金吾財訊 | 金山軟件(03888)午後漲幅擴大，最新報23.28港元，漲幅10.59%，成交額7.29億港元。消息面上，中金公司發布研報指，金山軟件一季度收入24.17億元，按年增長3.4%，符合市場預期；經營利潤3.95億元，按年下滑34.3%，不及市場預期，主要系遊戲業務表現不及預期。經調整歸母淨利潤大超市場預期，主要系一次性投資收益所得超出市場預期。展望未來，管理層表示將持續投入旗艦IP、佈局全新產品與品類、深化AI在遊戲創作中的應用，後續將重點推進《劍網3》的版本更新，同時加速《鵝鴨殺》長線運營與全球化佈局。展望2026年二季度，該機構預計辦公業務收入將保持雙位數增速穩健增長，遊戲業務短期壓力或將持續。該機構維持2026年/2027年收入預測不變；考慮到遊戲業務毛利承壓以及費用投放略有上升，部分被投資收益所抵消，下調2026年歸母淨利潤2.8%/2.9%至13.8億元/9,758萬元。維持跑贏行業評級，下調目標價12.5%至28港元(基於2026年SOTP估值，考慮到金山軟件被剔出恒生科技指數，將集團化折扣率由55%上調至60%)，對應25倍2026年市盈率。公司目前交易於19倍2026年市盈率，對應32%上行空間。