在經歷了一輪強勁上漲後，A股科技板塊近期出現調整，市場情緒分化明顯。AI行情是否已經見頂？下半年還有哪些結構性機會？除了AI，還有沒有值得關注的新科技方向？
6月2日，國聯民生證券研究所副總經理、海外研究首席分析師孔蓉做客新浪證券直播間，直面投資者的焦慮。她表示，科技板塊會經歷調整，但調整之後依然是配置機會。支撐這一判斷的核心邏輯是AI商業化已出現非線性的收入增長，產業進入了真正的「落地階段」。視頻直播>>
面對「越漲越怕」的市場情緒，孔蓉表示，「我們覺得它會經歷一定程度的調整，但對於後續的科技板塊行情，我們依然是看好的。」她指出，根本原因在於AI商業化的實質性進展。
她以Anthropic和OpenAI為例：「他們的ARR在持續快速增長，AI已經呈現出比較強的商業化能力。這支持接下來的科技行情。」
孔蓉認為，過去三年市場更多是在「期待」，而今年投資者終於看到了AI從投入期走向產出期。「從原有大家期待了三年，到今年看到AI商業化呈現出比較強的能力，這就是最大的不同。」
她將當前階段定義為「全球科技的黃金時間」，並強調：「調整之後，依然是可以去配置的。」
針對下半年AI內部可能出現的結構性輪動，孔蓉給出了具體的投資線索：
「硬件今年依然圍繞着——哪裏缺什麼，哪裏就漲。」孔蓉列舉了多個環節：存儲、光模塊、CPU、PCB、MLCC等。「這些都是圍繞落地和商業化、上游需求緊張的邏輯。」
她特別提到一個更長期的硬件方向：電力和能源。「數據中心的建設，先拿地再拿電。電力至關重要，特別是對北美的數據中心發展。這是一個非常長期的方向。」
孔蓉重申了此前對軟件股分化的觀點。她指出，AI+Agent能力的提升，會對工具類、低壁壘的軟件公司造成衝擊，但做數據倉、身份認證、安全的公司，壁壘足夠強，需求反而在增加，這些方向後面依然有機會。
在AI主線之外，孔蓉還重點提示了兩個全新的科技方向：
一是太空經濟。「SpaceX帶來了一個新的機會。」孔蓉表示，很多人可能覺得太空聽起來很科幻，甚至認為馬斯克在「造泡沫」，但仔細研究就會發現，它有重要的商業邏輯，未來是可以實現的。
二是物理AI/世界模型。孔蓉透露，她和團隊一直在積累和挖掘物理AI與世界模型的機會。「它把我們現實的世界數字化，進行模擬仿真測試，應用於智能駕駛、機器人等場景。」她提到，英偉達CEO黃仁勳去年就曾提到物理AI的概念。「這是大語言模型之後非常重要的一個方向。」
她坦言，這個概念聽起來有點像當年的「元宇宙」，但從產業實質來看，定義和方向已有不同。它不是概念，而是未來模型側演進的重要方向。
對於海內外不同市場的配置，孔蓉建議把握一個原則，即買這個領域最好的公司。她認為，海外公司確實在引領，但中國公司也有自己擅長的優勢。
她特別強調：「港股的這些公司，實在太便宜了。」孔蓉指出，雖然今年港股一些新科技公司漲了不少，但很多大的平台公司表現欠佳，估值依然合理。「在外圍市場股價和市場表現之後，我覺得後面港股有更大的潛力。」
對於投資者普遍存在的「踏空焦慮」，她建議調整好心態，控制好風險。即使短期有很高的浮盈，最終能不能變成實際的金額，看的是風險控制能力。誰活得久，誰纔是最後的贏家。
「投資者應圍繞全球產業演進的方向建立自己的判斷框架，而不是被短期情緒帶着走。我們將繼續看好全球科技這一輪史詩級的黃金機會。」孔蓉表示。
責任編輯：江鈺涵