火箭實驗室主營小型載荷近地軌道發射SpaceX 本月 IPO 上市，投資者迎來佈局高速成長太空經濟的重磅機會。
不過 SpaceX 掛牌上市，也將市場目光引向一衆已上市航天企業。這些公司雖沒有馬斯克帶來的品牌光環，但部分企業商業模式亮眼，成長空間充足。
火箭實驗室（RKLB） 便是典型代表。這家納斯達克上市企業是全球為數不多具備軌道火箭發射能力的廠商，只是運力規模小於 SpaceX。想要把航天器送入軌道門檻極高，單憑這一點，它就甩開絕大多數同行；維珍軌道、阿斯特拉等多家上市航天企業都在火箭發射業務上接連受挫，就連亞馬遜創始人貝佐斯旗下未上市的藍色起源，近期也遭遇重大項目瓶頸。
火箭實驗室 20 年前在新西蘭創立，如今總部落戶美國加州，累計完成 88 次小型載荷近地軌道發射，僅 4 次發射失利，最近一次失敗發生在 2023 年。
公司不甘永遠做 SpaceX 巨型火箭項目的配角 ——SpaceX 每隔數日便用重型火箭批量運送星鏈衛星及各類貨物升空。在自學成才的工程師彼得・貝克掌舵下，火箭實驗室計劃今年首飛中型運載火箭 「中子號」，該箭最大運力 13 噸。
這是關鍵轉折點，有望從成本端拉近和 SpaceX 的差距：SpaceX 重型獵鷹可向近地軌道投送近 60 噸載荷，單位公斤發射成本約 1500 美元；中子火箭單位公斤造價約 4000 美元，雖不算行業最低價，但已經對標獵鷹 9 號部分型號的成本水平。即便定價偏高，市場需求依舊充足。
依託小型運載火箭穩定的發射履歷，火箭實驗室拿下大批防務訂單：不少軍方客戶不願和星鏈等商業載荷拼單拼發射窗口，小型火箭可靈活排期、快速部署偵察衛星，契合軍方應急發射需求。
今年 3 月，公司斬獲美國國防部 1.9 億美元合同，利用電子號小型火箭協助高超音速飛行器環境測試；同時與軍工巨頭雷神技術（RTX）合作美國 「金色穹頂」 天基反導防禦項目。
貝克在上月財報電話會上透露，公司手握 70 餘項待發射儲備訂單；去年營收按年大增 38%，突破 6 億美元。一季度末待執行訂單總額達 22 億美元，隨着太空軍事化提速、太空 AI 算力中心等新興業態落地，在手訂單規模還將持續擴容。
公司首席財務官亞當・斯派斯表示，若太空人工智能產業爆發、大型載荷入軌需求激增，火箭實驗室還將研發更大運力火箭，進一步直面 SpaceX 競爭。
依託全產業鏈佈局規劃，企業甚至自建並運營太空數據中心：「我們更傾向於在軌自建算力中心，向客戶出租算力資源，而非單純代工建造。」
火箭實驗室當前股價並不便宜，年內漲幅超 50%；按照 SpaceX 擬定 IPO 估值測算，火箭實驗室市銷率已和 SpaceX 大體持平。但相較於估值天花板極高的 SpaceX，火箭實驗室基數更低，更容易靠業績增長消化高估值。
其餘上市航天企業的投資邏輯則分化明顯：
月球探測服務商直覺機器所處登月賽道前景尚不確定；AST 太空移動、維亞薩特、銥星等通信衛星運營商成長邏輯更紮實，但賽道湧入大量玩家，競爭日趨白熱化。行業需求來自太空移動通信、銥星主營的衛星物聯網連接等業務，新街道研究數據顯示，去年全球衛星運營行業總收入 240 億美元，未來行業規模穩步抬升（雖難觸及 SpaceX 招股書中預估的 1.6 萬億美元潛在市場）。
不過中小運營商很難瓜分大額營收蛋糕：SpaceX 星鏈已形成壟斷優勢，新街道測算星鏈去年營收佔據行業半壁江山；亞馬遜也攜充足資金入局，旗下亞馬遜利奧項目批量組網衛星、佈局太空互聯網。
但對 AST、維亞薩特、銥星這類老牌企業而言並非全是利空：即便自身難以做大運營業務，企業手握稀缺衛星頻譜資源（特定頻段語音與數據傳輸使用權），極易成為巨頭併購標的，為投資者預留退出通道。亞馬遜 4 月收購全球星，核心訴求正是其衛星組網與頻譜資產。
在多數投資者眼中，太空賽道幾乎等同於 SpaceX，但這片藍海從不屬於一家企業。
責任編輯：郭明煜