據《華爾街日報》報道，受上周五強於預期的就業報告衝擊，美國金融市場遭遇全面拋售。股票、債券、黃金、比特幣幾乎無一倖免，投資者在「無處可逃」的重創中進入新一周。

當天，納斯達克綜合指數下跌4.2%。與此同時，市場開始加碼押注聯儲局年底前加息，債券價格隨之下跌，部分美國國債收益率升至2025年初以來最高水平。

AI交易遭遇壓力測試

這輪拋售的核心，仍然是芯片與人工智能板塊。

據道瓊斯市場數據，費城半導體指數當日市值蒸發逾1萬億美元。但即便經歷暴跌，該指數年內迄今仍上漲73%。

導火索來自博通。該公司預計本季度營收將大幅增長，但維持2027年預測不變。對已經押注AI數據中心需求持續爆發的投資者來說，這份指引沒有給出更激進的上修空間，反而成了獲利了結的理由。

芯片股隨後連續三日下挫，並拖累全球AI鏈條承壓。受三星、SK海力士等權重股影響。截至發稿，韓國KOSPI指數跌幅重新擴大至7%，三星跌8.5%，SK海力士跌5.5%。

泡沫，還是錯殺？

暴跌之後，市場分歧迅速放大。

橋水基金創始人達利歐稱，周五是一次「重要」走勢，凸顯出全球AI狂熱在本輪上漲中的核心地位。他認為，在估值過高、收益率上升的背景下，市場集中押注於一個高度波動、風險極高、且受到大量缺乏經驗投資者追捧的新板塊，這是典型的泡沫特徵。

不過，更多聲音認為跌幅被誇大。多頭的理由是，美國經濟依然強勁，芯片股此前的上漲也有利潤增長支撐。高盛分析師更在客戶報告中表示，將「積極買入」回調後的博通，認為其2027年及以後仍有強勁增長前景。

市場現在爭論的不是AI有沒有需求，而是過去的漲幅是否已經透支了未來太多預期。

真正的壓力來自利率

這次拋售之所以「無處可藏」，關鍵在債市。

強勁就業數據雖然說明經濟仍有韌性，但也強化了市場對通脹的擔憂。芝商所數據顯示，交易員預計年底前加息一次的概率升至43%，加息兩次或以上的概率從12%升至27%。對利率預期最敏感的2年期美債收益率收於4.160%，創2025年2月以來新高。

這意味着，市場面對的不只是AI估值回調，而是更高利率對幾乎所有資產的重新定價：成長股估值承壓，債券價格下跌，黃金和比特幣也難以獨善其身。

下一重隱憂：新股供給

比短期波動更深遠的壓力，是即將湧入市場的巨量新股供給。

陷入算力軍備競賽的AI公司正在密集籌資。SpaceX、Anthropic與OpenAI均被市場視為潛在上市主角，今年也被認為有望成為IPO募資規模創紀錄的一年。與此同時，Alphabet上周意外宣佈擬發行850億美元股票，也令投資者警惕：如果科技巨頭從回購轉向增發，市場不僅要面對估值壓力，還要消化更多股票供給。倫敦Arbion首席投資官帕布斯特表示：「市場必須消化大量股票發行，IPO窗口可能比許多人預期的更早關閉。」

短期來看，下一份關鍵通脹報告將成為判斷利率走向的重要風向標。（國際財聞匯）