摩根士丹利分析師約瑟夫・摩爾團隊更新英偉達評級報告：當前英偉達AI芯片市佔率約85%，近兩年來份額未見流失。摩爾在研報中寫道：Vera Rubin平台是英偉達維繫超高市場份額的核心抓手。

　　分析師表示，英偉達自研CPU並非為填補行業CPU缺貨缺口，產品從底層架構就是面向AI算力負載定製。

　　英偉達給出本年度服務器CPU營收200億美元指引，該數值對標行業頭部廠商，發布之初市場普遍存疑；但機構調研頭部大客戶後確認，該產品線潛在出貨體量空間龐大。

　　大摩維持英偉達增持（買入）評級，目標價288美元，定價邏輯為2027年加權每股收益13.08美元、對應22倍市盈率。

　　摩爾認為，對標AMD、博通、英特爾等同賽道算力芯片企業，英偉達當前估值存在折價；但受超高市佔率與高毛利率約束，短期內估值進一步抬升空間有限。

　　英偉達潛在下行風險

1. AI終端需求不及預期，客戶大幅削減GPU採購訂單；
2. AMD成長為具備實質競爭力的GPU競品；
3. 除谷歌以外的雲廠商自研對標硬件，形成有效競爭。

　　潛在上行催化

1. 大模型訓練與推理需求持續高增，拉動數據中心業務營收；
2. 搭載獨顯AI PC滲透率快速提升，消費遊戲業務收入加速增長。

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責任編輯：陳鈺嘉