智通財經APP獲悉，方正證券發布研報稱，頭部券商正拉開與中小券商的ROE差距，關注基本面持續改善與漲幅背離下的投資機會。重點關注：1)高ROE低PB的頭部券商;2)低PB且有做強訴求的地方國資券商;3)高交投業績彈性。

方正證券主要觀點如下：

一、回顧：一季度板塊業績高增，股價表現偏弱

資本市場持續活躍，1Q26券商板塊業績高增，頭部券商ROE顯著更優。券商板塊1Q26淨利潤按年增17%、扣非淨利潤按年增39%。1Q26板塊合計實現淨利潤609億元/yoy+17%/qoq+40%，單季淨利潤處於較高水平;板塊扣非淨利潤595億元/yoy+39%/qoq+37%。建投(16.1%)、長江(15.8%)、中信(13.8%)、中金(13.4%)、廣發(13.3%)1Q26年化ROE排行業前5位。

年初以來券商指數表現承壓。截至2026/5/28證券Ⅱ(申萬)指數年內已下跌15.8%，跑輸主要大盤指數。

二、市場：居民存款入市空間充足，政策持續支持穩定資本市場

當前住戶存款相對A股總市值水平仍有空間。股市方面，A股擴容，市場成交量中樞提升，2026年4月「居民存款/A股總市值」指標已降至1.48，回顧歷史，牛市高點這一指標基本在1以下，後續進一步入市空間充足，「存款搬家」現象有望延續。

政策已多次強調穩定資本市場。展望十五五，「加快建設金融強國」首次被寫入五年規劃，建設強大的資本市場重要性愈發凸顯，近期政治局會議也再次明確要「穩定和增強資本市場信心」，國家層面對資本市場的重視程度、支持力度均有明顯提升。

三、基本面：成交額中樞抬升支撐基本面改善，國際業務貢獻有望提升

市場成交額中樞抬升，有望繼續支撐券商板塊利潤高增。主要指標來看，1Q26市場日均股基交易額3.15萬億元/yoy+77.3%，日均兩融餘額2.66萬億元/yoy+42.0%，增速均較2025年進一步提升。

國際業務盈利能力強勁，利潤貢獻有望提升。券商國際子公司ROE表現亮眼，顯著高於公司整體，盈利規模上看，國際子公司淨利潤普遍按年高增，隨券商國際子公司陸續增資夯實資本實力，券商國際業務貢獻進一步提升可期。

風險提示：股、債市調整;交投活躍度下降;增量資金入市放緩。