近日，理想汽車（以下簡稱「理想」）交出了一份「冰與火」並存的財報成績單。一面是純電SUV理想i6帶動交付量逆勢增長，另一面是毛利率降至6.1%的歷史冰點，單季虧損22.76億元。這家曾以增程式技術和高利潤率著稱的新勢力車企，正在經歷一場由產品結構下移引發的陣痛。
財報發布後，理想汽車管理層召開了電話會議，公司董事長兼CEO李想、首席財務官（CFO）李鐵、總裁馬東輝等高管參加會議，並回答了記者以及機構分析師提問。
對於資本市場關注的盈利問題，李鐵給出了明確的修復目標：「隨着全新L9上市交付，我們預計二季度毛利率將回升至10%。（從）全年維度來看，隨着L系列車型換代完成、產品結構持續優化，今年整體毛利率會穩步改善。」
當前幾乎所有主流品牌都在推「9系」旗艦車型，並且標配高階智駕、「冰箱、彩電、大沙發」等配置，產品趨同嚴重。在這種背景下，理想L9在高端市場站穩腳跟，避免陷入「價格戰」的關鍵是什麼？
里斯汽車事業部總監趙春璋向記者指出，現有「9系」產品，趨同的造型，趨同的功能，面向的也是同一人群，必將導致各品牌陷入價格戰。因此，真正想在高端市場有所建樹，必須首先找到品牌定位，構建自身差異化戰略。
「創造移動的家」曾是理想的立身之本，六座佈局、「冰箱彩電大沙發」是其標誌性賣點。但如今，這些配置已成為30萬元以上車型的標配，護城河正被抹平。2026年1月，李想宣佈，品牌定位不再侷限於「創造移動的家」，要進一步強化「具身智能」品牌定位。
產品組合下移
2026年一季度，理想實現營收230億元，按年下滑11.4%；淨虧損達22.8億元。綜合毛利率僅為7.9%，較去年同期的20.5%和上一季度的17.8%均大幅下滑。核心業務方面，車輛毛利率從去年一季度的19.8%驟降至6.1%，降幅高達13.7個百分點。
李鐵表示，一季度毛利率受到多重因素影響，包括車型改款換代，理想i6、L6銷量佔比提升，以及購置稅補貼政策影響。
理想一季度毛利率遭遇驟降，主要有兩大原因：一是售價僅24.98萬元的i6成為銷量主力，其低毛利屬性天然拉低整體毛利率水平；二是L系列等高價車型銷量萎縮，高利潤來源收窄。
一季度，理想累計交付量95142輛。其中，純電SUV i6貢獻了過半銷量。從理想i6交付佔比來看，理想成功在20萬—30萬元純電市場撕開一個口子，「增程+純電」雙輪驅動格局初步成型。
但硬幣的另一面令人不安。曾經貢獻高利潤的L系列增程車型L7、L8、L9以及純電MPV MEGA交付量出現不同程度的下滑。
L9被推上「救火隊長」位置
對於未來的盈利預期，李鐵表示：「隨着全新L9上市交付，我們預計二季度毛利率將回升至10%。」5月15日上市的全新L9頂配售價超過50萬元，號稱「具身智能旗艦SUV」。從前兩周大定破萬來看，勢頭似乎不錯。
馬東輝透露，全新L9的訂單結構中，主力Livis版本佔比近90%，頂配Ultra版本佔10%。這一結構印證了用戶對高階技術價值的認可，願意為高端配置買單。他強調，後續，公司將重點強化Ultra版本的產品力傳播，進一步優化訂單結構。
需要指出的是，當前全新L9面對一定的產能瓶頸。馬東輝表示，全新L9在5月至6月處於產能爬坡期，月產能約為4000至5000台。目前，Livis版本因雙色車身及專屬創新零部件供應偏緊，公司已聯動核心供應商完成保供方案。受上市初期產能爬坡影響，二季度全新L9預計交付約8000台。「三季度產能全面爬坡完成之後，我們有信心全新L9的月銷將穩步超越老款L9的月均水平。」
這意味着，全新L9這款高毛利車型對二季度毛利修復的實際貢獻有限，管理層預期的10%毛利率能否達成仍存疑。
值得一提的是，理想計劃6月底正式發布並啓動交付全新L8。馬東輝透露，理想L9是主打旗艦的6座，全新L8會聚焦旗艦的5座，兩款車型會形成高效的互補，持續鞏固品牌在高端旗艦市場的優勢地位。據悉，相較於老款車型，全新L8車身尺寸和軸距均有所加長，車內升級為5座的佈局，後排乘坐空間得到大幅優化，整體乘坐體驗全面提升。
以AI和自研芯片建立護城河
面對眼下盈利承壓，理想選擇了一條長期主義的路徑——注重研發。一季度公司研發費用27億元，按年增長8.3%。全年預計研發投入約120億元，其中50%投向AI及相關領域，包括自研的馬赫M100芯片和VLA大模型。
這一投入方向，源於李想對行業競爭的判斷：未來3—5年，中高端智能汽車競爭的實質就是具身智能的競爭。行業最高的技術壁壘，以及決定公司長期競爭力的核心，在於芯片與大模型的深度聯合設計。
李想闡述了自研背後的戰略考量。過去，大家都使用英偉達芯片，技術和信息流動性強。理想雖然做了大量創新，但競爭對手只要挖走關鍵人才，就能做到相近水平。如今，隨着自研算力更強的芯片投入使用，並採用完全不同的模型部署方式與模型規模，通過軟硬件一體的垂直整合，這種靠挖人複製能力的競爭方式將徹底失效。「我們的能力和產出，將不再被別人輕易拿走。」
李想同時強調，時間同樣是不可忽視的護城河。從啓動自研芯片到正式上車，理想花了4年時間。面向未來10年，公司不僅要以持續創新保持競爭力，更要打造出足夠超前、足夠持久的技術壁壘。
（文章來源：中國經營報）