強勁就業數據令市場徹底轉向加息預期，但花旗經濟學家逆勢堅守降息判斷，成為華爾街最孤獨的聲音。

5月非農就業數據超出所有預期，觸發債券市場劇烈拋售，利率互換市場已完全定價聯儲局年內加息一次。在此背景下，華爾街主要投行中，幾乎所有機構已放棄2026年降息預測，部分機構甚至轉而預測加息——而花旗集團仍堅持年內降息三次的判斷，在整個華爾街幾乎孤立無援。

6月6日，據彭博報道，花旗首席美國經濟學家Andrew Hollenhorst周五表示，強勁的就業報告將令聯儲局官員在6月16日至17日的會議上"鷹派地聚焦於通脹上行風險，而非就業下行風險"，但他預計未來三個月勞動力市場將趨於疲軟，屆時市場將"重新定價降息可能性，而非加息概率"。花旗維持聯儲局在9月、10月和12月各降息25個點子的預測。

這一判斷與當前市場走向形成鮮明背離。債券市場遭遇重創，2年期美債收益率單周飆升15個點子，利率互換市場顯示聯儲局12月加息概率已被完全定價，10月加息概率約為60%。

就業數據超預期，市場全面轉向加息

據華爾街見聞文章寫道，5月非農就業新增17.2萬人，超出彭博調查中所有經濟學家的預測，並創下逾兩年來最大三個月增幅。這份數據成為壓垮降息預期的最後一根稻草，直接引爆債券市場的大規模拋售。

利率互換市場的反應迅速而劇烈。交易員已將聯儲局12月加息25個點子完全納入定價，10月加息概率約為60%。

對利率最為敏感的短端收益率受衝擊最大，2年期美債收益率單周上行15個點子，而30年期僅上行3個點子，收益率曲線出現顯著平坦化。30年期美債收益率重新站上5%關口。

貝萊德高級投資組合經理Jeffrey Rosenberg表示，"問題在於：聯儲局是否會走在市場定價前面，還是市場將推着聯儲局走？目前來看，是後者。"

Brandywine Global Investment Management投資組合經理Tracy Chen則指出，就業數據"顯示勞動力市場正在修復，通脹應成為聯儲局的關注焦點"。

她警告稱，隨着通脹率接近失業率水平，"聯儲局可能已落後於曲線"。

華爾街集體撤退，花旗孤守降息陣地

年初時，華爾街多數大型投行均預測聯儲局2026年將降息，儘管大多數機構僅預測兩次。然而隨着伊朗戰爭引發油價飆升、通脹持續走高，疊加就業市場韌性不減、美股基準指數屢創歷史新高，這些機構陸續放棄了降息預測。

目前，在華爾街主要投行中，僅剩花旗仍預測聯儲局今年將降息，其餘機構不僅撤回了降息預測，部分機構更進一步轉向加息判斷。

據追風交易台消息，高盛在最新研報中放棄今年降息預期，認為關稅、高油價及AI需求三重推力將使2026年核心PCE通脹維持在3%以上，聯儲局缺乏降息緊迫感。

與此同時，摩根大通自1月起便將2027年加息納入預測基準；法國巴黎銀行則在周五非農數據公布後更新預測，預計聯儲局將從2026年12月起連續加息三次。

面對市場的全面轉向，花旗的堅守並非毫無依據。Andrew Hollenhorst的核心判斷在於時間差：他認為當前強勁的就業數據不會持續，勞動力市場將在未來三個月內出現明顯軟化，進而重新打開降息窗口。

花旗自去年12月起便維持年內降息三次的預測，儘管隨着形勢變化，首次降息時間已從最初預測的1月逐步推遲至9月。

值得注意的是，花旗去年在聯儲局預測上表現突出——當多家大型競爭對手預測聯儲局按兵不動時，花旗準確預判了三次25個點子的降息。這一歷史記錄，或許是其當前判斷仍受市場關注的重要原因。

目前，多數放棄2026年降息預測的投行仍預計聯儲局將在2027年轉向寬鬆，但越來越多的機構——尤其是4月政策會議之後——開始將下一步行動定性為加息而非降息。

花旗與市場主流之間的分歧，已不僅僅是降息時間的差異，而是對聯儲局政策方向的根本性判斷分歧。

分析認為，當前市場分歧的核心，在於聯儲局面臨的雙重壓力如何演變。

一方面，就業市場持續強勁，通脹風險居高不下，部分官員已在4月政策會議上明確反對在聲明中保留"寬鬆偏向"表述——彼時有三位政策制定者反對將就業和通脹雙向風險納入聲明。

另一方面，花旗認為就業數據的強勢具有階段性，一旦勞動力市場降溫，聯儲局的政策天平將重新向就業一側傾斜。