TradingKey - 當地時間6月4日，全球首富埃隆·馬斯克旗下的火箭與AI公司SpaceX正式啓動史上規模最大的IPO路演。

華爾街投行們正全力向潛在投資者推介SpaceX股票，試圖證明其1.77萬億美元估值的合理性。這場備受矚目的IPO有望籌集750億美元，超越沙特阿美2019年創下的紀錄，成為全球歷史上規模最大的IPO。

值得注意的是，SpaceX採取了一種獨特的定價策略，在路演開始前就直接敲定了固定發行價，而非傳統的價格區間模式。

這種做法在華爾街大型IPO中相當罕見，通常情況下，發行方會提供一個價格區間，以便評估不同價位下的市場需求。

但SpaceX在進行了一系列試探性會議後，選擇了直接定價，顯示出對市場需求的信心。知情人士透露，SpaceX已經告知各大承銷銀行，不會調整每股135美元的IPO發行價，但在IPO正式落地前，這一決定仍有可能發生改變。

高盛（GS）是此次IPO的首席承銷商，摩根士丹利（MS）、美國銀行（BAC）、花旗集團（C）和摩根大通（JPM）緊隨其後。

散戶投資者將能夠以與大型機構相同的價格參與此次發行，SpaceX計劃將最多5%的股票通過直接持股計劃供員工和特定人士購買。在股權結構方面，發行完成後，馬斯克將持有超過82%的投票權。

SpaceX計劃於6月11日確定最終定價，並於6月12日在納斯達克上市，股票代碼為"SPCX"。

SpaceX路演引爆華爾街

隨着史上規模最大的IPO正式啓動，華爾街正以前所未有的熱情為SpaceX造勢，路演活動盛況空前。美國銀行、摩根大通和摩根士丹利相繼舉辦盛大客戶路演活動，為SpaceX吸引投資者。SpaceX的兩位高管——總裁Gwynne Shotwell和首席財務官Bret Johnsen穿梭於各大投行之間，親自向富裕投資者推介這筆交易。

當天，馬斯克本人也通過視頻連線參與了摩根大通首席執行官傑米·戴蒙主持的活動，與摩根大通客戶進行了交流。

目前，參與此次IPO銷售工作的共有23家銀行和經紀商，僅承銷費用一項預計就將超過5億美元。

據了解SpaceX IPO路演情況的知情人士稱，市場對此次IPO的認購需求「極其旺盛」。負責此次IPO的分析師每天需要接聽多達20個來自投資者的電話，而在以往哪怕是熱門新股IPO，一天也就只有10至15通電話諮詢。

高盛研究團隊對於SpaceX人工智能部門的表現極度樂觀，預計到2030年SpaceX總收入將達4740億美元，AI收入屆時將飆升約100倍，達到近3220億美元。

Evercore ISI的研究分析師則預計，SpaceX的AI部門到2031年將創造7550億美元的營收，而去年該部門的營收僅為32億美元。該行研究團隊認為，到2031年，SpaceX的總營收將突破1萬億美元大關，而2025年營收僅為187億美元。

標普拒絕巨型IPO特權

與此同時，標普道瓊斯指數公布諮詢結果，宣佈維持現行規則不變，拒絕縮短新上市公司12個月的「成熟期」要求，也不會基於公司規模豁免盈利門檻和公衆流通股比例要求。

這意味着正在籌備上市、估值約1.75萬億美元的SpaceX，在掛牌交易後至少一年內無緣標普500指數，且仍須滿足盈利及流通股要求。

今年4月30日，標普道瓊斯指數就"超大市值公司處理方式"啓動公開諮詢，根據諮詢文件，"超大市值"的定義為總市值不低於標普全市場指數第100大成分股，約合1120億美元。

諮詢方案提議將成熟期縮短至六個月，並對超大市值公司完全豁免盈利要求和流通股門檻。諮詢意見於5月28日截止，若規則獲批，原定於6月8日開市前生效——彼時SpaceX計劃於6月12日在納斯達克掛牌交易。

然而，標普最終選擇堅守規則底線，不因市值巨大而破例。標普全球在聲明中明確表示:"不應僅基於市值規模而給予財務可行性、上市時長和可投資權重因子要求的豁免。"

這一決定令市場頗感意外，因為納斯達克和富時羅素此前已率先調整規則以迎合巨型IPO。納斯達克已修改規則，允許大型IPO在上市僅15個交易日後即可加入納斯達克100指數；富時羅素則將等待期壓縮至5個交易日。

彭博智庫ETF分析師James Seyffart表示："我確實感到驚訝，但標普是市場領導者，它有能力逆潮流而動。"

SpaceX的IPO計劃恰好觸碰了標普500指數三項規則的每一條紅線。2025年，儘管公司營收增長33%至186.7億美元，但淨虧損高達49.4億美元，尚不滿足盈利要求。公司預計僅流通約5%的股份，遠低於10%的最低門檻。此外，若按常規成熟期計算，SpaceX上市後至少一年內均無法被納入標普500。

事實上，不僅SpaceX，OpenAI和Anthropic同樣在籌備上市，且均處於虧損狀態。三家公司上市後的估值均有望躋身美國最大市值公司之列，卻在盈利和流通股方面均不符合標普現行標準。

SpaceX推出散戶專屬IPO網站

此外，SpaceX面向所有散戶投資者正式推出了專門的IPO網站spacexipo.com，這一舉措標誌着這家太空探索公司在上市進程中邁出了新的一步。

除了招股說明書和投資者問答環節外，SpaceX還在網站上提供了路演演示文稿供投資者查閱，確保散戶能夠獲得與大型機構投資者同等的信息獲取機會。

SpaceX在新網站上強調：「我們正在構建必要的系統和技術，以實現地球及更遠宇宙的全球互聯互通，探索宇宙的真正本質，並將意識之光延伸至星辰大海。」

值得注意的是，這一做法打破了傳統IPO信息披露的慣例。一般來講，企業的IPO信息均由交易所或監管機構網站披露，而SpaceX專門為散戶投資者搭建獨立的IPO網站，充分顯示了馬斯克為了確保SpaceX順利上市並籌集到理想資金所付出的努力。

原文鏈接