更正署名中的拼寫錯誤

Anuj Ranjan

路透倫敦6月8日 - 穩定幣雖備受矚目，但對私募股權投資者而言，更大的機遇或許在於支撐其運行的數字「基礎設施」。

我們正迅速邁入人工智能時代，但資金轉移仍依賴於為模擬時代構建的架構：速度慢、成本高且複雜。穩定幣或將改變這一現狀。

這類數字貨幣與美元等儲備資產掛鉤 (link)。正因如此，它們在跨境支付、資金管理、加密貨幣結算以及作為動盪經濟體中的價值儲藏手段方面正獲得廣泛應用。

更重要的是，它們還提供了傳統金融體系往往無法提供的服務：近乎即時的結算、全天候運作、較低的交易成本，以及在銀行基礎設施薄弱或信任缺失地區提供切實可行的替代方案。

因此，這種代幣化的現金形式絕非簡單的漸進式升級。如果結構合理且監管嚴格，穩定幣對貨幣體系的影響將如同電子郵件對傳統信件的影響：使舊系統日益過時。

據花旗和布魯克菲爾德的研究顯示，目前流通中的穩定幣規模預計到2030年將激增15倍。爭議的焦點已不再是它們能否實現規模化，而是速度有多快——以及當這一天到來時，誰將從中獲利。

歷史表明，技術浪潮中的最大收益極少來自對發明本身的投資。真正的收益往往來自推動技術快速普及的基礎設施。

例如，在19世紀，鐵路本身並未推動工業化及其帶來的巨大財富創造。真正的收益來自隨後形成的鋼鐵、煤炭、物流和分銷網絡構成的體系。電氣化並非關乎燈泡，而是關乎電網。

穩定幣亦是如此。它們是變革資金流動的火花，而非推動變革的引擎。

代幣爆發

華爾街正迅速向數字資產領域深入佈局。這正推動着更廣泛的「代幣化」 (link) 趨勢——即將傳統資產轉化為數字代幣的過程。

隸屬於洲際交易所（ICE.N）的紐約證券交易所，正與代幣化領域的重要參與者Securitize（(link)）合作，共同打造一個與股票及ETF掛鉤的數字貨幣平台。

與此同時，納斯達克（NDAQ.O）正與加密貨幣交易所 Kraken（(link)）合作，允許投資者交易上市股票和ETF的代幣化版本。

更廣泛而言，在Broadridge最近對950家金融服務公司進行的一項調查中，54%的受訪者表示其公司正在投資代幣化，而53%的受訪者認為區塊鏈將徹底重塑結算流程。

對於傳統金融機構而言，抉擇十分嚴峻：要麼整合併發展這項新技術，要麼在業務向更快、更便宜、更透明的渠道轉移時讓出市場份額。

簡而言之，這似乎是一次結構性轉變，而非周期性波動。

必要的基礎設施

實現這種即時、可追蹤的資金流動所需的技術已經存在。目前仍顯不足的是那套管道系統——它將使穩定幣能夠與現有金融體系無縫對接。

機遇不在於穩定幣本身，而在於掌控它們運行的「收費公路」。

這一基礎設施包括髮行平台、支付處理商、數字錢包、託管系統，以及將傳統貨幣轉換為數字貨幣並反向轉換的其他「入口」和「出口」。它還包括合規工具，例如「了解你的客戶」（KYC）、反洗錢（AML）以及交易監控服務。

這正是私募股權可以發揮作用的地方。

資本可助力金融機構實現傳統系統的現代化升級，從大型集團中剝離出數字資產部門，或支持政府構建國家數字貨幣平台。

這一切並非沒有風險。穩定幣不像銀行存款那樣受到保險保障，其穩定性取決於發行方儲備資產的質量和流動性。與銀行相比，管理穩定幣的公司在應對欺詐和網絡安全風險方面資源更為有限。

此外，監管框架亟需明確。面對模糊不清的政策，市場難以實現規模化發展。投資者和機構將要求在儲備金、贖回機制、監管以及消費者保護方面制定明確的規則。

但在這一方面已取得進展。在美國，2025年通過的《GENIUS法案》（(link)）旨在為穩定幣建立監管框架，該法案應能為發行穩定幣開闢更清晰的州級和聯邦路徑，並確立嚴格的儲備金要求。

風險還是機遇？

歸根結底，穩定幣當前的諸多脆弱性恰恰指明瞭需要構建的方向。

首先是機構級基礎設施。穩健的託管服務、強大的網絡安全防護、充沛的流動性以及與現有支付系統的無縫集成，都是必不可少的先決條件。若缺失這些要素，應用進程將停滯不前；若具備這些條件，則能加速發展。

其次，網絡集成與易用性。要讓穩定幣真正實現規模化，必須將其嵌入常規金融活動中。終端用戶——無論是管理流動性的企業，還是進行支付的消費者——在發送電子郵件時無需考慮代碼，同樣也不應再去思考區塊鏈。

當今支付領域的瓶頸不在於技術，而在於必須實現現代化、擴展並實現全球互聯的機構級基礎設施。解決這一問題將是未來十年的重任。

那些掌控基礎設施層——即數字金融的連接紐帶——的人將擁有持久的優勢。市場獎勵的不是最喧囂的創新，而是最深度的整合。不是頭條新聞，而是根基。

基礎設施將決定回報。

(本文觀點僅代表布魯克菲爾德私募股權集團及布魯克菲爾德商業公司首席執行官阿努吉·蘭詹（Anuj Ranjan）的個人見解。)

喜歡本專欄嗎？歡迎訪問路透《未平倉》（ROI）(link)，這是您獲取全球金融評論的必備新來源。在 LinkedIn、 (link) 和 X 上關注 ROI。 (link)

您還可以在Apple (link)、Spotify (link) 或路透應用 (link) 上收聽每日播客《Morning Bid》 (link)。訂閱收聽，每周七天聆聽路透記者探討市場與金融領域的重大新聞。

(為便利非英文母語者，路透將其報導自動化翻譯為數種其他語言。由於自動化翻譯可能有誤，或未能包含所需語境，路透不保證自動化翻譯文本的準確性，僅是為了便利讀者而提供自動化翻譯。對於因為使用自動化翻譯功能而造成的任何損害或損失，路透不承擔任何責任。)