歐洲央行多名資深經濟學家周三發布博客文章稱，不能想當然認為歐元區當前通脹衝擊會比 2022 年那次更溫和，多項基本面先行指標預示通脹上行隱患不容小覷。

　　受伊朗衝突推高能源價格影響，歐元區 5 月通脹飆升至 3.2%，大幅超出 2% 的政策目標，能源漲價正經由服務業環節向全產業鏈傳導。

　　市場普遍認定歐洲央行本月大概率小幅加息，但多數機構預判後續不會激進收緊貨幣政策，理由是當前環境難以催生物價快速暴漲。

　　文章撰稿團隊含歐洲央行經濟部主管奧斯卡・阿爾塞，作者認可上述基本面約束條件，但表示通脹上行與下行風險已趨於均衡。

　　該博文觀點不代表歐洲央行官方立場，文中寫道：「部分因素令當前通脹風險低於 2022 年，但另有多項前置條件，意味着本輪通脹隱患反而大於當年。」

　　利於壓低通脹的因素：本輪價格衝擊主要集中在原油品類；天然氣價格遠低於 2022 年同期，疊加可再生能源普及，電價保持平穩；居民消費需求走弱、勞動力市場降溫，財政與貨幣政策相較上一輪危機初期整體偏緊，以上條件均能約束通脹失控。

　　推升通脹的隱患：本輪能源衝擊的全球化屬性強於 2022 年，一旦衝擊幅度、波及範圍與持續時間超出市場預判，極易引發通脹非線性加速上行。

　　作者解釋：「全球性衝擊會沿着全球價值鏈大範圍推升成本，間接對通脹形成更強拉動，進口商品價格漲幅隨之放大，能源漲價向本土實體經濟的傳導力度也會顯著增強。」

　　除此之外，經歷過此前一輪物價暴漲，居民更容易快速形成高通脹預期；各國政府財政緩衝空間相比當年大幅縮水，難以通過財政補貼平抑物價漲幅。

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責任編輯：郭明煜