TradingKey - 作為一家估值已逼近1萬億美元的AI超級獨角獸，Anthropic的上市進程始終牽動着全球資本市場的神經。

6月1日，AI領域的明星公司Anthropic宣佈已向美國證券交易委員會（SEC）祕密提交S-1上市申請，正式開啓了IPO進程。這家以Claude大模型聞名的科技公司有望在今年秋季登陸美股市場，而此次祕密遞表無疑將上市節奏向前推進了一大步。

更引人矚目的是，就在提交IPO申請的一周前，Anthropic啱啱完成了規模達650億美元的H輪孖展，投後估值一舉飆升至9650億美元。

然而，對於普通投資者而言，這場資本盛宴似乎好像與自己無關。祕密提交S-1意味着散戶無法參與前期認購，即便等到正式上市敲鐘，機構投資者的額度擠壓也會讓普通人難以搶到籌碼。

那麼，在公開市場上，是否還有其他途徑可以捕捉Claude估值上行帶來的外溢機會？能否通過投資AI產業鏈上的其他環節，間接分享這場技術革命帶來的紅利？這些問題正成為越來越多普通投資者關注的焦點。

核心股東與影子股紅利

梳理Anthropic的資本化進程，這家AI獨角獸自成立以來已順利完成從A輪到G輪的七次孖展。在G輪孖展落地後，其投後估值攀升至約3800億美元，並構建起一個堪稱豪華的股東陣營。

具體股權結構顯示，亞馬遜以9%的持股比例位居科技巨頭之首，GIC（8%）、微軟（7%）、Coatue（6%）、谷歌（6%）及英偉達（5%）緊隨其後，創始人團隊與員工期權池則分別佔據21%和19%。這一多元化的資本背書，不僅為其IPO鋪平了道路，也為二級市場催生了一批極具投資價值的「影子股」。

在這些潛在受益者中，科技巨頭們主要依託龐大的持股基數與業務協同獲取紅利。

• 亞馬遜（AMZN）

作為Anthropic持股比例最高的科技巨頭，亞馬遜無疑是此次上市的最大受益者之一。除了直接持有Anthropic 9%的股份外，亞馬遜更通過AWS（亞馬遜雲科技）與Anthropic達成了深度合作。據知情人士透露，Anthropic計劃在未來10年內向AWS支付超過1000億美元的算力費用，這將為亞馬遜帶來穩定且可觀的現金流。

此外，AWS還為Anthropic定製了專門的AI芯片（Trainium），並構建了龐大的數據中心網絡以支持其算力需求。隨着Anthropic的上市，亞馬遜的賬面資產將迎來重估，其持股價值有望從當前的約868.5億美元（按9650億美元估值計算）進一步攀升。

• 谷歌（GOOGL）

相比之下，谷歌則扮演着「雙軌套利者」的角色。投資者買入谷歌，實質上等同於同時配置了Anthropic的股權與自研Gemini大模型，以單一標的的成本獲取了AI賽道的雙重增長期權。

• Salesforce（CRM）

Salesforce則通過旗下風投大舉持股Anthropic，並且早已將Claude深度融合進其CRM生態中。

作為全球領先的客戶關係管理解決方案提供商，Salesforce擁有龐大的企業客戶群體。將Claude集成到其CRM平台後，Salesforce能夠為客戶提供更智能、更高效的銷售自動化、客戶服務和數據分析解決方案。這種深度集成的模式，不僅能夠提升Salesforce的產品競爭力，還能為其帶來可觀的商業變現。

隨着Anthropic的上市，Salesforce的持股價值也將得到重估，進一步鞏固其在企業級AI領域的領先地位。

• Zoom（ZM）

而在衆多投資方中，Zoom或許是最特別的一個。早在2023年，Zoom就宣佈與Anthropic建立戰略合作，並通過Zoom Ventures投資約5100萬美元（彼時Anthropic估值僅41億美元）。

雙方合作將Claude集成進Zoom平台，逐步覆蓋Team Chat、Meetings等各條產品線。儘管Zoom的投資金額不大，但考慮到後續孖展稀釋，這筆持股的價值目前已達到20-40億美元區間甚至更高。對比Zoom目前約290億美元的自身市值，單這一項投資就佔了其市值的7% - 15%甚至更高。

對Zoom來說，Anthropic的上市無疑是其股價的催化劑，在遞表消息傳出後，Zoom股價隨即暴升逾9%，展現出了巨大的股價彈性。

算力基建與底層供應鏈

將目光投向支撐Claude運行的底層算力供應鏈，或許也是更穩健的選擇——畢竟，無論AI模型如何演進，天量的算力需求始終是繞不開的剛性成本，而那些為Claude提供算力芯片、代工製造以及雲租賃服務的供應商，正是這場AI浪潮中最確定的受益者。

• 博通（AVGO）

博通或許不是Anthropic的公開股權投資方，但它卻是Claude算力生態中最值得關注的玩家之一。作為Google TPU生態背後的關鍵芯片和網絡供應商，博通站在了Anthropic與Google深化合作的交叉點上。

根據最新協議，Anthropic將從2027年起獲得基於谷歌TPU處理器、由博通提供的約3.5吉瓦AI算力支持，這些芯片將主要用於支撐Claude模型的訓練和推理需求。

隨着Anthropic對TPU依賴度的不斷提升，博通作為這條鏈條裏繞不開的硬件和網絡節點，將直接受益於Claude算力需求的爆發式增長。

• 台積電（TSM）

在Claude的算力供應鏈中，台積電雖然沒有直接出現在Anthropic的公開合作伙伴名單中，但卻是整個AI芯片產業不可或缺的一環。作為全球最大的晶圓代工廠，台積電掌握着最先進的芯片製造工藝，幾乎所有高端AI芯片都離不開它的代工服務。

無論是谷歌的TPU、亞馬遜的Trainium，還是英偉達的GPU，其先進工藝版本幾乎全部由台積電代工生產。隨着Anthropic對AI芯片需求的不斷增長，台積電作為這些芯片的核心製造商，將間接受益於Claude算力需求的擴張。尤其是在AI芯片製程不斷升級的背景下，台積電的3nm及更先進工藝將成為支撐下一代AI芯片性能提升的關鍵，而這也將為台積電帶來持續的收入增長。

• CoreWeave（CRWV）

除了傳統的雲廠商，以CoreWeave為代表的Neo-cloud正成為Claude算力生態中越來越重要的組成部分。這些新型雲廠商不像AWS、Azure那樣提供全方位的雲服務，而是更聚焦於AI訓練和推理需求，為模型公司提供高密度GPU/加速芯片算力租賃服務。

2026年4月，CoreWeave宣佈與Anthropic達成多年協議，Anthropic將使用CoreWeave的雲平台運行生產級工作負載。這一合作不僅為Anthropic提供了更靈活的算力租賃選擇，也標誌着Neo-cloud在AI算力市場中的地位不斷提升。

與傳統雲廠商相比，Neo-cloud的優勢在於其更專注於AI工作負載，能夠提供更優化的硬件配置和更低的租賃成本，因此受到了許多AI模型公司的青睞。

CoreWeave的獨特價值在於其與英偉達的緊密合作關係。作為英偉達的重要合作伙伴，CoreWeave能夠優先獲得最新的GPU芯片，這使得它能夠為客戶提供最先進的算力支持。隨着Anthropic對算力需求的不斷增長，CoreWeave作為其重要的算力供應商之一，將直接受益於Claude業務的擴張。

企業軟件與應用生態層

如果說股權影子股看的是Anthropic估值上行帶來的賬面重估，算力生態股看的是Claude訓練推理需求擴張帶來的訂單增長，那麼企業軟件平台則代表了另一個更具長期價值的賽道，大模型需要結合企業級工作流才能產生真正的商業價值，而那些能夠在自身系統中深度集成Claude模型的企業，正在將AI能力轉化為實實在在的業務增長。

在這個賽道上，最典型的代表包括Salesforce、SAP（SAP）、Snowflake（SNOW）和ServiceNow（NOW），它們不僅是Claude模型的重要分發渠道，更是AI與企業業務深度融合的關鍵樞紐。

除此之外，如果把企業工作流進一步延伸到政府、情報和國防場景，Palantir（PLTR）其實也值得單獨提一下，它正在成為Claude進入美國政府高安全等級場景的重要分發平台。

2024年，Palantir、Anthropic與AWS宣佈合作，將Claude 3和Claude 3.5系列模型接入Palantir AIP，為美國情報和國防機構提供服務。隨後Anthropic又加入Palantir FedStart項目，推動Claude for Enterprise以FedRAMP High和DoD IL5標準進入政府部門。

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