智通財經APP獲悉，標普全球(S&P Global)周四明確表示，不會修改其主要指數的納入標準，這實際上拒絕了全球有史以來最大規模IPO公司——埃隆·馬斯克旗下的SpaceX——快速進入基準指數標普500的請求。對於正試圖以前所未有的方式改寫IPO規則的SpaceX而言，這一決定無疑是重大挫折。

標普500的「盈利鐵律」不容例外

根據標普全球維持不變的一項核心規則，擬納入標普500指數的公司必須滿足嚴格的盈利要求：在最近一個季度以及最近四個季度的累計淨利潤均為正，且均按照公認會計原則(GAAP)計算。而SpaceX的財務數據顯然不達標——2025年，儘管公司營收增長33%至186.7億美元，但淨虧損高達49.4億美元。

標普全球在聲明中明確表示：「不應僅基於市值規模而給予財務可行性、上市時長和可投資權重因子要求的豁免。」這一表態直接否定了市場此前關於「巨型IPO可破例快速入指」的猜測。

標普500是華爾街追蹤最廣泛的基準指數，涵蓋美國大盤股的核心代表。倘若規則修改允許SpaceX入指，管理着數萬億美元資產的被動型指數基金將被迫大量買入SpaceX股票，這對該公司而言無疑是巨大的資本利好。但標普選擇堅守規則底線，不因市值巨大而破例。

B. Riley Wealth首席市場策略師阿特·霍根對此評論道：「標普道瓊斯指數公司堅持以規則為基礎、確保入指前實現盈利，這充分體現了其公信力。僅僅因為公司規模大、私有化時間長但尚未盈利就給予豁免，並不太合理。」

SpaceX的IPO計劃從一開始就與傳統路徑截然不同。馬斯克在多個層面改寫了規則手冊：計劃讓散戶投資者在配售中發揮更大作用、推動提前納入主要指數、設計治理結構以保持強大的創始人控制權。公司正在籌集750億美元資金，目標估值高達1.75萬億美元——這一數字將使其直接躋身美國市值最高的十大上市公司之列，儘管目前僅有極小部分股份可供公開交易。

然而，標普的盈利硬性要求成為馬斯克「指數雄心」的最大障礙。即便SpaceX的估值足以比肩科技巨頭，但持續的鉅額虧損使其無法通過標普500最基本的篩選門檻。

納斯達克與富時羅素：不同指數間的差異化競爭

與標普的審慎態度形成鮮明對比的是，其他指數提供商已率先調整規則以迎合巨型IPO。

納斯達克此前已修改規則，使SpaceX、Anthropic以及其他新上市的大型公司更容易納入其納斯達克100指數。這意味着，當SpaceX正式上市後，納斯達克100指數基金將被迫購買相當大一部分公開可交易的SpaceX股份。

此外，根據指數提供商富時羅素新公布的快速入指規則，SpaceX已具備納入羅素美國股票指數系列和富時全球股票指數系列的資格。標普全球本身也宣佈，將修改其更廣泛的標普全市場指數和道瓊斯美國全市場指數的入指規則，為SpaceX納入這些追蹤範圍較小的指數開闢一條路徑。

這表明，不同指數提供商之間正在圍繞「巨型IPO」的納入規則展開差異化競爭。納斯達克和富時羅素希望通過放寬門檻吸引更多流動性，而標普則選擇堅守傳統的盈利標準以維護指數質量。

交易所運營商近期紛紛加大力度推動首次公開募股，背景是估值高昂的科技公司——如SpaceX、AI巨頭Anthropic和OpenAI——逐步接近公開上市。與此同時，美國上市公司數量持續下滑的趨勢引發了市場的廣泛擔憂。通過降低入指門檻吸引巨型IPO，被視為提振資本市場活力的重要手段。

然而，標普全球的決定表明，並非所有指數提供商都願意為規模犧牲標準。對於SpaceX而言，雖然短期內無法進入標普500，但其仍可通過其他指數獲得被動資金的配置。而真正需要回答的問題是：在持續鉅額虧損的背景下，SpaceX能否在上市後儘快實現盈利，從而最終叩開標普500的大門?這將是市場未來數年持續關注的焦點。