金吾財訊 | 國金證券研究認為，料本周A股高位震盪，前期漲幅相對落後的煤炭、電力及消費板塊出現明顯反彈。在本輪以AI資本開支為驅動的行情中，分子端的變化正是決定市場轉換的核心因素，以更能體現本輪硬件行情的電子板塊為例：儘管過去一個季度電子行業成交額集中度處於歷史最高水平，而其利潤佔全A的比例同樣回到歷史高位，對2026Q1全A利潤增長的邊際貢獻達到15%，市場過去的交易集中正是對於邊際信息的集中反饋，因此具有合理性。展望未來，在全球金孖展產擴張可能已經出現轉向的背景下，市場輪動的核心在分子端不在分母端：這意味着：第一，同處科技賽道但是缺乏周期性利潤增長支撐的板塊，很難是切換的方向；第二，對於傳統行業而言，利潤改善預期仍然是低位向上的基礎。本周反彈的行業看：4月煤炭行業利潤增速與利潤率均在上行，近期國內重點電廠日耗出現超季節性增長；消費行業看，房地產領域《城市更新「十五五」規劃》也強化了傳統的「消費——地產」框架的預期搶跑。