美國股市的看漲情緒已蔓延至期權市場，一項關鍵指標跌至近四年低位，與2022年熊市啓動前夕的水平高度吻合，令市場人士發出審慎警示。
據道瓊斯市場數據，Cboe股票看跌/看漲比率（equity put-to-call ratio）的五日移動均線上周五降至0.452，為2022年3月30日以來最低，意味着投資者對看漲期權的需求超過看跌期權逾一倍。Arbeter Investments總裁Mark Arbeter接受MarketWatch採訪時表示，這一讀數"從歷史上看極為偏低"，儘管目前尚非直接賣出信號，但已足夠令投資者提高警惕。他認為，這反映出在人工智能熱潮推動下，散戶投資者的情緒已變得過於亢奮。
上一次該指標觸及類似水平，恰在2022年熊市初段反彈高峯期間；更早一次則出現於2021年末市場見頂前後。兩次歷史先例之後，均伴隨股市出現持續性下跌。與此同時，Cboe衍生品市場情報部門主管Mandy Xu指出，儘管市場整體波動率指標VIX持續回落，單隻股票的引伸波幅卻大幅攀升，相關價差擴大至歷史紀錄，揭示出股市內部的高度分化。
然而，預警信號之下，多頭勢頭未減。周一，標普500指數、道瓊斯工業平均指數及納斯達克綜合指數三大基準指數悉數刷新歷史收盤紀錄。據道瓊斯市場數據，標普500今年迄今已累計錄得23次歷史新高收盤。
看漲/看跌比率跌至四年最低
Cboe股票看跌/看漲比率五日移動均線上周五收於0.452，為2022年3月30日以來最低。Mark Arbeter指出，該數值意味着投資者對看漲期權的需求是看跌期權的兩倍以上，在歷史座標系中屬於極端偏低區間。
該指標的21日移動均線同步下行，上周五降至0.493，創2021年12月9日（當時為0.490）以來新低。Mark Arbeter表示，只要這一均線仍處於"下行趨勢"，股市可能仍有延續上漲的空間，但趨勢本身已是市場過熱的佐證。
值得關注的是，看跌期權既可作為押注股市下跌的方向性工具，也可用作組合對沖。當投資者大舉買入看漲期權、對沖需求驟降時，往往意味着市場風險偏好已逼近極端水平。
歷史先例指向2022年熊市前夕
Mark Arbeter梳理歷史發現，五日移動均線上次觸及類似水平，正值2022年熊市的首次"反趨勢反彈"期間；再往前追溯，2021年末市場築頂階段同樣出現了接近的讀數。
"市場在邁入2022年熊市的頂部區域時，我們同樣看到了這樣的水平，"他說。
這兩次歷史節點之後，美股均進入了持續性的下行周期，為當前指標所傳遞的預警信號提供了參照依據。Mark Arbeter同時強調，當前並不構成明確的賣出觸發點，但歷史經驗足以令投資者在追漲時保持克制。
股市內部分化加劇，AI概念主導漲幅
與整體市場平靜的表象形成對比的是，股市內部正出現顯著分化。Mandy Xu在周一發布的報告中指出，以VIXEQ指數衡量的單股波動率上周已接近一年高位，與VIX之間的價差更擴大至歷史紀錄。這是近兩個月來股市內部分化度升至極高水平的最新信號——與人工智能相關的股票主導了標普500指數大部分漲幅。
周一，標普500信息技術板塊大漲約2.5%，成為指數再創歷史新高的核心支撐。FactSet數據顯示，該指數全部11個板塊中，當日僅科技與能源兩個板塊收漲，其餘多數板塊下跌。
能源板塊的上漲與地緣政治擾動有關。據報道，伊朗停止與美國的和平談判，並尋求全面封鎖霍爾木茲海峽——這一中東地區油氣出口的關鍵水道——推動國際油價走高。不過，美國總統特朗普周一下午在社交媒體發文回應稱，"與伊朗伊斯蘭共和國的談判仍在快速推進。"