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科技板塊在標普500指數中的權重遠超互聯網泡沫時期水平
半導體股領升，但其他科技股也在攀升
強勁的財報支撐市場走勢，但投資者對AI領域可能出現的絆腳石保持警惕
Lewis Krauskopf
路透紐約6月3日 - 美國科技股的強勢上漲使得大盤指數比以往任何時候都更依賴該板塊——一旦這些市場領頭羊出現失誤，大盤將更加脆弱。
過去兩個月，標普500指數科技板塊 .SPLRCT 漲幅驚人，目前佔該基準指數總市值的比重已超過39%，創下歷史新高，且高於2000年互聯網泡沫時期的水平。
「如果這少數幾隻引領市場走高的科技股出現回調，從定義上講，指數也將隨之回落，」Miller Tabak首席市場策略師馬修·馬利表示。「而當指數出現顯著回落時，資金流向必然會逆轉。」
為支撐預期中蓬勃發展的AI應用而進行的大規模擴建，推高了半導體及其他科技公司的盈利預期，進而推升了其股價。
嘉信理財研究中心首席投資策略師莉茲·安·桑德斯表示：「當前表現強勁的板塊顯然都圍繞着人工智能這一核心主題。」
儘管科技股長期主導着標普500指數，但其近期表現的優異進一步鞏固了其主導地位。自3月市場觸及年內低點以來，科技板塊飆升近47%，漲幅是同期標普500指數漲幅的兩倍多，其中半導體板塊領升。美光科技（MU.O）股價在此期間暴漲230%，英特爾（INTC.O）和超微半導體（AMD.O）的漲幅均超過160%。
儘管面臨能源價格上漲帶來的逆風——這源於伊朗局勢引發的通脹擔憂以及市場對聯儲局將採取更鷹派立場的預期——但由科技股驅動的這輪上漲依然得以實現。
投資者正警惕可能動搖AI市場敘事的任何誘因。
「它們目前的表現……就像你正以每小時200英里的速度駕駛一輛賽車，」格林伍德資本（Greenwood Capital）首席投資官沃爾特·託德（Walter Todd）表示。「以這種速度行駛，稍有不慎就會引發事故。」
盈利表現會比互聯網泡沫時期更強勁嗎？
儘管半導體股漲幅驚人，其他科技領域也表現不俗。標普500硬件板塊（包括戴爾 DELL.N、思科 CSCO.O 和蘋果 AAPL.O）自3月低點以來已上漲逾40%。軟件板塊此前因對AI顛覆的擔憂而在2026年初遭受重創，目前已上漲28%，收復了部分失地。
AI主題的影響已超越科技行業。例如，若將Alphabet（GOOGL.O）、亞馬遜（AMZN.O）和Meta Platforms（META.O）——這些雖未被歸類為科技股但大量投資於AI基礎設施的超大市值公司——納入考量，科技及AI投資類公司在標普500指數總市值中的佔比將超過一半。工業和公用事業公司也正受益於與AI建設相關的建築和能源需求。
據LSEG Datastream數據顯示，周一科技股在標普500指數總市值中的佔比達到39.4%，超過了2000年3月近35%的水平。
Bespoke Investment Group指出，當下與當時的一個區別在於：當前企業盈利更為強勁。據Bespoke數據顯示，科技板塊佔標普500指數成分股過去12個月淨利潤的四分之一以上，幾乎是2000年第一季度（互聯網泡沫頂峯時期）該比例的兩倍。
Bespoke在上周的一份報告中表示：「尚不確定盈利增長能否跟上市場預期，但就盈利能力而言，此次市值份額的最新飆升看起來比25年前達到峯值時的那次要可持續得多，也合理得多。」
反彈面窄的跡象
由科技股引領的市場走勢引發了擔憂，即此輪反彈範圍有限，未能帶動足夠多的股票共同上漲。
LPL Financial首席技術策略師亞當·特恩奎斯特指出，目前約60%的標普500成分股交易價格高於其200日移動均線——這是一條備受關注的趨勢線——這一比例低於該指數創下新高時通常約73%的歷史平均水平。
不過，特恩奎斯特指出，在始於2022年10月的這輪牛市中，平均有61%的成分股交易價格高於各自的200日移動均線，這一比例與當前水平相近。
特恩奎斯特表示：「儘管對於一個創下新高市場而言，市場廣度‘令人失望 ……但這恰恰是我們當前所處牛市的典型特徵。」
另一項表明此輪漲勢範圍較窄的跡象是，受市值較大公司影響的標普500指數，表現優於該基準指數的等權重版本——許多投資者將後者視為指數成分股平均水平的衡量標準。根據LSEG Datastream自1990年以來的數據，截至上周五，標普500指數相對於其等權重版本的超額收益創下了九周以來的最大值。
瑞銀全球財富管理美國股票主管大衛·萊夫科維茨表示，這種相對強勢「意味着最大型公司的回報率遠高於平均水平」。
萊夫科維茨稱，該機構希望客戶確保其投資組合中對過去幾年表現優異的個股配置比例不過高。
「我們確實認為人工智能相關投資仍有上漲空間，但同時也認為這是重新平衡投資組合、確保風險可控的良機，」萊夫科維茨表示。
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