在美國股市不斷創下歷史新高之際，比特幣卻跌至數月來最弱水平，這讓一些投資者開始懷疑：自己當初到底買了什麼？

周四（6月4日），比特幣一度跌至61,348美元，為2月以來最低水平。道瓊斯市場數據顯示，美國現貨比特幣ETF已連續12天出現資金流出，這是自相關產品於2024年1月開始交易以來最長的連續流出紀錄。

在這段時間裏，投資者從這些基金中撤出39.7億美元，創下有記錄以來第二大12日資金流出規模。

這場拋售正在給投資者提出一些令人不安的問題，而且不只是加密貨幣價格需要多快才能恢復。它正在檢驗許多長期以來關於比特幣在更廣泛可交易資產體系中地位的理論。

一些人開始疑惑，為什麼在半導體股票和其他AI相關股票被強勁動量行情席捲之際，比特幣卻表現掙扎？與此同時，隨着價格壓力再次開始加速，比特幣也正在證明，儘管名聲在外，但它並不是多麼有效的通脹對沖工具。

比特幣陷入尷尬境地：投機熱潮明顯降溫

這使得這一開創性的加密貨幣處於尷尬境地。推動比特幣上漲的投機交易顯然已經降溫，但分析師表示，當前的絕望情緒也可能是熊市後期階段的一部分，而這種階段在過去的復甦前曾經出現過。

Nationwide投資管理集團首席市場策略師Mark Hackett表示：「對於那些把它當作彩票、或作為獲取超額投資回報方式而買入的投資者來說，要等到那種行情回來，還需要一段時間。」

在X等社交媒體平台上，一些投資者高調宣稱，在多年作為主導加密貨幣之後，比特幣或許終於正在走向無關緊要。

投資者以前見過這種模式。每當比特幣進入重大熊市時，總會不可避免地出現一輪由加密貨幣多頭和懷疑論者共同參與的「墳頭蹦迪」。

但投資者不應急於下結論，這不僅是因為過去那些預言比特幣死亡的人都曾被證明是錯誤的。

比特幣為何暴跌？「數字黃金」敘事遭遇考驗

Hackett表示，從更廣泛的主權採用預期出發持有比特幣，或將其作為針對某些極端結果的保險工具，這一投資邏輯仍然存在。

不過，他指出：「令人失望的是，比特幣並沒有按照它被宣傳的那樣運行。如果你看到通脹、油價、地緣政治不確定性以及政府支出現在的表現，這本該是比特幣發光的時候。」

換句話說，在通脹、油價、地緣政治和財政支出等因素共同升溫的背景下，比特幣原本應展現出「數字黃金」或避險資產屬性，但現實走勢卻明顯背離這一敘事。

AI行情吸走資金，散戶注意力轉向科技股

與此同時，加密資產管理公司Bitwise Asset Management研究主管Ryan Rasmussen表示，曾經追逐比特幣上漲的散戶投資者，已經將注意力轉向市場其他領域，包括人工智能以及AI相關公司的潛在首次公開募股。

Rasmussen稱：「衆所周知，AI現在主導着所有頭條新聞。AI相關股票表現非常強勁，並正在從加密貨幣市場吸走所有注意力和資金。」

嘉信理財加密貨幣研究與策略主管Jim Ferraioli表示，這種輪動加劇了比特幣面臨的壓力。他指出，加密貨幣投資者往往追逐動量：當加密貨幣表現良好時，他們會增加敞口；當它表現不佳時，他們就會轉向別處。

Ferraioli表示：「我認為，人們正在賣出當前失寵的資產，以佈局或加倉當前表現強勁的資產。」

Strategy罕見賣幣，象徵意義重於實際規模

Strategy近期罕見出售比特幣，也加劇了市場壓力。該公司周一表示，在5月26日至5月31日期間出售了32枚比特幣，套現約250萬美元。

雖然與Strategy仍持有的843,706枚比特幣相比，這筆出售規模很小，但其象徵意義很重。

Strategy一直是市場上最受關注的比特幣買家之一，而該公司執行董事長Michael Saylor長期以來也一直倡導幾乎在任何市場環境下都持有比特幣。因此，這次出售被市場視為情緒層面的重要轉折信號。

不過，分析師表示，該公司似乎並不存在迫在眉睫的清算比特幣持倉風險。市場更多將這筆出售視為情緒轉變的信號，而不是Strategy陷入財務困境的證據。

低6萬美元成關鍵支撐：礦工成本與200周均線重合

嘉信理財的Ferraioli表示，比特幣可能正在接近低6萬美元區間的一個重要支撐位。

一方面，效率最高的礦工仍可以在低6萬美元的成本區間生產比特幣，這可能形成一個潛在的基本面底部。

與此同時，比特幣的200周移動平均線也在61,000美元附近。這是成長型資產中備受關注的技術水平。

Ferraioli表示，這些指標在歷史上曾與過去加密貨幣熊市的底部相關。不過他也警告稱，如果價格跌得足夠深、迫使礦工暫時關閉運營，比特幣價格和挖礦成本可能會相互影響。

2026年更可能是復甦年？短期難返歷史高位

無論如何，Ferraioli並不預計比特幣會迅速重返歷史高位。

他表示，2026年更可能是復甦之年，投資者需要時間，以及持續改善的動量信號，纔會大規模迴歸。

他指出，從歷史來看，夏季通常是比特幣表現較弱的時期，而10月、11月和12月往往是更強勁的月份，這意味着今年晚些時候可能會出現更有利的佈局環境。

監管或成下半年催化劑：《清晰法案》受關注

如果時機合適，監管也可能提供幫助。Ferraioli提到，美國參議院正在推進的數字資產市場結構法案《清晰法案》（Clarity Act）可能成為潛在催化劑。

如果該法案取得進展，可能有助於在下半年恢復投資者信心，尤其是在比特幣季節性背景變得更加有利之際。

市場展望：比特幣不是第一次被「判死刑」

整體來看，比特幣當前面臨多重壓力：ETF連續流出、AI行情吸走資金、Strategy罕見賣幣、通脹對沖敘事失靈，均令市場信心受到衝擊。

但從歷史經驗來看，比特幣每一輪深度熊市中，都會出現「死亡宣告」式的輿論浪潮。真正關鍵的問題在於，低6萬美元區域能否形成有效支撐，以及後續是否會出現新的資金流入和監管催化劑。

短期來看，比特幣可能仍難擺脫弱勢震盪；但若低位支撐得到驗證，且下半年監管和季節性因素配合改善，市場仍可能重新評估其復甦路徑。