2025年我國郵政快遞業寄遞業務量突破2000億件。業務量高速增長的另一面，是末端配送人力持續短缺、成本不斷攀升。在此趨勢下，物流無人化轉型已不再是技術儲備，而是成本倒逼下的行業剛需。

然而，過去數年行業內的多種探索模式，不論是整車自研、方案賦能、還是物流企業自建運力等均未真正打通大規模商業閉環。這背後主要瓶頸在於，技術方缺乏穩定運營場景，物流方缺乏低成本試錯機制，雙方始終停留在買賣關係而非共生關係。

在此背景下，佑駕創新（2431.HK）選擇了一條不同的路。2026年5月29日，公司發布公告，宣佈收購國內綜合物流龍頭中通快遞旗下全資附屬公司——西安通圖科技有限公司50%股權，交易採用「股份+現金」方式。這意味着，佑駕創新不再只做產品或技術供應商，而是以股權為紐帶，與頭部物流企業結成利益共同體。

（來源：公司公告）

這一選擇的背後，是雙方高度的能力互補：中通日均業務量超1億件，已在268城投放超3000台無人配送車，成本優化需求迫切；佑駕創新則推出顛覆性創新產品——「真無圖」L4級無人物流車小竹T5 Pro，不依賴高精地圖、小時級部署、全域通行，且此前已在18城落地超7000台小竹系列產品，運營經驗豐富。雙方通過股權結成利益共同體，為末端配送降本增效提供了全新解決方案。

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賣鏟人到合夥人，商業模式質變時刻

過去，智駕公司與物流企業的合作大多停留在「供應採購」關係。技術公司賣車或授權方案，物流企業按需採購，交付後各自獨立運營。即使是行業內已有的戰略合作，也大多停留在供應框架下的場景共創。

佑駕創新此次以股權為紐帶，直接成為中通生態體系中的一部分，本質上完成了從「賣鏟人」向「合夥人」的商業模式躍遷。雙方不再是甲乙方，而是共同分擔運營風險、共享降本收益的利益共同體。

對中通而言，無人化從外部採購轉為內部協同；對佑駕創新而言，技術不再需要四處「敲門找場景」，而是直接嵌入日均上億包裹的真實運營網絡。

正如佑駕創新公告所言，「董事會認為，目標公司可藉助信息共享與聯合創新，深度挖掘無人車在智慧物流領域的商業潛力，助力本集團落地並迭代自主運力模式，搭建清晰可落地的商業營運模式，拓展全新業務空間。」

顯然「信息共享與聯合創新」這八個字，正是這種深度綁定的核心註腳。

那麼，支撐這次合作的產品基礎是什麼？

佑駕創新的小竹T5 Pro是國內率先實現「真無圖」量產的L4級無人物流車。它的技術突破在於徹底擺脫對高精地圖的依賴，僅依靠車載攝像頭、激光雷達等傳感器的實時感知與在線環境理解，即可在車端動態構建局部道路語義和可行駛空間，完成自動駕駛決策。這意味着部署周期從過去的數周壓縮至小時級，且無懼道路施工、標線變更等動態變化。對於中通這樣需要在全國數百個城市快速鋪開的快遞企業，這一特性直接消除了規模化落地的最大障礙——高精地圖的採集、更新與合規維護成本。

（來源：公司資料）

正是基於這種無圖技術的靈活性，佑駕創新跳出了行業傳統單一「賣車」的盈利模式，搭建起RaaS（Robovan-as-a-Service）無人運力服務模式。客戶不再需要一次性購買整車資產，而是按單或按里程付費購買無人運力服務。綜合成本較傳統模式將明顯下降，且客戶無需承擔車輛維護、升級、閒置等資產風險。

藉助與中通的股權深度合作，佑駕創新得以承接其成熟的物流運營經驗與生態資源，快速打磨可複製的運力服務體系。

對中通而言，這一模式大幅降低了無人化轉型的試錯成本和資金壓力；對佑駕創新而言，則鎖定了穩定的訂單來源和真實運營場景，並形成了「運營→數據→算法迭代→成本下降→更多運營」的正向飛輪。

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股權鎖定下的生態雙向賦能，運力即服務驅動估值升維

從資本市場視角看，本次收購的價值遠不止於業務層面。

首先，佑駕創新通過股權紐帶，成功卡位了中國快遞物流最核心的生態資源。

中通擁有覆蓋全國的物流網絡、成熟的運營體系以及從轉運中心到末端網點的全鏈路場景。不同於其他無人車公司與物流企業達成的網點級單點合作或戰略框架協議，佑駕創新將成為中通生態體系的核心技術合夥人。這種排他性的生態位，在中長期競爭中構成了難以被複制的差異化護城河——場景數據的稀缺性與獨佔性將隨時間推移而持續放大。

其次，交易的支付結構暗含了雙方深度綁定的多重考量。

本次收購以股份支付為主、現金為輔，僅動用少量現金儲備。根據公告此次交易總對價2500萬元人民幣，其中2000萬元以發行對價股份支付，500萬元以現金支付。可以說這一安排最大程度節約了公司的現金資源，緩解了市場對於持續研發投入與現金流壓力的擔憂。

更重要的是，中通通過收取對價股份，將成為佑駕創新戰略股東，利益與併購後企業的業績、市值深度掛鉤。中通有更強的動力將優質場景、數據和訂單持續導入雙方的合作平台。同時，中通產業資本的入股有助於優化佑駕創新的投資者結構，吸引更多長期配置型資金。

可以說這種「你中有我、我中有你」的股權安排，其約束力與持續性將遠超任何戰略合作協議。

最後，也是市場最關注的一點：估值邏輯的重構。

此前市場對佑駕創新的估值主要參照智能駕駛軟硬一體方案商，核心關注出貨量、定點項目及方案收入規模，估值水平相對承壓。而在RaaS模式下，公司收入結構正從軟硬件一體方案銷售為主，轉向持續性服務費收入，後者具備高毛利率、高客戶粘性、收入可預測性強等平台屬性。隨着RaaS模式收入佔比逐步提升，市場有望重新審視公司的商業本質，估值體系也存在從技術產品型公司向平台型服務商切換的潛在空間，這將是公司中長期價值重估的核心驅動力。

與此同時，政策端也在持續釋放積極信號，國家和地方層面相繼出台無人配送車路權、運營資格等支持措施，這些制度性安排為無人配送的規模化落地提供了合規基礎與市場空間，也為佑駕創新RaaS模式的長期增長營造了有利的外部環境。

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結語

綜合來看，佑駕創新本次收購中通子公司股權，表面是一次資本運作，實則承接着其從技術積累到商業變現、從產品競爭到生態競爭的戰略轉折。

通過股權鎖定中通這一超級場景，公司獲得了穩定訂單來源、真實運營數據與排他性生態位；通過「真無圖」L4+RaaS模式，公司構建了可快速複製、低成本、高粘性的無人運力服務體系。當技術、場景、資本和運營在股權層面完成閉環整合，無人物流從示範走向規模化商業應用的最後一個拼圖已經歸位。

對於佑駕創新而言，這可能不是終點，而是一條全新起跑線的開始。對於整個無人物流行業而言，這亦將會是從「賣鏟人」到「合夥人」範式轉換的一個標杆案例。