梁策，他管的滬港深樂享生活和人工智能主題混合，5 月 14 日起直接全面暫停申購。這可不是什麼單日限額 1 萬、2 萬的意思，是真的一分錢都不讓新資金進來了。他管理的基金前海開源滬港深樂享生活近六月收益率146.09%，近一年363.85%，近兩年468.41%，多階段同類第一。
再比如今年首隻翻倍基廣發遠見智選，本月初的年內回報衝到 111.23%，成為全市場第一個年內收益翻倍的主動權益基金，但是現在單日申購限額也直接砍到了 1 萬元，想買多一點都不行。
短短半個月，兩隻頂流 AI 基金先後限購，這絕對不是巧合，背後原因是 AI 板塊的抱團已經到了離譜的程度，很多基金經理開始擔心泡沫破裂的風險了。
AI抱團火熱到什麼程度？很多原本八竿子打不着的資金，全都瘋了一樣往裏面衝。最典型的就是消費主題基金，現在已經集體選擇了 「站在光裏」。
給大家舉幾個例子：
中加新興消費最近重倉了寒武紀、應流股份、海光信息、工業富聯、滬電股份。當然，人家不是才追AI的，去年就開始重倉寒武紀、中際旭創、新易盛、海光信息了。
國投瑞銀信息消費則更激進，它的持倉是只有「信息」，沒有「消費」。這隻基金的持倉是從現任基金經理馬柯接手就一次如此，也算風格一致。
財通資管消費精選最近兩年都取得了非常優異的業績，這背後也是因為人家早早就加入了AI浪潮。
類似的情況還有恒生前海消費升級，早早擁抱AI並取得不錯業績。
以上多是相對沒那麼出名的基金，而李曉星管理的銀華心怡名氣更大些，這隻基金在去年末還重倉美團、分衆傳媒、申洲國際、伊利、瀘州老窖、五糧液等消費股，到今年一季度已經換成了寧德時代、海光信息、中芯國際、金山雲、華虹半導體、工業富聯等。
說白了，這就是公募基金抱團習性的又一次重演。從當年的白酒、醫藥到新能源，再到如今的 AI，每一輪行情的頂峯，都能看到全市場資金集中在一個主線。
這種抱團短期內會把板塊推得更高，但也意味着，一旦風向轉變，踩踏會來得比誰都快。
最近的一個例子，就是2021 年的白酒。當時貴州茅台股價衝到 2700 元，「公募一哥」 張坤的易方達藍籌精選因為重倉白酒，規模直接破了千億，成了全市場最火的基金。
也就是在那個時候，張坤開始了史上最嚴限購：一個月內三次下調額度，從 100 萬降到 10 萬，再降到 5000 元，最後直接砍到 2000 元。他管的易方達中小盤更狠，單日申購額度直接降到了 1000 元。
「巧合」的是，限購令剛出沒多久，白酒板塊就迎來了崩盤式下跌。茅台從 2700 元的高點一路跌到最低 1300 元，腰斬都不止，易方達藍籌精選的淨值也大幅回撤，那些在高位追進去的基民，一套就是好幾年，到現在都沒解套。
所以當基金經理開始自發限購的時候，就是風險逼近的時候。
很多人想不通，基金規模越大，管理費賺得越多，基金公司為什麼要跟錢過不去？其實道理特別簡單。
當一個板塊漲到天上，再好的基金經理也找不到便宜的籌碼了。新進來的錢，要麼被迫在高位接盤，買入已經貴得離譜的股票，這會直接攤薄原有持有人的收益；要麼只能拿着現金趴着，這又會拉低整個基金的收益率。無論是哪種情況，都不利於基金的長期運作。
更關鍵的是，基金經理心裏比誰都清楚，現在的市場有多熱，風險有多大。他們不能公開說 「AI 要跌了」，這會引發市場恐慌，也不符合監管要求。但他們可以用行動說話：我不接你的錢了，就是最明確的風險提示。
現在梁策在 AI 行情最火熱的時候直接暫停申購，和當年張坤在白酒頂峯關門，本質上是一回事。他們不是不想賺錢，是不想拿投資者的錢去接最後一棒。這既是對原有持有人負責，也是對自己的職業生涯負責。
投資最重要的事情就是確保自己一直活着，千萬不要為了賺最後一個銅板，把自己套在山頂上。