昨日，市場全天震盪調整，三大指數集體下挫。滬深兩市成交額2.75萬億。從板塊來看，芯片產業鏈、煤炭、機器人等概念表現活躍。下跌方面，大消費板塊盤中持續下挫，油氣股集體調整。截至收盤，滬指下跌26.19點，收於4057.78點，深成指下跌43.14點，收於15661.57點，創業板指下跌34.11點，收於4088.88點。

在今日券商晨會上，華泰證券認為，Agentic AI重估CPU、端側計算與光互連價值；中信建投認為，港股本輪主升浪正在確立；銀河證券認為，關注盈利分化和流動性變化。

華泰證券：Agentic AI重估CPU、端側計算與光互連價值

結合本次Computex中ARM、高通、Marvell的Keynote演講，指向AI產業鏈兩條投資主線：1）AI「下半場」從GPU訓練/推理，擴展到CPU、端側SoC、存儲層級、網絡互連和系統軟件的共同重構。2）AI計算從雲端集中式部署，走向「雲-端-邊緣」協同，雲端負責大模型和高強度推理，終端與邊緣負責本地agent、低時延、隱私和上下文感知。

中信建投：港股本輪主升浪正在確立

自3月底提出港股階段性配置機會以來，港股已逐步完成階段性探底，並在4月TACO交易後構築中期底部。港股行情正由前期估值和情緒修復，轉向盈利驗證與風險偏好改善共同驅動的新階段。過去一個多月港股表現相對落後，主要源於全球資金優先流入AI算力敞口更高的市場，而港股權重更多集中於互聯網平台、金融、消費、紅利及AI應用側，對算力產業鏈的直接敞口相對有限。此前市場主要認為算力環節最具確定基本面，港股因算力成分有限而不被重視。後續若AI交易從純算力向算力租賃、雲服務、AI應用、網絡安全、數據平台和企業軟件擴散，港股科技資產的結構劣勢有望逐步轉化為結構優勢。

銀河證券：關注盈利分化和流動性變化

權益市場方面，分子端，本輪再通脹屬於成本推升型，不均衡的漲價將引致企業盈利的分化，年內PPI-CPI剪刀差將持續擴大，利潤向中上游集中。漲價邏輯有三條主線：AI相關＞非AI，外需＞內需，剛需＞可選。分母端，對外升值，對內寬鬆，短期內中國資本市場流動性依然充裕。

節奏上，8月可能成為資產配置的分水嶺。PPI是否出現拐點、7月政治局會議是否有增量政策、美國替代關稅如何落地等變量對年內板塊輪動產生重要影響。若PPI如期回落，盈利預期向下、流動性寬鬆預期向上，市場或重回「紅利+科技」的啞鈴策略；若PPI超預期上行，那麼周期板塊補漲。固收市場方面，「寬信用」在2026年較難實現，但PPI爬坡和股債蹺蹺板效應將對無風險收益率造成持續擾動，預計10年期國債收益率保持在1.65%~1.9%之間波動。

本文轉載自「財聯社」，智通財經編輯：劉家殷。